贵金属日报：市场风险情绪有所回升 贵金属价格维持震荡

期货研究报告|贵金属日报2022-10-18 市场风险情绪有所回升贵金属价格维持震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 当下市场风险情绪有所回升，股市以及非美货币昨日反弹明显，不过市场对信用风险的定价也同样呈现走高态势，故此总体而言，黄金价格目前在影响因素相对复杂的情况下，或暂时仍维持震荡格局。 核心观点 ■贵金属市场分析 宏观面 昨日经济数据方面相对清淡，不过在财政政策方面，英国政府宣布回撤绝大部分减税政策提振了市场情绪，英债收益率集体暴跌约40个基点，带动欧美长债收益率普遍下跌，欧美股市携手大涨，这显示�市场风险情绪的回升，除去股市之外，非美货币昨日也呈现�较为明显的上涨。而在风险情绪回升的情况下，黄金价格昨日则是在短时内走高后再度回落，美元同样�现走低的情况。不过虽然当前风险情绪再短时内有所回升，但市场对信用风险的定价也同样呈现走高态势，故此总体而言，黄金价格目前在影响因素相对复杂的情况下，或暂时仍维持震荡格局。 基本面 上个交易日（10月17日）上金所黄金成交量为15,538千克，较前一交易日下降24.79%。白银成交量为1,043,786千克，较前一交易日上涨28.89%。上期所黄金库存为 3,108千克，较前一交易日上涨27千克。白银库存则是较前一交易日上涨16,384千克 至1,451,404千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为939.10吨，较前一交易日下降2.03吨。而白银SLVETF持仓为15,170.07吨，较前一交易日上涨51.56吨。 昨日（10月17日），沪深300指数较前一交易日上涨0.10%，电子元件板块则是较前一交易日上涨2.16%。光伏板块则是较前一日下降1.60%。 ■策略黄金：中性白银：中性 套利：内外反套 金银比价：暂缓 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面5 重要宏观数据及事件概述5 近期机构观点5 美债收益率与利差监控6 上期所金银持仓与成交量变化情况6 贵金属ETF持仓跟踪7 贵金属套利跟踪7 基本面9 上海黄金交易所T+d市场监控9 金银库存情况监测10 相关下游行业市场表现概述10 今日重要数据展望11 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%6 图2:10-2年期利差丨单位：%6 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手7 图4:上期所白银成交量丨单位：千手7 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨7 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨7 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克8 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克8 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍8 图10:白银内外盘比价丨单位：倍8 图11:内盘金银比价丨单位：倍8 图12:外盘金银比价丨单位：倍8 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图15:上期所黄金库存丨单位：千克10 图16:上期所白银库存丨单位：千克10 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点10 图18:申万光伏行业指数丨单位：点10 表1:隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总5 表2:递延费交收方向9 表3:日内重要经济数据11 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日经济数据方面相对清淡，不过在财政政策方面，英国政府宣布回撤绝大部分减税政策提振了市场情绪，英债收益率集体暴跌约40个基点，带动欧美长债收益率普遍下跌，欧美股市携手大涨，这显示�市场风险情绪的回升，�去股市之外，非美货币昨日也呈现�较为明显的上涨。而在风险情绪回升的情况下，黄金价格昨日则是在短时内走高后再度回落，美元同样�现走低的情况。不过虽然当前风险情绪再短时内有所回升，但市场对信用风险的定价也同样呈现走高态势，故此总体而言，黄金价格目前在影响因素相对复杂的情况下，或暂时仍维持震荡格局。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 112.06 -1.06% 欧元/美元 0.9844 +1.25% 英镑/美元 1.1362 +1.63% 美元/日元 149.03 +0.18% 纳斯达克 10675.80 +3.43% 标普500 3677.95 +2.65% 道琼斯 30185.82 +1.86% 原油 84.70 +0.06% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 近期机构观点 摩根士丹利：美元强势或导致危机，标普500还会跌13% 摩根士丹利首席策略师MichaelWilson表示，美元近期的上涨正在为包括股票在内的风险资产制造一种“站不住脚的局面”，并且美元的这种强势曾在过去导致某种金融或经济危机。虽然很难预测这样的事件，但发生这种事件的条件已经具备。他指的是2008年全球金融危机、2012年欧美主权债务危机和2000年科技股泡沫破裂。数据显示，今年以来，美元指数上涨了19%，而标普500指数下跌了近23%。标普500指数的“最终低点”将在今年晚些时候或明年初到达3000-3400点水平，按这一水平的中值计算意味着标普500指数仍有13%的下跌空间。 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率4.020%，较上一交易日上涨2bps，10年期与2年期美债收益率差为-0.4300%，较上一交易日上涨5bps。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（10月17日）Au2212合约上，多头减持3,233手，空头则是减持2,360手。上个交易日沪金成交量为136,811手，较前一交易日下降33.09%。 在沪方面，在Ag2212合约上，多头增持3,549手，空头增持9,708手。白银上个交易日成交量为976,794手，较前一交易日上涨1.46%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为939.10吨，较前一交易日下降2.03吨。而白银SLVETF持仓为15,170.07吨，较前一交易日上涨51.56吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：昨日Au2212合约与Au（T+d）价差目前为-0.22元/克，较此前一交易日下降0.33元/克，Ag2212与Ag（T+d）价差1元/千克，此前一交易日下降20元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.60，较前一交易日下降0.86%，白银活跃合约内外盘比价为6.58，较此前一日下降3.87%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为89.33，较前一交易日上涨1.23%。外 盘为89.01，较前一交易日下降1.84%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（10月17日）上金所黄金成交量为15,538千克，较前一交易日下降 24.79%。白银成交量为1,043,786千克，较前一交易日上涨28.89%。黄金交收4,906千 克，白银交收量为88,080千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2022年10月21日当周 2022年10月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比1/1 3/6 白银T+d 递延费空付多交易日占比0/1 2/6 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（10月17日）上期所黄金库存为3,108千克，较前一交易日上涨27千克。白银 库存则是较前一交易日上涨16,384千克至1,451,404千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 数据来源：上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上期所wind同花顺华泰期货研究院 相关下游行业市场表现概述 昨日（10月17日），沪深300指数较前一交易日上涨0.10%，电子元件板块则是较前一交易日上涨2.16%。光伏板块则是较前一日下降1.60%。 图17:Wind电子元件行业指数丨单位：点图18:申万光伏行业指数丨单位：点 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 今日重要数据展望 表3:日内重要经济数据 10:00中国第三季度GDP年率 北京时间具体数据/事件 10:00国新办就国民经济运行情况举行发布会 21:15美国9月工业产�月率 22:00美国10月NAHB房产市场指数 资料来源：金十数据华泰期货研究所 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com