有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 有色金属日报 操作评级2022年10月14日 铜★☆☆☆铝肖静席分析师 锌★☆☆铅★☆☆ 镍☆☆☆不锈钢☆☆☆ F3047773Z0014087 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 010-58747784 gtaxinstitutedessence.com.cn 【行情观点】 周末沪铜大崛反弹，其中近月合约已经刷出反弹以来新高六方五，市场交投活跃。关国超预期的通胀数据 或测试了期市场强度，供应方面的紧张状态主手了短期定价基准。中国9月CPI同比增长2.8%，PPI同比涨幅继 续回落至0.9%。现货方面，上海贴水160元，幅度有所扩大，但居高不下的月差暗示换月后现货高升水已经成定局，下游少量采买。技水上看，铜价短期处于反弹，偏多看待。 今日沪铝上涨。像岛冲突升级，欧关制载加码，LME对像罗斯金属态度转变，海外存在炒作预期。铝市受到 国内外供给受限的支撑，且当前库存处于近年来最低水平。但国消费仍是拖累，原铝进口填补缺口，目前供需 没有太大矛盾。短期沪铝继续以近两个月以未的运行平台内度荡对待，上方将测试万九阻力。 减仓压力下，沪锋交割月涨幅再超3%，沪锋主力换近2.5万，且远月定价主动调整。今日现锋报25570元 吨，对交割月实时贴水190元/吨。SMM社库周内增加4000吨至8.87方吨，主要关注交割后社库变化。市场对国内 锋动态供求暂持开放态度，多个有色品种库存处在极低位，关注交易点变化，LME0-3月现货升水又被推高。少量多头持有。 沪错冲破1.53万，打开向上空间。海外，错供应紧俏，库存降到地板位置后，0-3月升水拾高到45美元，且 亚洲地区仍有较高注销仓单比例。国内沪铬即将交割，但今日现货结价对交割月实时贴水仍延续170元/吨，虽然期货仓单在注册，但钢联社库小幅减少100吨在5.98万吨，反映交割入库影响外，实货需求较好。当前仍处消费旺季，且再生供应受到疫情影响。今日原生铬价上调到15150元/吨，原再生铬价差定扩到175元/吨，显示交 割货源受盘面升水影响更紧俏。沪铅打开反弹空间到1.55万，可偏积极上看到1.58万一线。多头持有。 今日沪镍震荡大幅定高，现货升水维持高位。不锈钢10月份排产量创新高，对原料需求增加。中伟冰镍后 端配套硫酸镍产量投产，硫酸镍产量继续大幅增加趋势，对镍置需求仍维持月均3000-4000吨，在新能源行业消 耗纯保大筛下降的肾景下，纯保显性床存依旧维持去床，保结构性题缺矛盾伤存，且不锈钢领域保高求好转为 价提供一定支撑，镍缺价格持续走强，镍价维持高位震荡趋势不变 沪不锈钢价格今日大能增仓。即印尼管员再次强调今年将惩收率成品保出口税，以及南非害工手致络矿发运下滑。镍缺、铬缺偏强运行，10月份不锈钢排产量创新高，虽然带动镍需求回二行的压力较大。若四季度需求低于预期，那不锈钢很有 可能在10月下旬后，走收缩利润的逐辑，一轮周期性下跌，关注社会库存变化。 本报告版权易于国投央修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 【期货行情】 表1：SHFE主力合均收盘价 2022年10月14日 涨跌 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE钢 63700 1360 2.18% 3.88% 4.17% SHFE钻 18830 475 2.59% 3.07% 1.21% SHFE 24970 430 1.75% 5.49% 3.42% SHFE结 15365 85 0.56% 2.23% 1.69% SHFE% 185400 6490 3.63% 0.56% 5.93% SHFE锡 176640 3560 2.06% 0.32% 0.50% 2022年10月13日 涨跌 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 7641 107.0 1,42% 1.68% 0.24% 2352 8.0 0.34% 5.38% 4.95% 数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现 LmeS-铜3LmeS$$3 LmeS-锋3 2941.5 6.5 0.22% 0.09% 5.72% LmeS铅3 2046 2.0 0.10% 9.71% 7.18% LmeS编3 22340 440.0 1,93% 0.31% 3.43% LmeS锡3 20155 5.0 0.02% 1.73% 3.36% 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 2022年10月13日 增减 近5日增减 LME钢145400 125 1625 LME铝351900 15625 24275 LME锌51925 1175 1550 LME铃31375 0 500 LME452698 30 336 LME锡4570 10 120 数择未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】 图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例 一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2 % 2,100,000 70 1,800,000 60 1,500,000 50 1,200,000 40 吨% 300,000r1 250,0000.8 200,0000.6 900,00030 150,0000.4 600,00020 10 100,0000.2 300,000 50,0000 20191014202011220211122201910142020111220211214 数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例 一LME锋总库存（左)+LNE择：1/2+LME锰总库存(左)+LME短1/2 吨%吨% 300,000『100140,00070 60 250,00080120,00050 200,000 60100,000期货40 150,000-80,000 4030 100,00060,00020 50,000 2040,00010 . 0-20,000 2019101420201122021112220191014202010222021112 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例 +LME锡：库存：合计：全球（左） 1/2 吨 % 8,000- M 80 70 7,0006,000 60 5,000 入50 4,000 40 3,000 30 2,000 20 1,000 10 +LME期货库存（日）（左）LN1/2 吨% 300,00070 60 250,000 200,000 国投安50 40 150,00030 100,00020 50,000 201910 202007 202103 202112202209 100. 20191014 202010520219272022920 数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铝与0-3月升贴水 LME铜03（右）+LmeS-期31/2美元LME铝0-3(右)+LmeS-铝31/2美元 /吨 11,000┌1,2004,00060 10,000- 1,000 800 3,50040 9,0006003,00020 400 8,000 7,000 200 0 2,500 2,00020 6,0002001.500-40 2020101420217920223292020101420216172022216 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货 图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME锋0-3(右)+LmeS锌31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期1/2 5,0002502,600250 4,5002002,400200 4,000150 2,200 150 3,500100100 2,000 3,0005050 2,50001,800 2,000501.600-50 20201014202161720222162020101420216172022216 数据未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水 LME镍0-3（右）+LmeS-锦31/2美元LME锡0-3(右) 60,000r80050,0005,000 国投安 50,00060045,0004,000 40,000 40,000 400 35,000 30,000 200 30,000 25,000 20,000 20,000 10,000- 200 15,000 20201014 202171 2022316 20201014 2021715 2022413 3,000 2,000 1,000 1,000 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海物贸 2,500 200 2,000 100 1,500国投安信期货 0 1,000 100 500- 200 300 -500- 400- 20201014 2021518 20211216 2022722 20211014 2022124 2022517 2022831 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 50060 40030- 300-0 20030 10060 90- =100J120 20191014202086202164202233120211014202212420225172022825 数据来源：SMM、国投安信货数据来薄：SMM、国投安信商货图17：镍现货升贴水 ●金川镍升贴水：最小值金1/3 30,000 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000- 5,000 2020101420211292021528202191420221102022513 截报来源：wind、国投安信期贷 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C2 2022.年2021年2020年2022年2021年+2020.年 6,0001,200 5,000-006 4,000 3,000 2,000 国投安期货600 300 1,000 0·300 1,000- 1月3月5月7月9月11月 +009 1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind.国投安信期货 致格来源：wind, 国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2 2022年2021.年 ←2020-年 图21：沪铬：CO-C2 20224 2021年 →2020年 2,500800 2,000600 1,500国投安信期400- 1,000200 5000. 200 500400- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：w