食品饮料行业周报：白酒业绩预告增长良好，啤酒下半年有望维持高景气

2022年10月17日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 白酒业绩预告增长良好，啤酒下半年有望维持高景气投资要点行业回顾：2022年10月10日-10月14日，本周食品饮料（中信）下跌4.77%，跑输沪深300（+0.99%）5.76pct。食品饮料子行业中，肉制品（3.99%）、其他酒（3.00%）、速冻食品（2.96%）领涨；啤酒（-4.75%）、调味品（-5.61%）、白酒（-6.40%）板块有所下跌。个股方面，中信食品饮料板块共127家公司，本周76家上涨，51家下跌，其中黑芝麻（21.66%）、皇氏集团（19.38%）、华统股份（17.90%）、百润股份（11.25%）、妙可蓝多（10.58%）领涨。高端白酒稳健增长，次高端弹性亮眼：茅台2022Q3实现营收295.43亿元，同比+15.61%；实现归母净利润146.05亿元，同比增长15.81%；业绩稳健增长，回款进度保持正常节奏；五粮液批价坚挺，品牌韧性十足，预计三季度仍有双位数增长；泸州老窖全年目标已提前完成，预计三季度仍将维持较快增长。次高端中，汾酒三季度受宴席需求回补推动，青花20表现强劲，复兴版省外市场逐步打开，八月献礼版玻汾上市亦带动玻汾销量放开，预计营收利润将实现同比高增 （28%/42%左右）。今世缘Q3营收预计增长26%，归母净利润预计增长27%，四开双节表现突出，V系价盘有序恢复，公司加大营销宣传力度，2022年股权激励目标预计能顺利完成。 啤酒：三季度销量强势反弹，下半年世界杯催化有望延续高景气。受益于7、8月份沿长江一带的高温天气以及疫情相对平稳、餐饮逐步复苏，啤酒行业三季度销量实现了较好恢复，我们预计青啤营收同比增长18%，净利润在费用管控、包材成本回落等因素影响下预计同比增长25%左右；重啤受新疆等西南地区疫情影响，销量增长有所放缓，预计三季度营收同比增长10%左右。目前铝罐、PET等包材价格均有所回落，啤酒企业成本端压力逐步缓解，伴随11月底世界杯开赛，四季度啤酒销量预计同比将有较好增长；啤酒行业营收和利润将得到良好修复。调味品：受食品添加剂事件影响，本周调味品行业股价出现较大波动，我们认为本次事件实质上并非食品安全问题，各国食品添加剂披露标准不同以及不同档次产品之间的不当对比导致了公众的误读，短期内会一定程度影响C端消费者产品选择；长期看本次事件是一次良好的消费者教育机会，消费者对添加剂认知的增长有望推动高端调味料产品快速成长，企业应该加快丰富产品种类，完善品牌宣传，把握此次产品结构升级机遇。投资建议：白酒：重点推荐渠道管控力加强，系列酒结构改善的白酒龙头茅台以及需求稳健的五粮液，建议关注青花系列全国放量的山西汾酒以及苏酒龙头今世缘；啤酒：重点推荐弹性可期的青岛啤酒以及全国化进程中的重庆啤酒。 投资评级领先大市-A维持首选股票评级600519.SH贵州茅台买入-A000858.SZ五粮液买入-A600809.SH山西汾酒买入-A603369.SH今世缘买入-B600600.SH青岛啤酒买入-A600132.SH重庆啤酒买入-B一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-0.3-0.336.25绝对收益-2.6-9.88-15.85 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告食品饮料：社零持续复苏，中秋白酒分化延续-华金证券食饮周报2022.9.19食品饮料：板块业绩分化，下半年寻找确定性-食品饮料2022年中报总结2022.9.8食品饮料：白酒利空尽出，啤酒旺季势能强劲-华金证券食饮周报2022.8.29食品饮料：白酒业绩分化，酒饮旺季加快复苏-华金证券食饮周报2022.8.22食品饮料：白酒关注双节推动，酒饮旺季动销良好-华金证券食饮周报2022.8.15 风险提示：疫情持续反复；消费恢复不如预期；食品安全问题等。 内容目录 一、行业回顾4 二、行业重点数据跟踪6 （一）白酒6 （二）啤酒7 （三）调味品8 （四）乳制品8 三、本周重要公告及新闻9 本周重要公告9 行业要闻10 四、风险提示10 图表目录 图1：中信一级行业周涨跌幅（%）4 图2：食品饮料子版块周涨跌幅（%）4 图3：中信一级行业动态市盈率5 图4：食品饮料子板块动态市盈率6 图5：飞天茅台当年原装与散装价格（元）6 图6：批发参考价:酱香茅台:茅台1935（元）6 图7：五粮液普五批发参考价（元）7 图8：汾酒青花30/20批发参考价（元）7 图9：CNF到港价:大麦:广东（美元/吨）7 图10：市场价:铝锭:A00:全国（元/吨）7 图11：市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国（元/吨）7 图12：市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国（元/吨）7 图13：现货价：大豆（元/吨）8 图14：市场价:豆粕:粗蛋白含量≥43%:全国（元/吨）8 图15：市场价:小麦:国标三等:全国（元/吨）8 图16：现货价:PET切片(纤维级):国内（元/吨）8 图17：新西兰:恒天然原奶价格(新西兰元/100千克)8 图18：平均价:生鲜乳:主产区（元/公斤）8 表1：食品饮料板块个股涨跌幅前五5 一、行业回顾 本周中信一级行业中食品饮料下跌4.77%，跑输沪深300（+0.99%）5.76pct。食品饮料子行业中，肉制品（3.99%）、其他酒（3.00%）、速冻食品（2.96%）领涨；啤酒（-4.75%）、调味品（-5.61%）、白酒（-6.40%）板块有所下跌。 图1：中信一级行业周涨跌幅（%） 资料来源：Wind、华金证券研究所 图2：食品饮料子版块周涨跌幅（%） 资料来源：Wind、华金证券研究所 个股方面，中信食品饮料板块共127家公司，本周76家上涨，51家下跌，其中黑芝麻 （21.66%）、皇氏集团（19.38%）、华统股份（17.90%）、百润股份（11.25%）、妙可蓝多（10.58%）领涨。 表1：食品饮料板块个股涨跌幅前五 证券简称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 证券简称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 黑芝麻 21.66 4.83 德利股份 -13.55 22.72 皇氏集团 19.38 7.76 重庆啤酒 -11.32 99.50 华统股份 17.90 22.99 海天味业 -9.56 74.90 百润股份 11.25 29.97 山西汾酒 -8.24 277.94 妙可蓝多 10.58 32.82 泸州老窖 -7.99 212.22 资料来源：Wind、华金证券研究所 估值方面，食品饮料板块动态市盈率为35.17，处于30个一级行业中的第10位。食品饮料子板块中，本周前三为其他酒（97.48）、调味品（50.91）、速冻食品（42.43）；后三位分别为其他食品（29.08）、乳制品（27.33）、非乳饮料（26.01）。 图3：中信一级行业动态市盈率 资料来源：Wind、华金证券研究所 图4：食品饮料子板块动态市盈率 资料来源：Wind、华金证券研究所 二、行业重点数据跟踪 （一）白酒 根据今日酒价数据，截至10月14日，22年飞天茅台原装批价为3030元/瓶，相比上周下 降10元/瓶，茅台1935批价1200元/瓶，价格逐渐恢复平稳。五粮液普五批价975元/瓶，批价 上升回落后有所反弹；汾酒青花30批价810元/瓶，青花20批价355元/瓶。 图5：飞天茅台当年原装与散装价格（元）图6：批发参考价:酱香茅台:茅台1935（元） 资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所 图7：五粮液普五批发参考价（元）图8：汾酒青花30/20批发参考价（元） 资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所 （二）啤酒 图9：CNF到港价:大麦:广东（美元/吨）图10：市场价:铝锭:A00:全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 图11：市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国（元/吨）图12：市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 （三）调味品 图13：现货价：大豆（元/吨）图14：市场价:豆粕:粗蛋白含量≥43%:全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 图15：市场价:小麦:国标三等:全国（元/吨）图16：现货价:PET切片(纤维级):国内（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 （四）乳制品 图17：新西兰:恒天然原奶价格(新西兰元/100千克)图18：平均价:生鲜乳:主产区（元/公斤） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 三、本周重要公告及新闻 本周重要公告 【加加食品】公司关于回购公司股份的进展公告。截至2022年9月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购股份数量为36,101,676股，约占公司总股本1,152,000,000股的3.13%，最高成交价为6.29元/股，最低价为4.02元/股，成交总金额为 161,002,255.76元。 【百润股份】公司发布关于回购股份的进展公告。截至2022年9月30日，公司以集中竞 价方式已累计回购公司股份4,500,847股，占公司总股本1,050,159,955股的0.4286%，最高成 交价为32.25元/股，最低成交价为21.89元/股，已使用资金总额118,295,395.26元（不含交易费用）。 【伊利股份】公司发布关于2019年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件成 就的公告。公司2019年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件已经成就，本次符 合限制性股票解除限售条件的人数为447人，对应的解除限售股票数量为29,749,400股。董事会同意符合条件的激励对象限制性股票解除限售。 【绝味食品】公司发布关于向激励对象首次授予股票期权的公告。公司于2022年10月10日分别召开第五届董事会第八次会议和第五届监事会第七次会议，审议通过《关于向激励对象首次授予股票期权的议案》，根据《2022年股票期权激励计划（草案）（更正后）》的有关规定，以及公司2022年第二次临时股东大会的授权，董事会确定本激励计划的首次授予日为2022年10 月10日，向符合授予条件的178名激励对象共计授予847.80万份股票期权，行权价格为37.61 元/股。 【爱普股份】公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告。截至2022年9 月30日，公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股份7,500,000股用于公司员工股权激励计划和/或员工持股计划，回购股份占公司总股本1.9570%，回购最高成交价为12.01元/股，最低成交价为9.84元/股，已支付的资金总额为人民币77,569,397.60元（不含交易费用）。 【安琪酵母】公司发布关于收到政府补助的进展公告。截至2022年9月30日，公司累计收到的各类政府补助金额100,984,366.99元，其中收到与收益相关的政府补助金额82,841,166.99元，占本公司最近一期经审计净利润的6.33%，收到与资产相关的政府补助金额 18,143,200.00元，占公司最近一期经审计净资产的0.26%。同时，公司子公司于2022年第三 季度退回前期已收到的政府补助，合计304.60万元。预计对公司2022年业绩利润产生一定影响。 【天味食品】公司发布关于控股股东、实际控制人及一致行动人之间内部转让股份完成的公告。因个人资产规划需要，邓文、唐璐夫妇在2022年10月10日至2023年1月9日期间，拟通过大宗交易方式向安欣九号基金、安欣九号一期基金及安欣八号一期基金转让合计不超过 15,225,1