基础化工行业周报：国家邮政局：快递将禁用不可降解塑料

新材料近一年市场表现 投资要点 整体：上周（2022.10.10-2022.10.16），沪深300涨跌幅0.99%，上证指数涨跌幅1.57%，创业板指涨跌幅6.35%。涨幅前三行业分别是医药生物（7.54%）、电力设备（7.33%）、农林牧渔（7.18%）。基础化工涨跌幅3.61%，跑赢沪深300 指数2.62个百分点，跑赢上证指数2.04个百分点，跑输创业板指数2.73个百 分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第11位。 板块：上周新材料指数涨跌幅2.69%，跑赢沪深300指数1.7个百分点， 首选股票 评级 688267.SH 中触媒 增持-A 688281.SH 华秦科技 增持-B 688295.SH 中复神鹰 增持-B 688203.SH 海正生材 增持-B 688323.SH 瑞华泰 买入-A 相关报告： 跑输创业板指3.66个百分点，跑赢上证指数1.12个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分上涨，本周涨幅前三的子行业分别是有机硅(8.19%)、膜材料(4.68%)、OLED材料指数(4.49%)，跌幅居前的子行业是半导体材料(-3.84%)。 个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比82%，涨幅居前的个股有美联新材(16.6%)、回天新材(13.84%)、帝科股份(12.82%)，跌幅居前的个股有雅克科技(-13.74%)、江丰电子(-13.12%)、清溢光电(-11.64%)。 估值：截至2022年10月16日，当前创业板指PE（TTM）为46.37，过去三年平均PE为58.45，新材料指数PE（TTM）为26.76，过去三年平均PE 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年10月17日 行业周报（20221010-20221016）同步大市-B(维持) 国家邮政局：快递将禁用不可降解塑料 基础化工 【山证化工】新材料周报（20220926）：受疫情、下游开工回升等因素影响，短期BDO价格上涨 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁博士 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 为42.39，新材料指数相对创业板指溢价率为-42.29%。行业动态 行业要闻： 1）国家邮政局：快递将禁用不可降解塑料 2）东方希望兰州硅业一期40万吨工业硅项目基础工程正式开工 3）85亿元！吉利42GWh动力电池项目首期实现试生产 4）7.14亿元！丰元股份推进磷酸铁锂正极材料生产基地项目 5）可降解塑料需求迎爆发，长鸿高科拟112亿元深化产业链布局重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 传统塑料市场庞大，PBAT、PLA等可降解塑料迎替代机遇。10月14日，国家邮政局举行2022年第四季度例行新闻发布会，介绍邮政快递业绿色发展“9917”工程进展情况。会上，国家邮政局市场监管司副司长管爱光表示，全面加强邮件快件过度包装治理，落实国家塑料污染治理工作部署，确保到2025年底，全国范围邮政快递网点禁止使用不可降解的塑料包装袋、塑料胶带、一次性塑料编织袋等。以国内市场来看，中华环保联合会塑料循环普惠专委会报告显示，2019年我国初级形态塑料产量为9574.1万吨，塑料制品产量为8184.2 万吨，产量相当于世界总产量的1/3，传统塑料存在庞大的替代空间。按照原料来源分类，生物可降解塑料可分为石油基和生物基，石油基可降解塑料主要包括PBAT、PBS、PCL，生物基可降解塑料主要包括PLA、PHA，其中，PBAT和PLA是目前市场使用的主力。PBAT和PLA的性能有所差异，下游应用场景不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。 受疫情原因，PBAT原材料BDO供应量减少，市场价格价格高位运行。BDO是生物可降解塑料PBAT的重要原料，据百川盈孚数据统计，截至2022年10月16日，BDO价格为14450元/吨，延续了上涨的态势。近期BDO价格上涨主要有以下几方面因素驱动：1、西北地区是BDO产能大省，新疆、内蒙、宁夏等地区近期受疫情影响较大，导致运输受限。2、近期多家工厂庄主换剂检修，工厂整体开工低位。3、下游氨纶和PBAT开工有所回升。中长期来看，在双碳的大背景下，可降解塑料前景广阔，建议关注自主研发生物降解聚酯PBAT、产品性能领先的金发科技，以及率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1行业整体表现5 1.2新材料板块行情5 1.3行业估值情况8 1.4个股表现8 2.核心观点9 3.行业要闻及上市公司重要公告10 3.1行业要闻10 3.2上市公司重要公告11 4.重点标的跟踪13 5.产业链数据15 6.风险提示16 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：2018年起新材料指数VS创业板指涨跌幅（%）5 图3：新材料子行业周涨跌幅（%）6 图4：新材料子行业过去一年涨跌幅（%）6 图5：OLED材料指数涨跌幅（%）6 图6：可降解塑料指数涨跌幅（%）6 图7：有机硅指数涨跌幅（%）7 图8：碳纤维指数涨跌幅（%）7 图9：锂电化学品指数涨跌幅（%）7 图10：膜材料涨跌幅（%）7 图11：锂电池指数涨跌幅（%）7 图12：半导体材料指数涨跌幅（%）7 图13：新材料板块PE（TTM）8 图14：新材料部分子行业PE（TTM）8 图15：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）15 图16：金属硅参考价格（元/吨）15 图17：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）15 图18：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）15 图19：国产硅料市场价（元/千克）15 图20：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）15 图21：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）16 图22：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）16 图23：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）16 图24：碳纤维周度库存（吨）16 表1：上周涨跌幅排名前十的个股（%）8 表2：过去一周重要公司公告11 表3：重点覆盖公司核心逻辑13 表4：重点关注公司及盈利预测14 1.行情回顾 1.1行业整体表现 上周（2022.10.10-2022.10.16），沪深300涨跌幅0.99%，上证指数涨跌幅1.57%，创业板指涨跌幅6.35%。涨幅前三行业分别是医药生物（7.54%）、电力设备（7.33%）、农林牧渔（7.18%）。基础化工涨跌幅3.61%，跑赢沪深300指数2.62个百分点，跑赢上证指数2.04个百分点，跑输创业板指数2.73个百分点，其周涨跌 幅在申万一级行业中排名第11位。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 1.2新材料板块行情 图2：2018年起新材料指数VS创业板指涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 新材料指数涨跌幅2.69%，其市场表现跑赢沪深300，跑输创业板指。上周新材料指数涨跌幅2.69%，跑赢沪深300指数1.7个百分点，跑输创业板指3.66个百分点，跑赢上证指数1.12个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分上涨，本周涨幅前三的子行业分别是有机硅(8.19%)、膜材料(4.68%)、OLED材料指数(4.49%)，跌幅居前的子行业分别是半导体材料(-3.84%)。 从新材料细分子行业来看，OLED指数涨跌幅4.49%，跑输创业板指1.86个百分点；可降解塑料指数涨跌幅4.25%，跑输创业板指2.1个百分点；有机硅涨跌幅8.19%，跑赢创业板指1.84个百分点；碳纤维涨跌幅0.64%，跑输创业板指5.71个百分点；锂电化学品涨跌幅3.46%，跑输创业板指2.89个百分点；膜材料涨跌幅4.68%，跑输创业板指1.67个百分点；半导体材料涨跌幅-3.84%，跑输创业板指10.19个百分点。 图3：新材料子行业周涨跌幅（%）图4：新材料子行业过去一年涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图5：OLED材料指数涨跌幅（%）图6：可降解塑料指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图7：有机硅指数涨跌幅（%）图8：碳纤维指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图9：锂电化学品指数涨跌幅（%）图10：膜材料涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图11：锂电池指数涨跌幅（%）图12：半导体材料指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 1.3行业估值情况 截至2022年10月16日，当前创业板指PE（TTM）为46.37，过去三年平均PE为58.45，新材料指数PE（TTM）为26.76，过去三年平均PE为42.39，新材料指数相对创业板指溢价率为-42.29%。 图13：新材料板块PE（TTM）图14：新材料部分子行业PE（TTM） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 1.4个股表现 上周新材料板块中，实现正收益个股占比82%，涨幅居前的个股有美联新材(16.6%)、回天新材(13.84%)、帝科股份(12.82%)、宇新股份(11.94%)、濮阳惠成(11.24%)，跌幅居前的个股有雅克科技(-13.74%)、江丰电子(-13.12%)、清溢光电(-11.64%)、劲嘉股份(-9.55%)、中伟股份(-4.98%)。 表1：上周涨跌幅排名前十的个股（%） 涨幅前十的个股 跌幅前十的个股 代码 简称 周涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅 300586.SZ 美联新材 16.60% 002409.SZ 雅克科技 -13.74% 300041.SZ 回天新材 13.84% 300666.SZ 江丰电子 -13.12% 300842.SZ 帝科股份 12.82% 688138.SH 清溢光电 -11.64% 002986.SZ 宇新股份 11.94% 002191.SZ 劲嘉股份 -9.55% 300481.SZ 濮阳惠成 11.24% 300919.SZ 中伟股份 -4.98% 300777.SZ 中简科技 10.42% 300699.SZ 光威复材 -4.96% 301057.SZ 汇隆新材 10.33% 836077.BJ 吉林碳谷 -4.67% 688386.SH 泛亚微透 10.28% 600346.SH 恒力石化 -2.72% 002709.SZ 天赐材料 10.05% 600206.SH 有研新材 -2.45% 605008.SH 长鸿高科 9.35% 300566.SZ 激智科技 -1.61% 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国产化替代大趋势已至，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势 2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。我们应持续关注相关行业政策