基础化工周报：强烈看好TDI价格中期上行 萤石价格存在上涨预期

受到OEPC+加大减产力度影响，国庆期间国际油价反弹，IMF等机构下调全球2022-2023年经济增长预期，受此影响本周国际油价整体下行，WTI原油均价格为89.3美元/桶，较上周均价下跌1.5美元；布伦特原油均价为94.3美元/桶，较上周均价下跌1.1美元。市场对全球经济衰退继续蔓延和能源需求下降的担忧增强，因此国际油价整体大幅下行。我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。近期，受到欧洲天然气价格大幅上行影响，相应欧洲产能份额占比较高的聚氨酯上游产业链产品价格上涨明显，未来可能继续影响欧洲能化产品的价格，同时国庆期间原油价格反弹，国内化工产品价格节后呈现整体上行趋势。近期我们重点看好TDI、EVA、天然气、生物柴油、UHMWPE、三氯氢硅等投资方向。欧洲TDI装置大幅度停产，同时近期国内装置密集检修，TDI价格大幅上行，由于未来全球新增产能主要集中于国内主流厂家，因此未来全球TDI供需格局发生重大变化，国内主要厂家话语权显著增强，产品价格中枢上行，重点推荐【万华化学】【沧州大化】。EVA价格有望在四季度组件排产环比改善的背景下持续上涨，同时未来有望成为2-3年的光伏上游辅材瓶颈，重点推荐【东方盛虹】、【联泓新科】和【荣盛石化】。全球天然气价有望持续位于高位，重点推荐LNG贸易套利空间较大的【广汇能源】。 国内生物柴油企业盈利持续扩大，同时海外生物柴油需求量继续增长，我们持续看好生物柴油景气度提升，重点推荐【卓越新能】。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE(超过分子量聚乙烯纤维)需求，产品价格今年以来持续上行，未来行业有望保持较高景气度，建议关注【同益中】。随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，重点推荐【三孚股份】。 重点数据跟踪 价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为TDI（13.97%）、丁醇（9.28%）、苯胺（8.04%）、己二酸（7.17%）、氨纶（6.98%）；本周化工产品价格跌幅前五的为DMF（-9.47%）、双酚A（-5.70%）、醋酸乙烯（-4.40%）、环氧树脂（-2.98%）、环氧氯丙烷（丙烯法）（-2.76%）。 价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为丙烯（MTO法）（56.99%）、软泡聚醚（44.59%）、丁醇（24.06%）、PTA（23.56%）、TDI（21.16%）； 本周化工产品价差跌幅前五的为甲醇（-216.56%）、醋酸乙烯（-79.90%）、尿素（-58.18%）、醋酸丁酯（-48.99%）、环氧氯丙烷（甘油法）（-44.84%）。 风险提示：国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期等。 1、核心观点 受到OEPC+加大减产力度影响，国庆期间国际油价反弹，但IMF等机构下调全球2022-2023年经济增长预期，受此影响本周国际油价整体下行，WTI原油均价格为89.3美元/桶，较上周均价下跌1.5美元；布伦特原油均价为94.3美元/桶，较上周均价下跌1.1美元。OPEC及其减产同盟国决定11-12月份执行200万桶/日的原油减产,但美国经济数据及CPI数据加剧了经济衰退担忧，同时市场对全球经济衰退继续蔓延和能源需求下降的担忧增强，因此国际油价整体大幅下行。EIA在最新发布的月度能源展望报告中预计，2022年全球石油日供给同比增加423万桶至9990万桶，其中四季度全球石油日供应预期10086万桶，环比三季度减少32万桶，2022年全球石油日需求预期为9956万桶，同比增加215万桶，其中四季度全球石油日需求预期10089万桶，环比三季度增加134万桶。OPEC发布的10月份《石油市场月度报告》基于当前宏观经济趋势和各地区的石油需求进展，将2022年全球石油日均需求增长预测下调了50万桶，同时下调了2022年下半年的石油需求。此外报告对2023年全球石油日均需求增长下调至230万桶。近期因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。 近期，受到欧洲天然气价格大幅上行影响，相应欧洲产能份额占比较高的聚氨酯上游产业链产品价格上涨明显，未来可能继续影响欧洲能化产品的价格，同时国庆期间原油价格反弹，国内化工产品价格节后呈现整体上行趋势。近期我们重点看好TDI、EVA、天然气、生物柴油、UHMWPE、三氯氢硅等投资方向。欧洲TDI装置大幅度停产，同时近期国内装置密集检修，TDI价格大幅上行，由于未来全球新增产能主要集中于国内主流厂家，因此未来全球TDI供需格局发生重大变化，国内主要厂家话语权显著增强，产品价格中枢上行，重点推荐【万华化学】【沧州大化】。考虑到传统下游需求的复苏和光伏需求的持续增长，同时今年四季度前国内主要新增产能释放告一段落，EVA价格有望在四季度组件排产环比改善的背景下持续上涨，同时未来有望成为2-3年的光伏上游辅材瓶颈，重点推荐【东方盛虹】、【联泓新科】和【荣盛石化】。在欧洲能源紧缺的背景下，叠加欧洲进口终端的不足，全球天然气价有望持续位于高位，重点推荐LNG贸易套利空间较大的【广汇能源】。国内生物柴油企业盈利持续扩大，同时海外生物柴油需求量继续增长，未来混掺比例有望继续提升，我们持续看好生物柴油景气度提升，重点推荐【卓越新能】。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE(超过分子量聚乙烯纤维)需求，产品价格今年以来持续上行，同时国内企业中高端产品渗透率继续提升，未来行业有望保持较高景气度，建议关注【同益中】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，未来还将保持较高的环比增速，因此多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求，而行业光伏级三氯氢硅的供给主要来自行业龙头，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。 图1：中国化工产品价格指数（CCPI） 图2：国际油价近期走势（美元/桶） 2、本周重点行业跟踪 【TDI】自8月3日TDI价格开启止跌反弹之路以来，迄今涨幅已达40%以上。节后国内TDI价格大幅上涨约400020元/吨，目前国内TDI价格2.5-2.7万元/吨附近，行业毛利达到8000元/吨。从欧洲市场看，巴斯夫德国30万吨TDI装置于4月底停车检修，目前尚未重启；8月10日，欧洲科思创30万吨宣布TDI供应不可抗力，同时韩国两套合计32万装置预计11月份也存在检修计划，海外TDI供应非常紧张。近期欧洲TDI价格报价3500欧元/吨。国内TDI供给端将持续紧张：全球TDI有效产能为337万吨，其中中国132万吨（39%）、欧洲85万吨（25%）。 万华化学产能30+10+25万吨（烟台万华+万华福建+匈牙利BC）、沧州大化产能15万吨。近年来国内TDI景气度表现低迷影响了TDI产能扩张进度及计划，我国TDI产能已出现了负增长，部分成本不具优势的装置将逐步淘汰，10月份国内万华和科思创合计60万吨产能开始检修，供给端产量有望继续下降。TDI出口值得期待：2018-2021年，我国分别对外出口TDI产品8.57、13.90、25.63、36.99万吨，分别同比+62%、+84%、+51%。2022年1-8月中国出口TDI共计22万吨，同比减少10.54%，目前达去年出口总量的60%。其中1、6月我国TDI出口量出现激增。2022年9月初起，万华匈牙利BC产能已结束检修恢复生产，但本次欧洲受影响产能达60万吨（巴斯夫+科思创），占比18%。我们预计在9-11月出口有望大幅提升。我们强烈看好TDI10-11月价格上行空间，同时中期供需格局有望持续改善，重点推荐【沧州大化】【万华化学】。 图3：TDI价格与价差走势（元/吨） 【EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)】9月份以来国内EVA市场需求回暖，产品价格开始明显上行，目前华东地区国产发泡料价格约22000元/吨，线缆料价格约24500-26000元/吨，卓创资讯测算，目前行业税前毛利约11000元/吨。由于国产化率的提升和海外EVA供需紧张，今年1-6月份国内EVA进口量为64.7万吨，同比下滑3.7%，受益于光伏需求增长，国内1-6月份EVA表观消费量增长31%，我们认为全年EVA国内表观消费量有可能同比增长至270万吨。考虑到2022年光伏新增装机容量的乐观需求，2022年光伏料新增需求量有望较2021年超过40万吨，如果按照400GW新增装机量测算，2025年全球光伏料需求量可达200万吨以上，因此高端光伏料供需紧张格局进一步加剧，我们认为2年内EVA行业仍然处于高景气周期，国内新增产能很难满足需求端的高速增长，高端光伏料处于供不应求的状态，我们也看到了今年以来EVA价格的上涨幅度超过市场预期，考虑到今年国内的主要新增产能已经投放，2025年前全球范围内只有三套装置合计75万吨产能投产，同时光伏行业需求继续明显提升，我们看好EVA价格未来中长期的继续上涨，而近两月国内主力装置检修频繁，同时四季度光伏组件需求有望环比明显改善，我们看好EVA产品价格迎来上涨通道，重点推荐具备30万吨EVA产能的【东方盛虹】和15万吨EVA产能的【联泓新科】，以及子公司具备30万吨EVA装置已经投产的【荣盛石化】。 图4：EVA价格走势（元/吨） 【MDI】本周国内聚合MDI市场价格小幅回落、纯MDI价格平稳运行。本周MDI成本端：据百川盈孚数据，国内纯苯价格有所下跌。截至10月13日，纯苯主流市场价格为7790元/吨，较上周末跌幅5.29%。供给端，据百川盈孚资讯，万华化学烟台工业园MDI装置110万吨/年将于2022年10月11日开始停产检修，预计检修45天左右，其他装置均正常运行，整体供应量有所缩减。 聚合MDI方面，本周国内聚合MDI市场在前期反弹后出现小幅回落，截至10月13日，当前万华PM200商谈价17000元/吨，上海货商谈价16500-16800元/吨，具体可谈（含税桶装自提价），较上周价格下调0.89%。上海货源报盘集中20800-21200元/吨，进口货源报盘集中20800-21000元/吨（含税桶装自提价）。 需求端，海外受天然气高价影响，终端消费水平表现疲弱，下游企业订单消化缓慢；而国内需求下游家电消化成品库存为主，对原料按合约量跟进；房地产依旧需求一般，且区域疫情影响，下游建筑保温管道行业需求释放不足，旺季需求尚未表现，因而对原料刚需采买。 纯MDI方面，本周纯MDI价格较为平稳，纯MDI上海货源报盘集中20800-21200元/吨，进口货源报盘集中20800-21000元/吨（含税桶装自提价）。需求方面，下游氨纶行业开工较前期有所提升，终端秋冬备货需求稍增，因而对原料采购有所增加；下游TPU开工5成，整体负荷有所提升，终端需求订单较前期有所增加，对原料端存提振作用；下游鞋底原液负荷3-4成，工厂交付订单货为主，整体需求市场恢复缓慢，新单跟进依旧有限；下游浆料企业开工3-4成，合成革厂新单部分增加，节前主力工厂阶段性刚需补仓；整体来看，纯MDI部分需求有所回暖，对原料端存有支撑。 从中长期需求角度来看，MDI方面，据Covestro数据，近10年全球MDI需求量持续增长，由2011年的465万吨增长至2020年的738.5万吨，CAGR达5.27%，高于同期GDP增速，并且预测未来5年内需求将以5%(4%-6%区间内)的复合增长率增长。我们看好中长期MDI供需格局仍然向好，无醛家具推广将催生MDI需求的增长点。TDI方面，69%的TDI用于制备聚氨酯软泡，62%的聚氨酯软泡用于生产软体家具。保守估计下，我们测算出未来几年内TDI需求量年均增速将在5.52%左右。未来，万华化学聚氨酯业务将继续以MDI、TDI为核心，重点提升聚醚、改性MDI两个支撑平台能力，持续保持单套规模大、建设成本低、一体化程度较高等核心竞争力。我们继续看好具备265万吨MDI产能、65万吨TDI产能的化工行业领军者【万华化学】。 图5：聚合MDI价格与