原油周报：经济及需求担忧致油价回调

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 陈淑娴，CFA石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001联系电话：+862161678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——数据点评 原油周报：经济及需求担忧致油价回调 2022年10月17日 本期内容提要： 【油价回顾】截至2022年10月14日，IMF下调2023年全球经济增速预期，OPEC10月报下调今明两年全球需求增长预测，国际能源 署(IEA)担忧OPEC+减产计划引发的油价上涨会进一步导致经济持续恶化以及全球原油需求恶化，在市场对于经济状况及需求状况的担忧下，布伦特、WTI期货结算价分别下降至91.63、85.61美元/桶。 【油价观点】2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑 11月OPEC+大幅减产落实，以及12月欧盟分阶段禁运俄罗斯原油和俄油限价禁令。综合来看，2022年四季度原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。 【原油价格板块】截至2022年10月14日，布伦特原油期货结算价为91.63美元/桶，较上周下跌6.29美元/桶（-6.42%），WTI原油期货结算价为85.61美元/桶，较上周下跌7.03美元/桶（-7.59%），俄 罗斯EPSO原油期货结算价为85.45美元/桶，较上周下跌0.81美元 /桶（-0.94%）。美元指数为113.31，较上周小幅上涨0.49%；LME 铜现货结算价为7688.00美元/吨，较上周上涨1.49%。 【原油供给板块】截至2022年10月7日当周美国原油产量为1190万桶/天，较上周减少10万桶/天。截至2022年10月14日当周，美国活跃钻机数量为610台，较上周增加8台；美国压裂车队数量为 290部，较上周增加4部。 【原油需求板块】截至2022年10月7日当周，美国炼厂原油加工量为1568.3万桶/天，较上周减少27.8万桶/天，美国炼厂开工率为89.9%，较上周下降1.4个百分点。截至2022年10月12日，山东 地炼开工率为66.78%，较上周下降0.72个百分点。 【原油库存板块】截至2022年10月7日当周，美国原油总库存为 8.48亿桶，较上周增加219万桶（+0.26%）；商业原油库存为4.39 亿桶，较上周增加987.9万桶（+2.30%）；战略原油库存为4.09亿 桶，较上周减少769.0万桶（-1.85%）；库欣地区原油库存为2564.7 万桶，较上周减少30.90万桶（-1.19%）。 【成品油板块】截至2022年10月7日当周，美国成品油产量整体下降，成品油消费整体下降，成品油净出口量整体下降，成品油库存整体下降。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+ 联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 一周原油点评4 油价回顾：4 油价观点：4 石油石化板块表现4 原油价格5 原油板块7 原油供给：7 原油需求：8 原油进出口：9 原油库存：9 成品油板块11 成品油供给：11 成品油需求：12 成品油进出口：13 成品油库存：14 一周重要新闻16 原油期货成交及持仓板块17 风险因素17 表目录 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）5 表2：不同原油品种价格变化5 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）4 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）4 图3：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）6 图4：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）6 图5：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）6 图6：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）6 图7：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）6 图8：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）6 图9：美国原油产量（万桶/天）7 图10：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）7 图11：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）7 图12：美国炼厂原油加工量（万桶/天）8 图13：美国炼厂开工率（%）8 图14：山东地炼开工率（%）8 图15：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）9 图16：美国原油周度净进口量（万桶/天）9 图17：2010-2022.10美国商业原油库存与油价相关性9 图18：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）9 图19：美国原油总库存（万桶）9 图20：美国原油总库存（万桶）9 图21：美国商业原油库存（万桶）10 图22：美国商业原油库存（万桶）10 图23：美国战略原油库存（万桶）10 图24：美国库欣地区原油库存（万桶）10 图25：美国成品车用汽油产量（万桶/天）11 图26：美国柴油产量（万桶/天）11 图27：美国航空煤油产量（万桶/天）11 图28：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）12 图29：美国柴油消费量（万桶/天）12 图30：美国航空煤油消费量（万桶/天）12 图31：美国旅客机场安检情况（人次）12 图32：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）13 图33：美国车用汽油净出口量（万桶/天）13 图34：美国柴油进出口情况（万桶/天）13 图35：美国柴油净出口量（万桶/天）13 图36：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）13 图37：美国航空煤油净出口量（万桶/天）13 图38：美国汽油总库存（万桶）14 图39：美国汽油总库存（万桶）14 图40：美国成品车用汽油库存（万桶）14 图41：美国成品车用汽油库存（万桶）14 图42：美国柴油库存（万桶）14 图43：美国柴油库存（万桶）14 图44：美国航空煤油库存（万桶）15 图45：美国航空煤油库存（万桶）15 图46：新加坡轻质馏分油库存（万桶）15 图47：新加坡轻质馏分油库存（万桶）15 图48：新加坡中质馏分油库存（万桶）15 图49：新加坡中质馏分油库存（万桶）15 图50：IPE布油期货成交量（万手）17 图51：WTI原油期货多头总持仓量（万张）17 图52：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）17 一周原油点评 油价回顾： 截至2022年10月14日，IMF下调2023年全球经济增速预期，OPEC10月报下调今明两年全球需求增长预测，国际能源署(IEA)担忧OPEC+减产计划引发的油价上涨会进一步导致经济持续恶化以及全球原油需求恶化，在市场对于经济状况及需求状况的担忧下，布伦特、WTI期货结算价分别下降至91.63、85.61美元/桶。 油价观点： 我们认为，2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑11月OPEC+大幅减产落实，以及12月欧盟分阶段禁运俄罗斯原油和俄油限价禁令。综合来看， 2022年四季度原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。 石油石化板块表现 截至2022年10月14日当周，沪深300上涨0.99%至3842点，石油石化板块上涨0.14%。 图1：各行业板块涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 截至2022年10月14日当周，油田服务板块上涨6.5%，油气及炼化工程板块上涨3.28%，油品石化贸易板块上涨1.8%，油气开采板块下跌1.7%，炼油化工板块下跌3.4%，其他石化板块上涨4.2%。 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 截至2022年10月14日当周，中海油A股和H股股价变化分别为+6.81%、-2.42%，中海油服A股和H股股价变化分别为+4.60%、-7.00%。大部分上游公司股价出现正向表现，表现相对较好的三家公司为贝肯能源（+18.23%）、仁智股份（+14.37%）、准油股份（+12.15%）。 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%） 公司代码最新日期最新价单位总市值（亿元）近一周近一月近三月近一年年初(上市）至今 中国海油中国海洋石油 中国石油中国石油股份 中国石化 600938.SH 0883.HK 601857.SH 0857.HK 600028.SH 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 16.29元 9.66港元 5.17元 3.30港元 4.33元 4388.95 4388.95 9001.91 9001.91 4916.29 6.81% -2.42% 0.78% -2.37% 0.93% 1.31% -4.92% -2.70% -5.44% 2.68% 11.39% 9.12% 5.93% 0.39% 10.77% 31.46% -3.99% -10.01% 11.26% 30.77% 42.27% 11.45% 4.52% 14.15% 中国石油化工股份0386.HK 2022/10/14 3.37港元 4916.29 -2.32% -3.99% 3.20% -3.01% 7.14% 中海油服中海油田服务 海油工程海油发展石化油服中石化油服中油工程中曼石油潜能恒信博迈科 惠博普恒泰艾普通源石油贝肯能源准油股份仁智股份新潮能源ST洲际 联合能源集团 601808.SH 2883.HK 600583.SH 600968.SH 600871.SH 1033.HK 600339.SH 603619.SH 300191.SZ 603727.SH 002554.SZ 300157.SZ 300164.SZ 002828.SZ 002207.SZ 002629.SZ 600777.SH 600759.SH 0467.HK 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 2022/10/14 15.01元 7.84港元 4.54元 3.09元 1.87元 0.49港元 2.91元 22.10元 19.30元 13.77元 3.85元 3.45元 4.39元 10.18元 8.86元 4.06元 2.70元 2.33元 0.93港元 572.95 572.95 200.73 314.10 277.78 277.78 162.47 88.40 61.76 39.70 51.85 24.57 23.89 20.46 23.22 17.73 183.61 52.74 221.42 4.60% -7.00% 2.02% 7.29% 1.63% 3.16% 2.46% 6.10% 3.49% 8.34% 3.49% 3.92% 4.52% 18.23% 12.15% 14.37% 8.00% 4.02% -11.43%