有色周报：钼价创14年新高，基建持续发力推动钼需求增长

行业周报 2022年10月16日 东亚前海有色周报：钼价创14年新高，基建持续发力推动钼需求增长 核心观点 1.钼价创14年以来新高。截至2022年10月14日，钼精矿价格报 3320元/吨度，周涨5.9%，环比上涨22.51%，同比上涨42.49%。钼价创新高，价格时隔14年重上3000元/吨度。从历史趋势来看，在过去，全球经济的持续快速发展拉动钢铁行业需求，钼价走强，2008年经济危机影响下，钼价从约4000元/吨度高位快速下滑，2008-2015年呈震荡下跌的趋势，2016年起，供需紧平衡状态下，钼价触底反弹，震荡走强。钢招量持续突破，基建持续发力推动钼需求增长。从钼粉方面来看，2021年我国钼粉进口量为5.2吨，出口量为433.4吨，2021年我国钼粉表观消费量为1.62万吨，同比增长10.2%。需求方面，钼下游应用中合金钢占39%、特种不锈钢占24%、合金工具钢占7%、铸铁/铸钢占8%，钢材合计占比达78%，钼主要作为生产各种钢材的添加剂。钢招量方面，近几月，钢招量多次突破12000吨，钢招需求旺盛。2022年9月，钢招 量约1.21万吨。截至10月10日，10月钢招量已超4000吨。从长期来看，基建持续发力推动钼需求增长。从不锈钢产量增长来看，2021年我国不锈钢粗钢产量为3263.2万吨，2011年-2021年我国不锈钢粗钢产量CAGR为8.76%。基建方面，2022年9月26日国家发展改革委的新闻发布会中再次明确“坚持适度超前推进重大工程建设”的发展方向。基建作为稳增长的重要抓手，意义重大。基建需求有望长期向好，引领钼需求坚挺。从供给端来看，全球钼矿供给增量有限。从历史数据来看，根据Wind数据，2021年我国钼矿产量约为13万吨，5年内产量均较为稳定。2021年全球钼矿产量约为30万吨，5年内产量CAGR为1.46%。国内外整体产量无明显增长。 2.主要有色金属中，SHFE锌涨6.6%，COMEX白银有所下行。SHFE锌方面，截至2022年10月14日，国内SHFE锌市场价格报2.6万元/吨，周涨6.6%，主要原因为海外锌冶炼厂减产导致产量下降。COMEX白银方面，截至2022年10月14日，COMEX白银期货收盘价报18.14美元/盎司，周跌9.2%，主要原因为美债收益率上行。 3.9月美国CPI同比升8.2%，黄金抗通胀价值显现。2022年9月美国CPI同比升8.2%，前值升8.3%。美国CPI仍位于高位，通胀水平高企。高通胀之下，黄金抗通胀价值有望显现。截至2022年10月14日，COMEX黄金期货收盘价报1643美元/盎司，周跌3.0%；国内黄金期货价报391.64元/克，周涨0.7%。 4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块中八个子板块上涨，一个子板块下跌。涨幅前三的板块分别为：钨、铜、稀土及磁性材料，涨幅分别为7.1%、5.0%、4.7%；镍钴锡锑板块下跌，跌幅为1.9%。个股方面，周涨幅排名前三的依次为金钼股份、立中集团、云南铜业，周涨幅分别为22.2%、15.1%、14.1%；周跌幅排名前三的依次为神火股份、洛阳钼业、华友钴业，周跌幅分别为8.3%、5.5%、4.2%。 投资建议 钼行业景气度持续回暖，生产企业或将受益，相关标的：金钼股份、洛阳钼业等。 风险提示 环保政策变动、自然灾害风险、钢铁需求不及预期。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【金属】钼价重上3000元，需求引领未来价格向好_20221012》2022.10.12 《【金属】2022年中报业绩综述：有色行业景气高企，锂业绩表现亮眼_20221001》2022.10.10 《【金属】下游需求高企，钴板块景气度有望持续提升_20221010》2022.10.10 《【金属】8月美元指数走强，有色金属分化_20220928》2022.09.30 《【金属】锂价再上行，锂板块景气度将持续回暖_20220924》2022.09.25 行业研究 ·有色金属 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.钼价创14年新高，基建持续发力推动钼需求增长4 1.2.主要有色金属中，SHFE锌涨6.6%，COMEX白银有所下行4 1.3.9月美国CPI同比升8.2%，黄金抗通胀价值显现5 2.市场行情5 2.1.市场整体走势5 2.2.个股走势6 2.3.重点产品价格和财经数据7 2.3.1.财经数据7 2.3.2.新能源金属9 2.3.3.贵金属10 2.3.4.基本金属11 2.3.5.稀土金属14 3.行业要闻15 4.重点上市公司公告16 5.风险提示18 图表目录 图表1.中信行业过去一周表现情况5 图表2.有色金属子板块多数上涨6 图表3.有色金属个股周涨幅前106 图表4.有色金属个股周跌幅前107 图表5.美国国债长期平均实际利率为1.86%，下跌7.99BP7 图表6.1年期美国国债收益率上涨31BP8 图表7.3年期美国国债收益率上涨23BP8 图表8.10年期美国国债收益率上涨17BP8 图表9.30年期美国国债收益率上涨18BP8 图表10.美元指数报113.29，上涨0.51点8 图表11.美国10年期-2年期国债利差降低8bp8 图表12.布伦特原油期货涨0.2%，WIT原油期货跌7.6%9 图表13.NYMEX天然气跌2.0%9 图表14.金属锂价格较上周持平9 图表15.碳酸锂上涨2.5%、氢氧化锂上涨3.0%9 图表16.钴现货价上涨3.5%10 图表17.四氧化三钴较上周持平、硫酸钴上涨0.8%10 图表18.LME镍下跌2.0%、库存上涨0.6%10 图表19.SHFE镍下跌1.0%、库存上涨35%10 图表20.COMEX黄金期货收盘价下跌3.0%11 图表21.SHFE黄金主力合约期货结算价上涨0.7%11 图表22.COMEX白银期货结算价下跌9.2%11 图表23.SHFE白银主力合约期货结算价上涨0.9%11 图表24.COMEX铜上涨0.7%、库存下降7.1%12 图表25.阴极铜上涨5.1%、库存上涨586.2%12 图表26.LME铝下跌1.4%、库存上涨12.1%12 图表27.SHFE铝上涨2.0%、库存上涨22.5%12 图表28.LME铅下跌0.9%、库存下降4.6%13 图表29.SHFE铅上涨2.1%、库存上涨12.3%13 图表30.LME锌下跌3.3%、库存下降3.7%13 图表31.SHFE锌上涨6.6%、库存上涨15.7%13 图表32.LME锡下跌0.1%、库存下降2.5%14 图表33.SHFE锡下跌1.5%、库存上涨62.3%14 图表34.氧化镨上涨1.4%14 图表35.氧化钕上涨2.7%14 图表36.氧化镧价格持平15 图表37.氧化铈价格持平15 图表38.氧化镝上涨1.3%15 图表39.氧化铽上涨0.8%15 1.核心观点 1.1.钼价创14年新高，基建持续发力推动钼需求增长 钼价创14年以来新高。截至2022年10月14日，钼精矿价格报3320元/吨度，周涨5.9%，环比上涨22.51%，同比上涨42.49%。钼价创新高，价格时隔14年重上3000元/吨度。从历史趋势来看，在过去，全球经济的持续快速发展拉动钢铁行业需求，钼价走强，2008年经济危机影响下，钼价从约4000元/吨度高位快速下滑，2008-2015年呈震荡下跌的趋势，2016年起，供需紧平衡状态下，钼价触底反弹，震荡走强。 钢招量持续突破，基建持续发力推动钼需求增长。从钼粉方面来看，2021年我国钼粉进口量为5.2吨，出口量为433.4吨，2021年我国钼粉表观消费量为1.62万吨，同比增长10.2%。需求方面，钼下游应用中合金钢占39%、特种不锈钢占24%、合金工具钢占7%、铸铁/铸钢占8%，钢材合计占比达78%，钼主要作为生产各种钢材的添加剂。钢招量方面，近几月，钢招量多次突破12000吨，钢招需求旺盛。2022年9月，钢招量约1.21万 吨。截至10月10日，10月钢招量已超4000吨。从长期来看，基建持续发力推动钼需求增长。从不锈钢产量增长来看，2021年我国不锈钢粗钢产量为3263.2万吨，2011年-2021年我国不锈钢粗钢产量CAGR为8.76%。基建方面，2022年9月26日国家发展改革委的新闻发布会中再次明确“坚持适度超前推进重大工程建设”的发展方向。基建作为稳增长的重要抓手，意义重大。基建需求有望长期向好，引领钼需求坚挺。 从供给端来看，全球钼矿供给增量有限。从历史数据来看，根据Wind数据，2021年我国钼矿产量约为13万吨，5年内产量均较为稳定。2021年全球钼矿产量约为30万吨，5年内产量CAGR为1.46%。国内外整体产量无明显增长。 1.2.主要有色金属中，SHFE锌涨6.6%，COMEX白银有所下行 过去一周，主要有色金属品种价格涨跌不一，SHFE锌涨6.6%，COMEX白银有所下行。SHFE锌方面，截至2022年10月14日，国内SHFE锌市场价格报2.6万元/吨，周涨6.6%，主要原因为海外锌冶炼厂减产导致产量下降。COMEX白银方面，截至2022年10月14日，COMEX白银期货收盘价报18.14美元/盎司，周跌9.2%，主要原因为美债收益率上行。 1.3.9月美国CPI同比升8.2%，黄金抗通胀价值显现 9月美国CPI同比升8.2%，黄金抗通胀价值显现。2022年9月美国CPI同比升8.2%，前值升8.3%。美国CPI仍位于高位，通胀水平高企。高通胀之下，黄金抗通胀价值有望显现。截至2022年10月14日，COMEX 黄金期货收盘价报1643美元/盎司，周跌3.0%；国内黄金期货价报391.64 元/克，周涨0.7%。 2.市场行情 2.1.市场整体走势 过去一周(10/10-10/14)上证指数报收3072点，全周上涨47.6点，周涨 幅为1.6%；沪深300指数报收3842.5点，全周上涨37.6点，周涨幅为1.0%； 中信有色金属指数（CI005003）报6669.9点，全周上涨178.4点，周涨幅为2.7%。 图表1.中信行业过去一周表现情况 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从细分领域来看，有色金属子板块中八个子板块上涨，一个子板块下跌。涨幅前三的板块分别为：钨、铜、稀土及磁性材料，涨幅分别为7.1%、5.0%、4.7%；镍钴锡锑板块下跌，跌幅为1.9%。 图表2.有色金属子板块多数上涨 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.个股走势 过去一周，中信有色金属行业分类中的114家上市公司，共有105家上市公司股价上涨或持平，占比92.1%，有9家上市公司下跌，占比7.9%。周涨幅排名前三的依次为金钼股份、立中集团、云南铜业，周涨幅分别为22.2%、15.1%、14.1%；周跌幅排名前三的依次为神火股份、洛阳钼业、华友钴业，周跌幅分别为8.3%、5.5%、4.2%。 图表3.有色金属个股周涨幅前10 序号 代码 名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅 （%） 月涨跌幅 （%） 1 601958.SH 金钼股份 9.57 22.2 22.2 2 300428.SZ 立中集团 29.64 15.1 15.1 3 000878.SZ 云南铜业 11.22 14.1 14.1 4 002155.SZ 湖南黄金 13.77 13.4 13.4 5 000831.SZ 五矿稀土 29.75 13.0 13.0 6 000657.SZ 中钨高新 13.77 12.6 12.6 7 601137.SH 博威合金 16.14 12.1 12.1 8 002578.SZ 闽发铝业 4.56 12.0 12.0 9 600673.SH 东阳光 9.66 9.8 9.8 1