大单品全国化持续放量，公司竞争优势持续凸显

事件：公司发布2022年前三季度业绩快报，预计实现营业收入65.37-66.46亿元，同比增长17.57%-19.52%；实现归母净利润11.40-11.76亿元，同比增长14.49%-18.11%。其中，单三季度预计实现营业收入22.46-23.54亿元，同比增长19.58%-25.36%；实现归母净利润3.86-4.22亿元，同比增长20.45%-31.71%。 旺季高温催化动销提振，大单品全国化持续放量。三季度公司营收端维持良好增速，我们认为主要系一方面，旺季高温推动下饮用量和饮用频次增加，动销环比持续改善，叠加公司在陈列及冰冻化建设方面持续投入，旺季到来投入效果加速体现；另一方面，二季度公司在疫情压力下物流及动销受阻，三季度伴随公司终端网点建设及全国化进度追赶，大单品全国化放量持续。同时伴随公司战略性大单品快速开拓市场，规模效应有望显现。 此外，疫情期间公司凭借大单品受众需求刚性，在各地区营收展现出较强的韧性，随着下半年疫情逐渐平稳，全国人口流动复苏带动终端消费恢复，公司全国化战略有望加速推进，营收或步入放量高增新阶段。 成本压力或改善，销售规模加速增长及基数效应下利润端表现更优。公司三季度利润增长快于营收增长，主因一方面21Q3利润基数较低，今年三季度在管理费用、销售费用上或更加精细化；另一方面，伴随原油价格下滑带来的生产成本降低，PET价格有望下行，同时销售规模恢复性增长下，推动盈利水平提升。展望下半年，若PET降价将对成本端压力带来较为明显的缓解作用。 能量饮料赛道景气格局调整，公司战略清晰全国化放量高增可期。我们认为疫情之下，公司全国化战略积极推进，终端渠道产品曝光率稳定提升，刺激消费者购买频次与单点产出，竞争力持续强化，市占率逐步提升。同时我们通过海外对标及公司剖析，认为公司正处于高景气的能量饮料赛道，行业龙头的诉讼限制为公司提供了关键窗口期。此外，通过公司产品、渠道策略，匹配优秀的团队机制，进一步提升终端覆盖率，大单品全国化扩张加速，伴随基本盘的持续挖潜以及二次曲线的打造，公司未来有望打开天花板的增长空间。 盈利预测：预计2022-2024年公司实现营业收入84.65/106.14/132.83亿元，同比增长21.32%/25.38%/25.15%；归母净利润14.00/17.94/22.53亿元，同比增长17.39%/28.10%/25.58%；EPS为3.50/4.48/5.63元/股，维持公司“买入”评级。 风险提示：疫情反复、市场拓展不及预期、成本波动风险、业绩预告为初步核算数据、具体数据以公司发布的三季报为准。 财务数据和估值