【天风电新】拓普集团三季报预告：超预期，单季度净利率或创四年新高

【天风电新】拓普集团三季报预告：超预期，单季度净利率或创四年新高-1016 ————————— □财务摘要 公司预计2022年前三季度实现收入10.95-11.15亿元，同增40%-43%，归母净利润11.88-12.28亿元，同增58%-63%，扣非净利润11.54-11.94亿元，同增58%-63%。 公司预计22Q3实现收入41.2-43.2亿元，同增42%-49%，归母净利润4.8-5.2亿元，同增63%-77%，扣非净利润4.69-5.09亿元，同增 64%-78%。 □业绩拆分 我们认为公司此次预告收入符合预期，利润超预期，拆分如下： 收入端：T客户Q3产能改造后产销稳步回升，问界销量势头良好，比亚迪月销持续创新高，新势力有所分化，公司配套国内T客户、华为、比亚迪、新势力ASP平均分别为9k、1w、2k、3k，下游疫情后反弹+进入旺季促进公司收入增长。 利润端：Q3中值净利率11.8%，创近四年季度新高，环比Q2的10.4%提升13.5%，我们认为主要系：1、铝价回落，A00铝价格6、7、8月较 3、4、5月均价下降12.6%（考虑1个月采购周期），铝材料占公司营收比重约60%，毛利率环比提升。 2、经营杠杆，折旧摊销占收入比重过去三年来稳步下降，22H1为5.4%，疫情后稼动率提升将再释放经营杠杆。 3、汇兑收益，公司海外营收22H1占比31.5%，北美营收占比约20%，受汇率波动影响，汇兑收益或增厚业绩。 □投资建议 受益核心客户销量攀升带动收入向上，铝价回落+稼动率提升释放经营杠杆，Q3业绩再超预期。我们预计22、23年公司利润分别为18、28亿元，对应当前PE47、30倍，配置性价比提升。 看好公司客户多元化+业务平台化带来的持续扩张潜力，Tier0.5战略下新客户放量+新业务拓展有望超预期，维持重点推荐。