3000点反攻，创指医药领涨：市场回顾（10月1周）

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年10月15日 市场回顾（10月1周）——3000点反攻，创指医药领涨 一周要闻点评：医药、新能源强势反弹，A股反攻、创指领涨 A股在上证指数跌破3000点后迎来反攻行情，做多情绪明显回暖、两市成交额修复至0.86万亿元。新能源与医药的强势反弹是主要板块驱动，创业板指周内大涨6.3%、领涨全A：新能源方面，宁德时代Q3业绩大超预期，美国暂停进口太阳能组件“双反”关税，电池、光伏均受提振；医药方面，市场对政策的悲观认知逐渐修复，药明康德Q3业绩超预期、9家公司移出UVL清单、江西生化集采力度好于预期等消息也带来催化。 宏观要闻：1、9月信贷社融规模明显好于预期、也好于季节性，但结构分化延续，基建融资改善是亮点，地产和消费仍差； 2、OPEC+今年第四次下调世界石油需求增长预测，全球经济增长放缓、风险偏向下行是主要原因； 3、美国9月通胀数据仍高于市场预期，回落较慢，通胀压力仍存，美联储9月货币政策会议纪要保持鹰派； 4、9月CPI略低于预期，但仍创2020年4月以来新高，主因猪肉、蔬菜等食品价格大涨；PPI延续回落，主因大宗价格续降、翘尾因素回落。 A股行情复盘：A股强势反攻，医药、电新领涨 指数与风格：指数多数收涨，创业板指强势领涨，新高个股比例回升。风格表现看，中游制造和其他服务、小盘、高市盈率和微利股占优。 行业表现：多数上涨，医药生物、电力设备和农林牧渔领涨。 领涨指数：近20日茅指数占优，医药生物、美容护理、计算机上涨。估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度保持平稳。 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现居中 全球股市：重要股指多数上涨，日经225、澳洲标普200和道琼斯工业表现占优，A股表现处于中等水平。 美股市场：指数涨跌不一，能源、工业和医疗保健表现较好，成长、大盘风格相对占优。 港股市场：指数全面下跌，行业仅医疗保健业收涨。大类资产表现：人民币汇率贬值，海内外风险偏好回升 绝对表现：商品价格涨跌不一，原油、工业金属上涨，铜、黄金下跌；美债长短端利率均回升，10年期美债利率突破4%；美元指数上涨，人民币和欧元汇率贬值。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：市场情绪探底，结构延续收敛——交易情绪跟踪第162期》2022-10-12 2、《投资策略：贬值之下，外资的共识与分歧——外资月报第35期》2022-10-11 3、《投资策略：变局下的确定性——2022年四季度策略展望》2022-10-09 4、《投资策略：10月配臵建议&金股推荐：不悲观，继续增配低位价值》2022-10-08 5、《海外市场：10月配臵建议&港股金股推荐》 2022-10-08 相对表现：中美利差扩张、德美利差收窄，海内外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：医药、新能源强势反弹，A股反攻、创指领涨4 宏观要闻点评（10月第1周）4 A股行情复盘：A股强势反攻，医药、电新领涨6 指数与风格：A股强势反攻，医药、电新领涨6 行业表现：多数上涨，医药生物、电力设备和农林牧渔领涨8 领涨指数：近20日茅指数占优，医药生物、美容护理、计算机领涨9 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度保持平稳10 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现居中12 全球股市多数上涨，A股表现居中12 美股市场：市场指数涨跌不一，能源、工业和医疗保健领涨13 港股市场：指数全面下跌，行业仅医疗保健业收涨15 大类资产表现：人民币汇率贬值，海内外风险偏好回升16 商品价格涨跌不一，人民币汇率贬值16 海内外风险偏好回升16 领涨资产：美元、中债信用债和中国10年期国债20日表现占优18 风险提示18 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000）6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）6 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）6 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）7 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势7 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势7 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%）8 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）8 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势10 图表12：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）10 图表13：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）11 图表14：申万一级行业估值分化系数（基于PE估值历史分位计算）11 图表15：全球重要股指本周涨跌幅（%）12 图表16：全球重要股指历史分位（2010年至今）12 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）13 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势13 图表19：美股市场与行业指数历史分位（2010年至今）14 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）15 图表21：港股市场与行业指数历史分位（2010年至今）15 图表22：全球大类资产本周表现16 图表23：铜金比、油金比走势17 图表24：伦敦金价/CRB工业金属走势17 图表25：中美利差走势（%，基于10年期国债利率）17 图表26：德美利差走势（%，基于10年期国债利率）17 图表27：A股修正ERP走势（%）17 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势（%）17 图表29：近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现（%）18 一周要闻点评：医药、新能源强势反弹，A股反攻、创指领涨 A股在上证指数跌破3000点后迎来反攻行情，做多情绪明显回暖、两市成交额修复至0.86万亿元。医药与新能源的强势反弹是市场回暖的主要板块驱动，创业板指周内累计大涨6.3%、领涨全A：医药方面，市场对政策层面的悲观认知逐渐修复，CXO龙头药明康德Q3业绩超预期、9家公司移出UVL清单、江西生化集采力度好于预期等消息也带来一定催化；新能源方面，新能车龙头宁德时代Q3业绩大超预期，美国暂停进口太阳能组件“双反”关税，电池、光伏产业链均受提振。 宏观要闻点评（10月第1周） 1、10月11日，中国人民银行公布9月金融数据：2022年9月新增人民币贷款2.47万亿， 预期1.76万亿，去年同期1.66万亿；新增社融3.53万亿，预期2.8万亿，去年同期2.9万亿；社融增速10.6%，前值10.5%；M2同比12.1%，预期11.9%，前值12.2%；M1同比6.4%，前值6.1%。 点评：9月信贷社融规模明显好于预期、也好于季节性，但结构分化延续，基建融资改善是亮点，地产和消费仍差。新增信贷2.47万亿，明显好于季节性和市场预期，其中：居民短期 贷款再度转为少增，指向疫情影响下居民消费走弱；居民按揭贷款连续10个月同比少增，反映地产压力仍大；企业中长贷大幅多增，主要应与开发性金融推动基建融资改善有关。 2、10月12日，OPEC表示，随着世界经济前景不确定性加剧，石油市场可能会错过典型的季节性消费上升，因此OPEC+自今年4月以来第四次下调了世界石油需求增长预测。OPEC在月报中将今年第四季度所需产量预测降低了44万桶/日，预计今年全球石油需求增长为264 万桶/日，比上个月的预测低46万桶/日。明年的需求增长为234万桶/日，较上月预测下调 了36万桶/日。 点评：全球经济增长放缓、风险偏向下行是OPEC此次下调石油需求增长预期的主要原因，此次下调和此前10月5日OPEC+减产互相呼应。虽然该组织预测俄乌冲突不会进一步升级，但该报告也提出全球范围的通胀高企、各国央行激进的货币政策以及地缘冲突的深化可能会加深经济下滑。此外，OPEC可能倾向于在明年的“大部分”时间里限制石油供应。 3、10月13日，美国劳工统计局公布9月通胀数据：美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场预期的8.1%，前值8.3%；9月CPI环比上涨0.4%，是市场预期0.2%的两倍，并大幅高于前值0.1%。在剔除波动较大的食品和能源价格后，9月核心CPI同比上涨6.6%，不仅高于市场预期的6.5%以及前值的6.3%，而且再创1982年8月以来的新高；核心CPI环比 连续第二个月攀升0.6%，高于市场预期的0.4%。此外，此前10月12日公布的美联储9月货币政策会议纪要显示，美联储倾向于短期内实现加息至限制性的利率水平。 点评：美国9月通胀数据仍高于市场预期，回落较慢，通胀压力仍存。住房、食品和医疗价格指数继续上行，是拉动美国9月CPI的最大贡献项，同时也和下跌4.9%的汽油价格指数有所对冲。通胀高企之下，美联储9月货币政策会议纪要保持鹰派，美联储今后加息的速度和幅度将继续取决于通胀何时能够趋势性下行，而非经济走弱带来的影响程度。受以上两方面因素共同影响美国紧缩预期再度上行，11月继续加息75bp的概率超过80%。 4、10月14日，国家统计局发布9月通胀数据：9月CPI同比2.8%，预期3.0%，前值 2.5%；PPI同比0.9%，预期1.1%，前值2.3%。 点评：9月CPI略低于预期，但仍创2020年4月以来新高，主因猪肉、蔬菜等食品价格大涨；PPI延续回落，主因大宗价格续降、翘尾因素回落；同时，更能表征实际需求的核心CPI则连续下行，并创有数据以来同期次低，疫情反复、需求不足、信心不足等问题仍突出。 A股行情复盘：A股强势反攻，医药、电新领涨 指数与风格：A股强势反攻，医药、电新领涨 本周A股强势反攻，指数多数收涨。创业板指和中证1000涨幅居前，周度涨跌幅分别为6.35%和4.6%；上证50和沪深300表现较弱，周度涨跌幅分别为-0.97%和0.99%。 个股新高视角来看，A股股价创60日新高个股比例回升。本周股价创60日新高以及 250日新高的个股比例分别为4.81%和1.57%，环比分别变动1.76%和0.62%。 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） 上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 2022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-18 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股） 6.3 4.64.5 3.2 1.71.6 1.0 -1.0 本周涨跌幅（%） 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 30% 25% 20% 15% 10% 5% 60日新高个股比例250日新高个股比例右轴 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 创中中深 500 1000 业证证证 板成 指指 科上沪上 50 300 50 创证深证指 数 1% 0%0% 2021/10/152022/2/42022/5/272022/9/16 资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所 风格绝对表现来看，中游制造和其他服务、小盘、高市盈率和微利股占优。资金风格方面，陆股通指数、基金重仓指数和茅指数涨跌幅分别为4.22%、2.19%和1.87%；行业 风格方面，中游制造（5.3%）和其他服务（3.52%）表现占优；个股特征方面，小盘（4.87%）、高市盈率（4.71%）和微利股（6.16%）表现占优。 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%） 本周涨跌幅（%） 7.0 6.0