行业周报：板块反弹，后续建议重点关注有业绩个股

本周申万化工指数上涨3.61%，跑赢沪深300指数2.62%。标的方面，超跌或者业绩较佳的个股表现亮眼，业绩不及预期的标的有所承压。估值方面，当前化工板块PB分位数为53%，PE分位数为11%，具体到标的，有不少个股的估值位于历史极低分位数，中线投资价值凸显。产品方面，本周跌幅靠前的化工品分别是五氧化二磷、液氯、双酚A、三氯乙烯、二氯甲烷，下跌原因主要跟成本下行或需求不佳有关；涨幅靠前的化工品分别是TDI、己二酸、苯胺、氨纶40D、盐酸，上涨主要原因是供给收缩或者有成本支撑。 本周大事件 大事件一：欧美航线运价持续降温。目前欧洲基本港一个FEU（40英尺高箱货柜）运价在4700美元左右，美国西海岸航线2300美元左右，东海岸航线6000美元左右。相比7月份，近期欧洲基本港、美东航线运价下降四成左右；美西航线降近七成。海运费的降低将提升国内化工产品出口性价比，例如轮胎，同时也利于进口原材料的进一步降本。 大事件二：三星电子第三季度利润大幅下跌，突显出全球个人电脑和存储芯片市场低迷的严重程度。周五，三星电子发布初步业绩报告，第三季度营业利润为10.8万亿韩元（合77亿美元），比上年同期的15.8万亿韩元下降32%，为近三年来首次同比下降。第三季度营业收入增长2.7%，达到76万亿韩元，但低于预期。在市场需求和海外供应链管制的背景下，国内半导体板块短期承压，长期看相应材料设备的国产化进程预计会加快。 大事件三：美国通胀再度“爆表”，美联储激进加息难止。美国劳工部发布数据显示，美国9月未季调CPI同比升8.2%，虽然较前值8.3%有所回落，但仍高于预期的8.1%。未季调核心CPI同比升6.6%，创1982年8月以来新高；季调后CPI环比0.4%，核心CPI环比上升0.6%，也均超市场预期。数据出炉后，掉期市场完全定价美联储11月将加息75个基点，加息100个基点预期也再次出现。 投资组合推荐 中旗股份、万润股份、东材科技、回天新材、泰和新材 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为93.83美元/桶，环比上涨0.55美元/桶，或0.59%，波动范围为91.63-96.19美元/桶。本周WTI期货结算均价88.49美元/桶，环比上涨0.69美元/桶，或0.79%，波动范围为85.61-91.13美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（2.62%），石化板块跑输指数（-0.85%）。 本周沪深300指数上涨0.99%，SW化工指数上涨3.61%。涨幅最大的三个子行业分别为非金属材料Ⅲ（13.01%）、氟化工（8.51%）、有机硅（7.43%）；跌幅最大的三个子行业分别为其他化学原料（-3.33%）。 图表1：板块变化情况 图表2：10月14日化工标的PE-PB分位数 图表3：A股全行业PE分布情况（按各行业PE分位数降序排列） 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 图表5：化工细分子版块PE分布情况（按各子版块PE分位数降序排列） 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：行业底部回升，盈利持续修复 ①供应端：根据百川资讯数据显示，本周全钢胎开工率为59.88%；半钢胎开工率为63.98%。本周开工小幅好转，但考虑到部分轮胎企业成品库存高位，叠加疫情反复和国庆放假，存打压开工积极性可能。 ②需求端：配套市场在汽车相关优惠政策的推动下后续有望实现复苏；替换市场方面消费端复苏仍然较为疲软。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶价格小幅下跌。天然橡胶方面产区供应增加趋势不变，基本面无法为现货价格提供有力支撑，胶价下跌。 顺丁橡胶华宇顺丁橡胶暂无重启，锦州石化停车检修，周内市场内供应面相对减少；丁苯橡胶本周供应面变化不大，天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装臵继续停车，其他装臵正常运行。 金禾实业：甜味剂产品价格运行偏弱 (1)重点产品价格跟踪 ①三氯蔗糖：供强需弱，产品价格继续回落 本周三氯蔗糖价格继续下跌，当前市场主流成交价格34-36万元/吨。供应方面本周安徽地区主力大厂一期三氯蔗糖装臵检修结束，当前两套设备均正常排产，市场供应有所上涨。据企业消息称，该厂二期装臵将于近期开始检修，涉及产能5000吨左右；其余厂家普遍正常生产，近期暂无检修计划。需求方面下游饮料行业淡季来临，需求重心继续向炒货市场转移。利润方面，本周三氯蔗糖价格继续走跌，利润空间进一步被压缩，当前行业毛利在47.84%附近。库存方面随着供应增加，而需求继续萎缩，企业库存承受较大压力，本周企业库存较上周上涨39.29%。 ②安赛蜜：市场供应宽松，产品价格趋稳 本周安赛蜜主流成交价格7.0-7.5万元/吨。供应方面主力厂家普遍正常生产，市场整体供应宽松。需求方面下游厂家及经销商普遍刚需采购，囤货意愿不强。成本方面原料价格涨跌互现，综合成本小幅下降1.22%；库存方面较上周上涨1.8%。 ③甲乙基麦芽酚：原料价格下行，成本支撑偏弱 本周麦芽酚价格维持稳定，乙基麦芽酚主流价格在8-10万元/吨之间；甲基麦芽酚价格11-13万元/吨。供应方面本周麦芽酚开工率平稳，个别企业检修，整体货源较为充足。成本方面。主要原料价格上涨，带动麦芽酚成本上行。库存方面下游市场消耗经销商库存，行业库存基本维稳。 (2)公司动态：关于拟签订项目投资协议书的公告 公司拟与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，在定远盐化工业园由金轩科技负责实施“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约2000亩，总投资约99亿元。 浙江龙盛：下游订单不足，分散染料价格下跌 本周分散染料市场窄幅下跌，分散黑ECT300%市场均价在22元/公斤，较上周价格下跌0.5元/公斤。本周江浙地区印染综合开机率为61.28%，较上周下跌0.97%，绍兴地区印染企业平均开机率为63.56%，较上周下跌1.93%，盛泽地区印染企业开机率为59%，较上周持平。织造行业订单稀少，各染厂新单越发紧缺。„双节‟订单并未如期下达，终端企业备货情绪低迷，采购染料需求有限。虽然身处“银十”旺季下，但终端纺织行业并未出现明显起色，印染等行业开工低位，后续订单不足，短期内需求难有明显好转，染料企业出货有限，市场弱势运行为主。 石大胜华：碳酸二甲酯供应充足，价格先涨后跌 本周碳酸二甲酯市场主流成交价格先涨后跌运行，市场主流成交价格区间在6700-7100元/吨之间。供应方面本周开工与上周相比基本持平。装臵方面，云化绿能、湖北三宁装臵停车，维尔斯装臵开一套，停一套，其余装臵正常运行，本周场内货源供应量充足。需求方面，电解液溶剂中碳酸甲乙酯装臵开工一般，在原料不断消耗下，对碳酸二甲酯入市补货，对原料高价抵触心理显现；聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯装臵，盛通聚源、中沙天津、浙石化、利华益、中蓝国塑装臵运行，积极入市备货，需求逐步减弱；涂料及胶黏剂以华东、华南地区为主，多采购煤质碳酸二甲酯，碳酸二甲酯与替代产品醋酸乙酯价差减少，整体需求支撑一般。 钛白粉：市场供需矛盾延续，高成本与弱需求博弈 （1）行业：价格下跌 ①价格：目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14500-16000元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为13300-14500元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为16500-17500元/吨，与上周相比市场区间价下降200元/吨左右。整体市场大稳小动，部分厂家价格承压下调。虽然成本高企对钛白粉价格起到一定的托底作用，但下游行业需求消化不够顺利，市场的供需矛盾使得钛白粉价格上涨乏力。目前钛白粉行情低迷且暂不明朗，市场价格还是以稳为主。 ②供应端：本周，各厂生产情况有所好转，整体供应水平相对的增加了一些，利空市场价格的后续发展。但供应端在积极增加的同时，下游需求跟进力度一般，市场供需矛盾仍然较为显著，供需错配致价格上行动力不足。 整体来看生产厂家开工水平普遍不高，并未有大幅度提升。 ③需求端：目前钛白粉的核心矛盾就在于终端需求难以提升，旺季不旺现状难有改观。上游硫酸价格向下传导不畅，下游需求始终也未有明显好转，供需两端仍处于深度博弈状态。目前，终端需求表现平平，厂家主要还是以商谈出货为主，多数下游随行就市，按需采购，市场成交难有放量。 ④成本端：本周，硫酸市场大盘持稳，局部区域酸价上涨。受疫情影响部分地区运输受到影响，但前期酸企库存较低，硫酸供应紧张，短时不出货对酸企影响不大，加之现已恢复，酸企销售端无压力，所以部分地区硫酸价格上调；钛矿市场下游询盘冷清，整体市场价格主流重心无明显变化，外销订单稀少，个别中小矿商低于市场价格成交，市场情绪较为悲观。综合来看生产企业成本压力较大。 （2）钛白粉公司最新报价情况 ①龙佰集团：最近一次涨价在5月13日，上调氯化法钛白粉700元/吨，R-996、LR-108、LR-972型号硫酸法钛白粉销售价格在原价基础上上调500元人民币/吨。 ②中核钛白：自2022年5月15日起，全面上调公司各型号钛白粉销售价格，国内客户销售价格上调500元人民币/吨。 ③安纳达：安徽安纳达锐钛型钛白粉ATA-125目前最新报价在19200/吨，金红石型钛白粉ATR-312最新报价在20500元/吨。厂家最近一次调价在2022年3月10日，其中内贸上调1000元/吨，外贸上调150美元/吨，2022年3月10日起执行。 （三）重要公司公告 ①龙佰集团：10月12日公司公告海绵钛项目进展，年产3万吨转子级海绵钛智能制造技改项目（一期1.5万吨/年）、3万吨/年转子级海绵钛技术提升改造项目（一期1.5万吨/年）、年产1万吨海绵钛生产线升级改造创新项目（原有1万吨/年技改至2万吨）均已建成投产，公司海绵钛产能达到5万吨/年，形成云南和甘肃两大海绵钛生产基地。上述海绵钛项目投产以来运行稳定，产量逐月提升，2022年9月公司生产海绵钛4233.58吨，达到设计产能。目前，年产3万吨转子级海绵钛智能制造技改项目（二期1.5万吨/年）、3万吨/年转子级海绵钛技术提升改造项目（二期1.5万吨/年）已开始建设，建成投产后公司海绵钛产能将达到8万吨/年。 ②龙佰集团：10月12日公司公告磷酸铁及磷酸铁锂项目进展公告。年产20万吨电池材料级磷酸铁项目（一期5万吨/年磷酸铁）、年产20万吨锂离子电池材料产业化项目（一期5万吨/年磷酸铁锂）生产线均已建成投产，自投产以来，产量逐月提升，品质趋于稳定，目前已达标达产。 ③中核钛白：10月13日公司发布对外投资设立全资子公司的公告，公司出资设立会理钒能，注册资本5.1亿元，全资持股，公司计划以会理钒能为主体，依托攀西地区丰富的钒钛矿产资源，以产业链纵向一体化、资源综合利用为目标，构建钒钛产业生态圈。 新和成：海外供应减少，维生素市场偏强整理运行 VE：海外供应受限，下游需求较淡 本周VE市场均价82元/公斤，较上周持平。供应端，本周VE工厂开工率较上周持平。国外VE工厂停产，国内部分厂家正常开工，有个别企业停产检修。周内VE国内外需求均不理想，且前期有库存累积，市场整体供应充裕。需求端，本周VE市场暂稳整理，整体购销氛围平淡，市场下游需求偏弱，多数消费商维持按需采购状态，市场成交情况有待提升。本周VE市场维稳运行。下游市场需求薄弱，购销清淡。近期国际经济局势波动不断，能源供应依旧偏紧，虽近期原油、天然气价格小幅回落，但整体价格高位整理。近日国内部分维生素生产厂家VE停报，个别厂家停产检修，供应面收缩。VE需求端薄弱，受养殖行业需求低迷的影响，饲料厂VE采购面不佳，购销清淡。目前厂家及贸易商出货情况一般，但不排除后期VE市场库存消耗后，供应面收缩，市场供需关系将有