汇富快讯：香港及中国市场日报

2022年10月14日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 16,389 -1.9% -30.0% 5,560 -2.3% -32.5% 市場憧憬港府或向非永久居民於本港置業「減辣」 3,263 -0.5% -16.3% 滬深300指數 3,752 -0.8% -24.0% 上海A股 3,161 -0.3% 2.2% 上海B股 292 -0.1% 2.2% 深圳A股 2,023 0.2% -23.6% –HK9.95):股價年內跑贏同業，但我們認為已反 深圳B股 1,127 -0.4% -4.0% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 今日焦點: ►本港房地產更新: 今日焦點: ►信和置業(83HK映主要利好因素 事件：2022年施政報告將於10月19日發佈，消息指港府研向非永久居民於本港置業「減辣」。目前，非本地買家在香港購買物業需要繳納30%稅款。根據歷史數據，非本地居民於實施「辣稅」前的成交金額佔整體成交金額的~24%(於2012年，21年第四季度的佔比約14%)。 我們的觀點：我們料向非永久居民於本港置業「減辣」的機會率較高，主因(1)有助吸引海外人才，(2)有助吸引資金流入，(3)有助於穩定樓市氣氛。不過即使取消稅項，我們認為不會為房地產市場帶來即時及明顯的復甦，主因(1)經濟放緩，(2)人口外流(過去3年流出約24.5萬)，(3)加息，(4)樓市需求疲弱 於今年首9個月，本港一手樓銷售額約為850億港元同比跌50%，為過去8年最低，而中原領先指數於首3季則跌約8%，我們預計香港房地產市場將繼續疲弱(參考1999-2003年的下行週期中，樓價下跌約46%)。 信和置業股價年初至今跑贏同業(+1%，同業跌18%)，我們歸因於1)22年期間的銷售穩健(1H22售出約1,800套，同比增長120%，銷售宗數為業內最高），(2)處於淨現金水平(約388億港元)。 主要重點： •22年的銷售資源充裕。公司計劃今年在香港推出~5,000個單位(21年售出1,700 中資企業指數紅籌指數 個)。事實上，公司的土地儲備(近2,030萬平方尺，足夠4-5年的發展)。另外， 歐羅 0.978 7.675 143.940 1.022 7.002 公司的已銷售未入帳的金額近124億港元，收入能見度很高。 日元瑞郎 0.0071.000 5.3320.6957.8401.022 147.181 0.680 0.0497.161 滙富快訊 香港及中國市場日報 人民幣 0.1391.0950.14320.5350.140 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期□希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙 目前5日升跌 N/A83 139 207 N/A -2.4% -0.6% -0.0% 美國道指 30,038 2.8% -17.3% 標普500 3,669 2.6% -23.0% 美國納斯達克指數 10,649 2.2% -31.9% 日經平均指數 26,795 2.1% -6.9% 英國富時指數 6,850 0.4% -7.2% 法國證商公會指數 5,879 1.0% -17.8% 德國法蘭克福指數 12,355 1.5% -22.2% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 1,666 -0.4% -9.1% 鋼價 (美元/盎司) 1,501 1.8% -5.0% 銀價 (美元/盎司) 18 -0.7% -19.1% 原油 (美元/桶) 89 -0.9% 18.1% 銅價 (美元/盎司) 7,573 -0.3% -22.1% 鋁價 (美元/盎司) 2,359 5.5% -16.0% 鉑價 (美元/盎司) 903 1.8% -7.0% 鋅價 (美元/盎司) 2,901 -0.9% -17.9% 小麥 (美分/蒲式耳) 892 1.1% 15.6% 玉米 (美分/蒲式耳) 697 0.7% 27.5% 糖 (美分/磅) N/A N/A -21.8% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,395 -0.0% 9.6% PVC (美元/噸) N/A N/A -24.4% CRB指數 282 0.2% 3.0% BDI ####### #VALUE! -15.5% 兌換率美元 美元 港元歐羅日元 7.8501.023147.120 瑞郎 1.000 人民幣 7.170 港元 0.127 0.13018.749 12.753 0.913 •元朗的朗壹廣場將貢獻收入。其寫字樓/零售的總建築面積約445,000平方尺 /113,000平方尺。作為位於北方都會的寫字樓，亦是元朗首個甲級寫字樓，我們預計項目可享北部都會區先發優勢。事實上，管理層亦預期當正在發展的投資物業完工後，公司的投資物業組合可增加13%(目前的投資物業面積~1,210萬平方呎)。 西班牙 108 0.3% 購、(2)更大併購潛力、(3)維持穩定派息比率。 波動率指數 資料來源：彭博 31 4.7% •淨現金狀態。公司目前擁有淨現金~388億港元，具有較大資源作(1)土地儲備收 最新研究報告 日期 公司 分析員 10月3日 電動汽車更新 崔喻盛 9月22日 太陽能更新 新華滙富研究 9月5日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 9月2日 電動汽車更新 崔喻盛 8月31日 永達(3669HK) 崔喻盛 8月29日 361度(1361HK) 崔喻盛 8月16日 理想(2015HK) 崔喻盛 8月15日 汽車更新 崔喻盛 8月12日 完美醫療(1830HK) 新華滙富研究 8月3日 信義能源(3868HK) 崔喻盛 8月2日 信義玻璃(868HK) 李錦明 8月2日 電動汽車更新 崔喻盛 7月5日 電動汽車更新 崔喻盛 6月17日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 6月14日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 6月1日 滔搏（6110HK) 崔喻盛 5月31日 中國建築興業（830HK) 崔喻盛 5月26日 越秀地產（123HK) 李錦明 5月25日 小鵬汽車(9868HK) 崔喻盛 5月16日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 5月12日 龍源電力(916HK) 崔喻盛 風險： •辦公室的租金收入(佔整體收入~30%)持續面臨逆風（目前甲級寫字樓空置率約為9-10%，而未來四年香港甲級寫字樓供應量將增加11.4%） •疲弱的樓市銷售 雖然信和股價於年內跑贏同業(圖4)，但我們認為已反映主要利好因素。由於目前的估值一般(11.6倍23年預測市盈率/0.6倍市賬率，(3年平均~11/0.5倍)，股息~6%)，加上欠缺短期催化劑，我們認為公司可持續跑贏同業的機會較低。(李錦明) 圖1.買家印花税(百萬港元) 資料來源：稅務局、彭博、新華滙富研究 圖2.從價印花税(百萬港元) 資料來源：稅務局、彭博、新華滙富研究 圖3.一手樓成交宗數 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 資料來源：美聯、彭博、新華滙富研究 圖4.年內股價表現(%) 資料來源：彭博、新華滙富研究 13/10/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌(%) 評級 目標價(HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,389.11 (1.9) 6.2 9.5 8.0 4.4% (4.7) (10.3) (18.5) 國企指數 HSCEI 5,560.80 (2.3) 5.3 7.9 6.9 4.4% (5.9) (11.6) (19.8) 滬深300指數 SHSZ300 3,752.67 (0.8) 13.7 12.5 10.5 2.9% 0.4 (6.1) (11.6) 福耀玻璃 3606 HK 100,404 30.65 (99.2) 長倉 41.50 35.4 20.2 17.5 14.4 357.3% (0.2) (16.0) (19.1) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,088 0.58 0.0 長倉 1.80 210.3 5.0 5.0 4.6 4.0% 7.4 (19.4) (24.7) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,727 16.42 (5.4) 長倉 23.50 43.1 10.9 10.2 7.5 N/A** (10.8) (25.8) (28.3) N/A 比亞迪電子 285 HK 40,648 17.14 (2.8) 中性 17.60 2.7 28.6 19.9 12.2 0.8% (5.8) (24.8) (19.5) N/A 中國利郎 1234 HK 4,024 3.30 1.5 長倉 5.32 61.2 8.1 6.3 5.4 12.0% 2.1 (5.6) (12.7) N/A 中國軟件國際 354 HK 15,398 4.89 (1.4) 長倉 12.80 161.8 11.2 11.1 9.3 0.7% 1.0 (11.8) (31.2) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,192 3.10 3.3 長倉 8.70 180.6 4.4 5.0 3.8 7.3% (4.2) (11.0) (31.3) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 533 0.49 (3.9) 長倉 5.55 1032.7 N/A** N/A** N/A** N/A** (14.7) (35.7) (49.0) N/A 中滙集團 382 HK 2,143 1.96 0.5 長倉 4.50 129.6 3.9 3.6 3.1 8.6% (1.0) (12.0) (13.9) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 542 0.79 3.9 長倉 1.75 121.5 10.4 N/A** N/A** N/A** (1.3) 16.2 (21.0) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 22,446 16.50 (4.7) 中性 29.70 80.0 8.9 7.7 8.1 0.2% (5.0) (19.7) (31.0) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 33,326 9.19 0.1 中性 17.62 91.7 N/A** N/A** N/A** 0.0% (3.6) (26.3) (46.7) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 14,081 10.34 (3.5) 長倉 52.00 402.9 13.0 11.7 7.7 7.2% (8.3) (27.0) (49.8) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 8,259 4.12 (7.6) 中性 28.00 579.6 N/A** N/A** N/A** 0.0% (14.0) (28.8) (50.5) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,190 2.00 (2.4) 長倉 1.70 (15.0) 12.5 9.8 8.0 1.4% (13.8) (21.9) (31.3) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,477 0.44 (2.2) 長倉 2.80 536.4 N/A** 9.4 3.3 6.1% (8.8) (35.4) (44.6) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 3,554 2.90 (4.0) 中性 4.97 71.4 7.1 9.0 5.3 1.3% (6.3) (26.3) (36.3) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 78,589 69.50 (5.7) 長倉 160.80 131.4 19.6 22.9 15.9 1.1% (9.3) (28.1) (35.7) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,735 1.14 0.9 長倉 2.80 145.6 3.0 4.0 3.3 9.6% (11.5) (22.3) (39