国债早报：资金平稳，期债小幅波动

资金平稳，期债小幅波动 发展研究中心宏观金融组 叶倩宁：020-88818051yeqianning@gf.com.cn投资咨询资格：Z0016628 市场要闻 1.美国劳工部发布数据显示，美国9月未季调CPI同比升8.2%，虽然较前值8.3%有所回落，但仍高于预期的8.1%。未季调核心CPI同比升6.6%，创1982年8月以来新高；季调后CPI环比0.4%，核心CPI环比上升0.6%，也均超市场预期。数据出炉后，掉期市场完全定价美联储11月将加息75个基点，加息100个基点预期也再次出现。 2.国家卫健委：10月12日，31个省区市和新疆生产建设兵团新增本土新冠肺炎确诊病例322例；新增本土无症状感染者1154例。 交易提示 2年期主力合约为TS2212，5年期主力合约为TF2212，10年期主力合约为T2212。 TS2212合约交易所最低交易保证金为0.5%，TF2212合约交易所最低交易保证金为1%，T2212保证金为2%。 TS2212涨跌停板为 ±0.5%，TF2212涨跌停板 为±1.2%，T2212涨跌停板为±2%。 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券220215收益率下行1.1bp，10年期国债活跃券220019收益率下行1.25bp，5年期国开活跃券220208收益率下行1bp，30年期国债活跃券220008收益率下行1bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了20亿元7天期逆回购操作，当日 770亿元逆回购到期，因此当日净回笼750亿元。资金面方面，周四资金面仍保持平稳态势，隔夜和七天回购利率小涨。国庆长假前操作的逆回购大部分已到期，对流动性扰动亦趋弱，关注10月MLF续 作情况。 【消息面】 国务院联防联控机制召开新闻发布会强调，我国本土聚集性疫情呈现点多、面广、频发的特点，防控形势依然严峻复杂，但总体可控。要坚决整治“层层加码”，关心关爱受到疫情影响的群众，切实保障他们的生活和就医需求。要不断提升疫情防控科学精准水平，要求各地加快精准流调，疫情防控不能简单化，不能过大范围划定风险 区域，不能以“静默”代替管控，对风险区域外的学校、餐饮，坚决避免“一关了之”，最大程度减少疫情对经济社会发展的影响。要毫不动摇坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针。美国劳工部发布数据显示，美国9月未季调CPI同比升8.2%，虽然 较前值8.3%有所回落，但仍高于预期的8.1%。未季调核心CPI同比升6.6%，创1982年8月以来新高；季调后CPI环比0.4%，核心CPI环比上升0.6%，也均超市场预期。数据出炉后，掉期市场完全定价美联储11月将加息75个基点，加息100个基点预期也再次出现。美债收益率和美债指数仍处在易上难下的状态，虽然不改我国货币 政策以我为主总体方向，但对宽松节奏和幅度形成制约，短期或难出现超预期宽松。 【操作建议】 美国通胀压力仍强，预期美联储将延续强硬加息，美债收益率和美元指数处在易上难下的状态，或对我国货币政策宽松的节奏和幅度形成制约，短期对债市市场情绪或形成冲击。10月仍面临较多不确定因素，一是大会对经济政策等方面的定调，二是松地产政策累积效应下地产销售修复情况，三是社融大幅超预期后9月经济数据存在超预期好转可能，四是地方债集中发行和货币宽松节奏受制约下资金面利率有边际上行压力，多空拉锯下市场波动或有加剧，期债短期走势仍未明朗，操作上建议短期观望，需持续关注政策定调、资金走势和市场风险偏好变化。 [期债复盘] 国债期货走势 行情数据（成交-手；持仓-手） 2022/10/13 合约 收盘 涨跌幅 成交 △成交 持仓 △持仓 TS2212 101.180 0.025% 42,630 -10,948 58,182 -222 TS2303 100.955 0.015% 286 -249 3,196 10 TS2306 100.740 0.005% 78 -141 455 -7 TS合计 42,994 -11,338 61,833 -219 TF2212 101.725 0.039% 45,784 -25,921 118,322 -1,496 TF2303 101.375 -0.015% 1,598 -713 4,764 48 TF2306 101.070 0.045% 337 20 567 45 TF合计 47,719 -26,614 123,653 -1,403 T2212 101.120 0.064% 59,243 -36,471 178,971 724 T2303 100.615 0.025% 4,811 -2,037 11,985 805 T2306 100.145 -0.020% 103 -586 769 28 T合计 64,157 -39,094 191,725 1,557 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 TS跨期价差TF跨期价差 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2022-09-072022-09-172022-09-272022-10-07 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2022-09-072022-09-172022-09-272022-10-07 TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差跨品种价差 1.60 1.50 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 1.0 0.5 0.0 -0.5 0.20 0.00 2022-09-072022-09-172022-09-272022-10-07 T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00 0 0 0 2022-09-07 2022-09-17 2022-09-27 2022-10-07 0 TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季 TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季 TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 [现券复盘] 利率债走势 品种 期限 ######## ######## 2020/1/23 2019/12/31 日变化（BP） MTD变化（BP） YTD变化（BP） 2002年至今分位数 国债 2Y 2.06% 2.07% 2.46% 2.53% -1.24 -40.26 -46.93 8.30% 5Y 2.52% 2.53% 2.82% 2.89% -1.43 -30.04 -37.41 8.90% 10Y 2.73% 2.74% 3.00% 3.14% -0.93 -26.80 -41.27 3.60% 国开债 2Y 2.19% 2.20% 2.80% 2.81% -0.79 -60.71 -61.82 3.20% 5Y 2.60% 2.62% 3.17% 3.32% -1.74 -56.61 -71.59 #N/A 10Y 2.89% 2.90% 3.41% 3.57% -1.48 -52.08 -68.36 #N/A 利差走势 利差 国债 国开-国债 中短期票据 （AA）-国开 国债-美债 2022-10-13 时间 10Y-2Y 变动 （BP） 10Y-5Y 变动 （BP） 10Y 变动（BP） 5Y 变动（BP） 10Y 变动（BP） 2022/10/13 0.67% 0.31 0.21% 0.50 0.16% -0.55 1.28% 1.42 -1.23% -6.84 利率债收益率曲线（%）金融债利差（10年期，%） 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.28 0.26 0.24 0.22 0.20 0.18 0.16 0.14 2年期国债5年期国债10年期国债 2年期国开债5年期国开债10年期国开债 信用债利差（5年期，%） 0.12 0.10 2022-06-212022-07-112022-07-312022-08-202022-09-092022-09-29 十年期中美国债利差（%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) 中债10年美国:国债收益率:10年日10Y国债-10Y美债 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 2022-06-212022-07-112022-07-312022-08-202022-09-092022-09-29 [货币市场] 公开市场操作（亿元） 7天逆回购 14天逆回购 28天逆回购 MLF投放 到期 投放 利率（%） 投放 利率（%） 投放 利率（%） 投放 利率（%） 逆回购 MLF 2022/10/13 20 2.00 770 货币市场利率 银行间质押式回购 上海银行间拆放利率 上证所新质押式国债回购 日期 R001 R007 R1M SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1M GC001 GC007 GC028 2022/10/13 #N/A #N/A #N/A 1.18% 1.64% 1.62% 1.47% 1.60% 1.72% 2022/10/12 1.25% 1.68% 1.78% 1.16% 1.61% 1.62% 1.77% 1.77% 1.80% 日变化（BP) #N/A #N/A #N/A 2.70 2.70 -0.10 -30.00 -17.50 -7.50 银行间质押式回购（%）上海银行间同业拆放利率（%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 R001 R007 R014 R1MR3M 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2022-08-312022-09-072022-09-142022-09-212022-09-282022-10-052022-10-12 SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1M 上证所新质押式国债回购（%）主要汇率 1.04 7.30 7.20 1.02 7.10 1 7.00 6.90 0.98 6.80 0.96 6.70 6.60 0.94 6.50 0.92 6.40 欧元兑美元即期汇率:美元兑人民币 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 2022-09-082022-09-152022-09-222022-09-292022-10-062022-10-1 GC001:收盘价GC007:收盘价GC014:收盘价GC028:收盘价GC182:收盘价