船舶产业月报：寻找确定性

中航证券 242214 创究业洲究年工业深安·当 投资评级 增侍维持评级 国防军工 中航证券册助产业月报：寻投确定性 报告摘要 、前市系行行川顾：x24!e: ：，（、 9分际证举投F产业情数（-9型）：率1.（申）作投（-3.0端） 距自行44：人户并点， 证系（-5.55），深证者（-8.785），创业投者（-10.25U: 谢变前：亚光料装（-15.044%），浙张份（-13.522、江北所 联（109 .1."**-)-.-:;-1 ， 作节:,::I3:-un:l:.s2.5:r 9上，在市逐情运浓，成交量缩的情下，不工拨实收山调整，新的产同受到室报块与运板未的活整跑输防军1. 2022-.6-1C H:2*23-13-1C #:2022-1c-13 2--5 2645-S-.7 白消市场为百、总拉是媒价格：当数指22个二部、法到2供年：2上以收案高，个照的完业与款营单方发：气所整低从点红再要下详客户沟达市网来右，9上豆豆森海达指款持今年5上米一降些势，已不及太比水，：门仍为十：1划间9几满片效 3:192.09%. 上续心有，对报纤*业投“继持三前判新、即医新印兰造用期扫过较 ，拍业和校新单对片。间年新并不能在完全转为利 ，2021年2022三4授报当期！准很人理上反应是2020 2心23的手 估百，至当数盈益为1"1.36，板块.M） 校下降99，来安意的，的产非为及历期行，前 年内（15三业20年专）的前资周期质产，个业准被压缩+控证水平、可比质值求平当前归拍投资的判断问对有限 = 我们，招作典作长造典，对资在品当评 口光改运，新的生产司期，1.单非期民，且别！下能会对采人司贝 中航证券邮究所发布 1 ?7:n*:50251: 为，关江船前制期所处的位置，川进行提前布高能是相对合理的把握期 的板块投资价值的方达之“ 二、本主要观点： 市之血多、单变业可能司时治成正而、负而双方前的儿司作用 ，我们认为烘要从台方守对招曾行非未的发展做山圳渐是拍对理以实 流的，因此，投们认为，对行业圣发展的可判要点在于从所有不哺 （一）从产业角度来右 比性中找寻商性 本报领域门解定生因来，我们人为提专共影因应核以产上角 度与企止需个方向大划诊。 以产业来，股汉下们为二龄造高整其的双三 会方1-2年提款上整全付1期为2003-2011年，型系 了近什药当下可以预计的交替期正企到来冈：股"认为“民 照市场的船加史萨周期山在制来”是招单产需求侧度的相对确实性内 泰之‘ ，今年以义我巨出会1客项及报智能化、绿色化，高错尖化总示 改策：可以预期折明智能化、绿色化、高帮尖化有望度为我且归非 纯营含股价发中点方正：此：“我国司高技术照拍产业领站进趋势 ， 是新的产业供给侧第高的相对确定性因索之“： 综上，以产非：对业的点内系民研场的变 替尚期一我国问高技术船前产业领域边势有望共向与力术文我压型部 业的安表，为一所段可民斯理造额城的工要培岗点之“， （一）从企业角度米若 以新企业的角定来三，的新业人来的且润择路主要由成端收入常！、可驱动。从收人端来石，当前克指克新斯价路借效已经性为22人11涨，当前2022年9：克拉可森案数款2020年111湿 129.75%：受益扩投价控增长的计三的收入情认1会号投册企业人设的 中业动案之一，以单排期文有：我巨造类1.市公国的、中 年工光宝共汀单排尺新1.=排其二2026气，考E到2021三为 “ 别沟中 来的脱发展机逆与军肌产业避可能的抵资机会， 期价接门单购信药2.25产。此，们次火此终1.滋为新点兰有型 」2023年开始递步被我回解！通以收入。 从成本调求召：今年2我启末以米归产京原材部财的价路 提纯求凭，或我巨胎中镇的.光右：今以来1海的1omm品技 表高点为3月7H的5781元吨，数为92H前4.8元旧，上 海1mm消至的价格相较高点已降低约2.燃。与然在造点企非中日 能产在前高价存证当术，钢企在长上游合作，长其利 采购价与市价不可等以系的影吨任整体正享：钢价的烂低：招所全业成立 带的影印示村对直的，待多数招！尽车行钢权、蒙约品实购价 变言降等时机到来寸、造新度的降有益义以到！续新公司 综台来，我价以为在价格、收人常的高期价、低期钢价共退动下 公可利旧空间有望进·表释放。 （三）从车氏并讲的度来右 我们识为，军新获的“题压期性“点尺的了业的“良用期性“ 效果，对起前含“稳片性方一片格千，扫关型拍企北有广一定对扩沟 运市场等五上忙了业时影听刀 验，多整多航进行海烈拍！，造下，投可案一便航母三式入 帝军的前比流备1门正急产进广。安们非在大国三深蓝 深度报中的制，本个招产业证，牌航空制根据成件务不向 蓝要不司数量的国进们产节、支速，可则虑现防些，支落学领发的要 求较高高“质”、“！！”“中助与高“”、“”两职车完设“茂”： 关上是非辅书的，元共是投采用抗空量视即向发展的典式， 为，英等尚车法耳建造在前，航母建造在片持，我院职 属型“质”与“量”的影响为北显，汉关注航空丛后续「能艺 时：本H产作针公率技术成成创技：，计一十 广产业链的土市公司生 止对干拍建当行业：丧门认为比片型的安流可能会以“军射 为苯，提供基仙利润支撑民船为翼，顺度造船是气大周别拔高利润空叫 的以实现：正“新的造的时代”1回时享受军、民两资航的企业发展逻 案企业 、建设关注： 业智能化，绿色化，高粘尖化发展”、“成器收人器驱动捉几利润空问 与“同时享受军、民两类肌舶企业发思逻护”等四※暂的产们对醛心让 期产业链：湘心股价（综合力系统、压、因留 总装一）、国重1（斯月总装厂）等 四、风险探示： 1. 按情发居仍不，效耳内实泌系，：； 2，产份3文疫情反，北的产业“出劳动资案测产业受接情影整人； 法动导效影企收声没平： 3．避比外汇市场波动较大："所产受汇波动响对大：易受汇益 1. 股可折用设备.业发展对汽！、规可年下业行业会的数 我耳本「用改务发胎率不业引：柴注机、发电机、电了设各，设 表位等等型开设备需人品证，与受责易仪告工注率波动影准 正义日录 ，9月前产业综述 1.1船航月度行情装现 1.2克拉克森新船价格指数连续增长，完工其、新订单其低丁去年同期、了 1.3年要件放公告， 10 1.4我回邮舶产业9月重要订单，牛产，交价情况览.. ，解舶产业的基本投资换辑—一在所有不确定性中找寻确定性...13 2.1.1胖前产业确定性的需求侧驱动.. .14 2.1.2期助产业确定性的供龄测驱动， +.16 2.3军民共进的确定性一—“军船为基”与“民船为案” .19 μ 三，解舶产业值水平（截9月底） 五、风提示 22 图表月录 图1航证券船舶产业指微走势情况 建议关注标的21 图2近十年克拉克森新价格指数（NewhuilrlingPrirxIndlcx）（战至222年 9月) 图3近1年国各费新造册价格指数（截年2022年9H） 图4近「年克拉克森企球进完量（以载亚吨计） 图5近1作克拉克降全球完量（贴修正我吨计） 62们22企球新职订单与21、十五均值对比（以载电吨计）， 图72022我日新订单与2021、「五均值对比（以载重吨计） 图$2022个球新解单与2021，十一均值对比（以修正载吨计） 图92022我新职订单与21、十五均值对比（以修正载量吨计） 图1门克拉克李航运拍数ClarlSeaTndex（单能s/天） 1克拉克油瞻，微货脂，集装箱照造价（单微$大） 10 图12市场对221年1产业回瞬预斯不充分 13 图132021年TNG出1数斯（不同国别地区） .15 图142021年NG进口数据（1i2为国合满地区） ...15 图15221年我T.N进1合同情况 .16 图16今年以米全回5地10mm造板价格一览（单位：元/吨） 图17今年以来个回5地201mTm造册板价格览（单位：元/吨） ...20 图19近1年航船助产业指数市盈（TTM）走势， .21 装19片我聊助领减重要订单，生产、交付情况-览 12 表2今年以来船舶领或剂利关敢策一整 17 、9月船舶产业综述 1.1船舶月度行情表现 业4.47个分点 「综指（55端，沃证成折（9.78），创业发券（10.95】： 证路变化三：科技（-15.01）、洲投份（-15.52）江龙（-10.39） 涨变化片一：信（-3.30），中国动，-.、编（-9.54） 闲1中航证守助产业指数走情% 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 2017-12-29 2018-02-28 2018-04-30 2018-06-30 2018-08-31 2018-10-31 2018-12-31 2019-02-28 2019-04-30 2019-06-30 2019-08-31 2019-10-31 2019-12-31 2020-02-29 2020-04-30 2020-06-30 2020-08-31 2020-10-31 2020-12-31 2021-02-28 2021-04-30 2021-06-30 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 中航证券船舶产业指数国防军工申万沪深300 资*：windw牛ind训克.3格州 1，2克拉克森新船价格指数连续增长，完工量，新打单量低丁 去年同期 克拉克森新胎价序拉效下2020一：121以米1实典许续22个月的长2022年 9日拉克操新势价格数为162，27、元2009年2月以来新高。二正新法势间客 效2022个：月为1052，收%于056消整仍处干高位，只球造船完1止表岁 根左克拉克森的数击，今年求新产完工量以或三：以送或三计动效202 什写“十一”点间一沟水平自新降低：完1量的下次与度情、缺段厂累1，高温 图2近十年克拉克能新解价格指数（NewbuildingPrice lndex）（2022年J） 180.00 81-40 160.00 15441040.00 120.00100.0080.0060.00 4401.800 20.00 11-4) 0.00 因3近1年中因各资造价薪指数1载2022年月） 1200.00 380.0) 1100.00 1380.X 1000.00 900.00800.00700.00600.00 中国新造船价格指数(CNPI)中国新造集装箱船价格指数(CNCPI)中国新造油轮价格指数(CNTPI)中国新造干散货船价格指数(CNDPI) ：ClarksoClnarsk，son十s究 密道：wwindnd，中 图近1作克拉克靠全球过解完量（以载吨计） 20,000,000400.00%18,000,000350.00% 18,84,0150.(0% 16,000,0003100.000.000%14,000,000250.00% 250.0% 12,000,000200.00%10,000,000150.00% 0.(08 8,000,000100.00%6,000,00050.00%4,000,0000.00%2,000,000-50.00% 0-100.00% 6,000,000.00300.00% 250.00% 5,000,000.00 200.00% 4,000,000.00 150.00% 3,000,000.00100.0