【药明康德】2022Q3预增：主业强劲增长，看好低估值高成长投资价值
【药明康德】2022Q3预增：主业强劲增长，看好低估值高成长投资价值 【业绩预增】 2022Q1-Q3收入283.95亿（YOY71.78%），归母净利润73.78亿（YOY107.12%），扣非62.32亿（YOY100.64%），经调整Non-IFRS 净利润67.72亿（YOY77.92%）。 其中2022Q3收入106.39亿（YOY77.75%），扣非净利润23.82亿（YOY143.33%），经调整Non-IFRS净利润24.71亿（YOY81.99%）。 【简评】 拆分：Q3预计扣除大订单外主业收入增速维持30%+，强劲增长 按照我们拆分，预计2022Q3公司大订单确认收入绝对值可能在25-30亿（根据我们中报业绩点评拆分2022H1确认订单约42亿，我们预计Q3确认绝对值与Q2确认绝对值相当甚至略高）。 扣除大订单外2022Q3主业收入增速预计在30%+，显示公司强劲的内生增长动力，2022H1公布的351亿在手订单为高增长提供支撑。盈利能力：Q3同比略有提升，规模化效应持续显现 从测算看2022Q3经调整净利率为23.23%，同比提升0.54pct，预计主要跟大订单交付以及CDMO常规订单交付较多带来规模化效应提升有关。我们预计2022全年经调整净利率水平仍有望延续前三个季度同比提升趋势。 展望：低估值高成长，看好投资价值 从估值看扣除大订单之后2023年PE预计在22倍附近，2024年预计16倍。从基本面看，我们预计主业复合增速能够维持35%附近增速。 正如我们9月24日更新报告《从产能趋势看药明康德成长空间20220924》梳理，我们认为2025年前得益于公司独特的全球化一体化服务体系，CRDMO和CTDMO商业模式，公司订单和业绩仍有望维持较高增速，细分业务增速水平也有望保持行业前列，成长性和确定性也是最强的龙头标的，2022H1扣除大订单在手订单也延续高景气，持续推荐并看好未来收益。
