股权激励上调车载光学行权条件，彰显业绩信心

事件：公司发布&2022年第二期股票期权与限制性股票激励计划（草案）》 ■股权激励上调车载光学行权条件，彰显业绩信心，公司公告新一期股权激励方案，其中首次投予限制性股票1198万股，股票期权2396万股， 并预留限制性股票52万股，股票期权104万股，合计约占公司股本总额的3.53%，限制性股票投予价格9.22元，期权行权价格18.43元投 市场数据 予的激励对象总人数为405人，包播公司（含子公司）的童事，高级管理人员、核心管理人员及核心技术/业务人员。激励计划中的公司业绩考 收盘价(元) 一年低/要高价 核日标为，22-24年主营业务收入不低于100/120/140亿元且丰载光学营改不低于5/12/18亿元，或归属于股东的净利润较21年增幅不低于165%/260%/350%，对应利润分别约3/4/5亿元，车载光学营收行权条件由5/10/15亿元上调至5/12/18亿元，彰显公司对车载光学业务的信心， 市净盛(管) 流通A股市值（百 万元） ■丰载镜头及模组业务迎持续高速增长，受选劳来，T等客户的需求放量22111公司车载镜头及模组营改同增910%，带动光学业务营收同增49% 基础数据 至15.1亿元，客户方页，公司与Mobileye、Nvidia，地平线、华为等智能驾驶方案平台商开展合作、在Valeo、Conti.Aptiv、ZF、Magna等汽 每股净资产(元,LF)资产负债率(%,LF)总股本(百万股) 车电子厂商的市占昂持续提升，并实现向特所拉、蔚来、比亚迪、吉利等终端车厂供货规模的扩大，与蔚来合作的8MADAS影像模组已顺利量产出货。产能方面，公司年产2400万题智能汽丰光学镜头及600万 流通A段(百万股) 顺影像模组产业化项目正在加逆建设，并计划于2025年成前形成车载镜头和影像模组各5000万额的生产隐力，伴随产能快速扩充，公司未来有望深度受益自动驾驶超势下的车我或像实需求增长， ■布局中控屏、激光雷达、HUD，卡位率载光学平台型公司，公司调整触控显示产业布的，将发展重点向智能汽车等领域倾斜、车载中控屏配套项目逆展顺利、同时深入布局激光雷达、HUD、车我照明等车载光学领域，基于公司在车载摄像头领域积累的技术及客户资源，公司卡位车款光学平台型公司，有望迎来车载光学全领域业务的高速增长， ■量利预测与投资评缓；公司作为国内领先的车战镜头和模组厂商，布局模造玻端-镜头模组全产业链，有望充分受益车载摄像头市场的快速增 长，我们维持公司的强利预测，2022-2024年归母净利润为3.09/5.06/7.58 亿元，当前市值对应PE分别为64/39/26倍，维持“买入”评级， ■风险提示：自动驾驶渗透率不及预期；光学镜头出货不及预期；毛利率下滑风险， 公司点评报告 东吴證（香港） 联创电子三大财务预测表 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元）流动资产 2022E 2023E 2021A 2024E 2021.4 2022E 2023E 2024E 7,842 8,805 9,989 11,813 11,558 10,315 13,283 费西资会及交易9会融资产 营业成本(合金融类) 1,992 2,068 3,029 3,559 11,333 9,542 9,109 10,270 金及附加销售壹用常理费用研发费用财务受用 2,875 2,835 2,901 3,042 19 31 258 存货 合同资产 35 1,611 2,438 2,412 2,941 27 231 292 460 其他流动资产非流动资产 长期股权发资 589 410 461 529 387 213 41 39 347 397 5,915 5,924 309 314 5,927 5,921 291 加其他获益投资净收惑公充价值变动减值损失 资产处置收益 619 619 619 619 70 50 国定资产及使同权资产在建工程 3,417 3,503 3,521 3,212 695 498 642 399 349 642 无形资产 -93 -77 -97 642 -63 .642 商梦 1 829 1 543 长明陈津费用共他非流动资产资产总计 153 157 607 201 547 .101 328 营业外净技支利润总顺 减：所得秘净利润 577 637 -13 15,909 88 543 14,732 329 830 12,969 13,767 流动负情 35 57 87 7,822 8,257 6,829 7,343 近期得款及一年内到期的非流动资货经营性总付获项 3,745 4,245 4,445 4,545 87 294-15 486 743 成少数股东领益归属母公司净利队 2,467 2,696 -26 -19 -15 2,297 2359 18 708 合同意资 其他速动资债 17 785 21 890 112 309 506 758 .994 年股收益-晟新低本控等(元) 2,062 2,062 2,062 2,062 t.71 长册价款应村债称 442 442 622 442 622 442 622 EBrT .622 269 682 717 965 1,269 EBrIDA 820'1 1,333 1,645 其他非流动更情负债合计 998 998 998 998 168°8 9,406 9,885 10,320 E科率(%) 妇易丹公同股东权益少数股东权送所有者权益合计资债和脱东权益 5,30 学净科率%) 3,759 4,056 FOE 4,562 285 319 270 较入增长率(%) 4,847 5,590 4,361 40.18 -2,30 4.J178 14,732 15,909 归净利润增长率(%) 12,969 13,767 -31.33 174.76 63.73 49.78 现金流量表（百万元）经营活动现金流投资活动现全流等资活动现全流 重要财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 20214 1,070 每股净资产（元） 195 550 1,391 -324 最新发行在外股份（百万股） -877 -323 -323 1,063 1,063 1,063 321-8 HC 76 -217 -107 961 ROIC%) ROE-排薄(%) 现金净增加折旧和销 530 资产负债率(%) 414 -67.10 9L5 89E 68.56 68.32 64.87 361 资本开支 管运资本变动 -298 PE（现价&最新股本增落）PB(现价） -299 176.20 Et6- -298 64.13 39.17 -140 -766 195 -420 据来源Wm东关证泰酬究所，全大力无特球注明， 相关数据的货币单位均为人民币，预洲均为东天证券（香添）税洲 9/E