FOF视角：基金月度投资图鉴2022年10月期：成长风格收敛，关注政策走向

证券研究报告 成长风格收敛，关注政策走向 FOF视角：基金月度投资图鉴2022年10月期 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：王骅 执业证书编号：S0890522090001邮箱：wanghua@cnhbstock.com 研究助理：孙书娜 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 研究助理：程秉哲 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 撰写日期：2022年10月12日 ►销售服务电话：021-20515355 ►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 华宝证券2022年10月基金月度图鉴摘要 基础市场：2022年以来，在市场震荡调整的行情下，市场风格轮动特征明显，1-4月价值风格基金表现优于成长风格；5月份后，成长风格修复优于价值板块；8月下旬开始高景气成长股急转直下，成长占优的风格收敛，9月成长风格跌幅偏大，价值风格跌幅相对较低。受高温、地缘等多重因素影响，传统能源价格高企，9月唯一上涨的行业为煤炭，跌幅居前的行业分别为传媒、综合金融、电子。9月各类资产普跌，收益排名靠前的资产指数包括SGE黄金9999>长期纯债指数>德国DAX>沪深300>中证500。随着稳经济政策逐渐落地，市场对于经济基本面的修复预期进一步加强，因此9月各期限国债利率呈现上行趋势，其中5年期国债利率上行幅度最为明显。期限利差走阔，5年期国债期限利差走阔幅度较明显。信用利差收窄，1年期、5年期、10年期的信用利差�现收窄现象。等级因子方面，1年期、5年期、10年期等级因子均下降。 投资视角下各类基金产品月度表现：9月权益市场延续较弱表现，指数震荡走低，权益基金整体表现较差；美元指数走高，QDII债券型基金普遍呈上涨态势；类固收品类中，纯债型基金表现较优，可转债基金领跌。主动权益产品：小盘风格基金跌幅较大，大盘风格、价值风格基金跌幅相对较小；港股主题基金：港股主题基金9月收益率均值- 10.85%；商品基金：业绩分化，豆粕基金表现�色。行业主题基金：金融地产和主要消费主题基金跌幅较小，高端制造和信息技术主题基金跌幅较大。指数增强基金：9月指增 基金超额收益表现较好，73.91%的300增强基金跑赢指数，超额收益中位数0.46%，82.93%的500增强基金跑赢指数，超额收益中位数0.55%；债券型基金：中长期纯债型基金领涨，可转债型基金跌幅较大。 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2022.09.30 历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 华宝证券2022年10月基金月度图鉴摘要 基金经理基金产品风格转变跟踪：9月小盘仍保持第一大配置，占比45.66%，但较上期有了较大的缩小；大盘配置有所上涨，占比44.75%；均衡配置较为稳定，占比9.60%。9月价值/成长维度看配置保持稳定，成长风格配置仍占绝大多数，为83.34%；价值与均衡风格分配占比11.53%、5.13%。 月度高收益率产品与大规模风格产品跟踪：9月大规模高仓位基金普跌，平均收益率-7.46%。 ETF与发行市场：发行方面，9月份新发基金中，债券型基金发行份额最大，发行规模前十的基金中仅有兴证全球合瑞一只偏股型基金。ETF方面，9月权益ETF资金净流入19.72亿元。按标的指数与所在行业主题划分，流入集中在中证1000、证券公司、国证芯片、中证军工等；流�主要在于要在中证500、沪深300、光伏产业等。 2022年10月月度组合：详见后文 3 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2022.09.30 历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 目录/CONTENTS 前篇华宝证券基金分类框架 01基础市场表现情况（指数基金视角） 02投资视角下各类基金产品月度表现比较 03基金经理基金产品风格转变跟踪 04重点基金经理及基金产品跟踪 05市场情绪及投资者行为分析 062022年10月月度基金组合 华宝证券基金分类 类别 子类别分类方式类型 权益类 股票型偏股混合灵活配置平衡混合 仓位特征 高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活 投资风格 大盘/小盘/均衡/切换/其他 行业投资范围 行业主题(医药、消费等）/非行业主题 特殊投资策略 定增、战略配售等 指数基金 管理方式 被动指数/指数增强 混合型 灵活配置 仓位特征 高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活 偏债混合平衡混合 债券型 债券型 投资范围 债券指数型/可投股票型/可投转债型/可转债型/纯债型/短债型 权益仓位 激进型/稳健型/保守型/灵活型 机构持有比例 机构类/个人类/机构定制类 绝对收益 绝对收益 投资策略 量化对冲策略类/避险策略类/浮动管理费低仓位股债类（中位值30%及以下＆每年收益大于0）其他绝对收益目标（比较基准为固定值） QDII QDII 投资地域 香港/美国/亚太/全球等 投资范围 权益/债券/混合/另类等 货币型 货币型 交易方式 场内货币ETF/场外货币基金/其他 机构持有比例 机构持有比例高/低 商品型 商品型 投资范围 黄金、白银、油气、其他 FOF FOF 养老/非养老 养老目标类/普通类 权益仓位 偏股型/平衡型/偏债型 另类 另类 投资范围 股权（嘉实元和）REITS(鹏华前海REITS）分级子份额A分级子份额B 资料来源：华宝证券研究创新部 Part1 基础市场表现情况 （指数基金视角） 6 本部分选择已发行基金产品的指数表现情况揭示基础市场月度市场风格 9月各类资产普跌，收益排名靠前的资产指数包括SGE黄金9999（0.80%） >长期纯债指数（0.08%）>德国DAX（-5.61%）>沪深300（-6.72%）> 中证500（-7.18%）。 创业板指 -10.95 -31.11 易方达创业板ETF -10.94 -30.96 沪深300 -6.72 -22.98 华泰柏瑞沪 深300ETF -6.66 -21.69 中证500 -7.18 -22.36 南方中证 500ETF -7.09 -20.75 SGE黄金9999 0.80 4.36 华安黄金ETF 0.78 3.91 纳斯达克100 -10.60 -33.51 国泰纳斯达 克100ETF -6.27 -24.34 标普500 -9.34 -25.25 博时标普 500ETF -5.29 -14.97 60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收 -10.10 7.47 南方原油LOF -5.22 33.79 益率恒生中国企业指数 -13.85 -27.78 易方达恒生H股ETF -10.90 -18.77 德国DAX -5.61 -24.38 华安德国 30(DAX)ETF -6.71 -29.20 长期纯债指数 0.08 2.44 易方达纯债A -0.02 2.62 标普石油天然气上游股票 -13.13 26.72 华宝油气 -10.06 45.75 指数 指数名称指数本月收指数今年以益率（%）来收益率（%） 基金名称基金本月收基金今年以 益率（%）来收益率（%） 五大主流风格板块中，9月金融（风格，中信）指数跌-4.16%>稳定（风格，中信）指数跌-5.53%>消费（风格，中信）指数跌-5.68%>周期（风格，中信）指数跌-7.66%>成长（风格，中信）指数跌-9.94%。 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 金融(风格.中信)周期(风格.中信)消费(风格.中信)成长(风格.中信)稳定(风格.中信) 2022年以来，在市场震荡调整的行情下，市场风格轮动特征明显，1-4月价值风格基金表现优于成长风格；5月份后，成长风格修复优于价值板块；9月价值风格跌幅相对较低，成长风格跌幅偏大。 风格指数简称指数本月收益 率（%） 指数今年以来收益率（%） 2021年收益率 （%） 代表基金简称 成长 成长40 -10.12 -31.59 -7.54 大成深证成长40ETF 成长 中证转型成长 -9.21 -20.51 -6.75 浙商汇金中证转型成长 价值 沪深300价值 -4.49 -17.01 -4.22 银河沪深300价值 价值 MSCI中国A股质 优价值100 -7.38 -23.40 -4.38 大成MSCI中国A股质优价 值100ETF 成长 500成长估值 -6.30 -18.08 17.15 嘉实中证500成长估值ETF 价值 180价值 -4.20 -14.04 -3.37 华宝上证180价值ETF 价值 深证价值 -6.47 -25.47 -11.95 交银深证300价值ETF 价值 国信价值 -5.68 -15.08 13.25 富国中证价值ETF 价值 MSCI香港南向互联互通价值增强 -9.76 -18.55 2.91 太平MSCI香港价值增强A 价值 MSCI中国A股在岸价值 -5.80 -20.73 -3.86 中金MSCI中国A股价值A 价值 价值回报 -7.73 -17.10 6.13 中邮中证价值回报量化策 略A 价值 小盘价值 -6.03 -17.83 20.51 银华巨潮小盘价值ETF 9月唯一上涨的行业为煤炭，跌幅居前的行业分别为传媒（-13.59%）、综合金融（-12.59%）、电子（-12.55%）。 本月收益率（%） 今年以来收益率（%） 本月收益率（%） 今年以来收益率（%） 煤炭 1.66 39.54 传媒 -13.59 -34.21 房地产 -1.16 -6.60 综合金融 -12.59 -32.15 银行 -1.72 -9.07 电子 -12.55 -36.91 消费者服务 -2.21 -8.59 综合 -11.66 -16.22 交通运输 -2.74 -3.21 农林牧渔 -10.44 -8.43 食品饮料 -3.15 -14.63 电力设备及新能源 -10.23 -22.66 石油石化 -4.15 -4.88 汽车 -9.94 -18.14 国防军工 -4.38 -25.06 计算机 -9.47 -32.85 家电 -5.68 -20.21 通信 -9.32 -23.81 纺织服装 -6.24 -13.97 基础化工 -9.24 -20.40 医药 -6.83 -28.12 商贸零售 -9.15 -20.24 电力及公用事业 -7.32 -13.01 有色金属 -8.80 -16.35 建筑 -7.92 -12.42 机械 -8.77 -21.37 钢铁 -8.14 -21.27 建材 -8.55 -26.56 轻工制造 -8.17 -26.23 非银行金融 -8.32 -22.60 9月，各期限国债利率呈现上行趋势，其中5年期国债利率上行幅度最为明显。期限利差走阔，5年期国债期限利差走阔幅度较明显。信用利差收窄，1年期、5年期、10年期的信用利差�现收窄现象。等级因子方面，1年期、5年期、10年期等级因子均下降。 指数名称指数9月收益率%指数今年以来 收益率% 基金名称月度日均成交额( 基金9月收益 基金9月涨跌基金今年以来 中证10年国债 -0.77 1.92 富国中证10年期国债ETF 上证10年国债 -0.63 2.49 中证平安5-10年国债(净) -0.78 0.09 上证5年国债(全) -0.37 2.15 上证10年地债 -0.14 4.08 上证5年期地债 0.15 3.43 5年地债 0.14 3.44 中证0-4年期地方政 0.12 2.6 府债沪城投债 0.33 4.63 中债-中高等级公司债利差因子净价(总 -0.15 -0.19 值)指数 中证转债及可交换债 -2.37 -7.07 上证投资级转债及可交换债 -1.81 -5.3 中证短融 0.13 2.26 上证10年期国债ETF 平安5-10年期国债活跃券ETF 国泰上证5年期国债E