商品日报

商品日报20221013 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金价窄幅震荡，等待美国CPI数据落地 周三国际贵金属期货继续收跌，COMEX黄金期货跌0.35%报1680.1美元/盎司，COMEX白银期货跌2.52%报18.995美元/盎司。美元指数保持强势压制贵金属价格走势，但在美联储会议纪要发布后，美元汇率和国债收益率回落，黄金跌幅收窄。昨日美元指数跌0.02%报113.27，10年期美债收益率跌5.1个基点报3.901%，美股三大股指全线收跌。数据方面：美国9月PPI同比增长8.5%，较8月的8.7%有所回落，但高于预期的8.4%，9月PPI最近三个月内首次环比增长，增幅0.4%高于预期的0.3%。PPI令美联储11月加息75基点的预期进一步升温，也为周四将公布的美国9月CPI提供一些参照。欧元区8月工业产出环比增长1.5%，同比增长2.5%，增速均远超市场预期，机械等资本货物产出增长2.8%。英国8月GDP环比萎缩0.3%，创去年3月以来最差表现，且萎缩幅度高于市场预期。数据还显示，英国8月工业产出环比萎缩1.8%，制造业产出萎缩1.6%。周三公布的美联储9月货币政策会议纪要显示，美联储官员继续倾向于短期内实现加息至限制性的利率水平。许多与会者强调，加息太少的代价可能比加息过多的大；调整进一步收紧政策的步伐以减轻对经济前景产生重大不利影响的风险非常重要。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，欧洲央行在10月份加息75基点， 12月再加息50基点，即可达到中性利率的目标。一旦达到中性利率，欧洲央行将评估量化紧缩（QT）措施前景。轻微的经济衰退并不会阻止欧洲央行加息。当前市场对于经济衰退的担忧增加，以及俄乌局势随时可能升级，将支撑贵金属价格走势，预计金银下跌空间有限。投资者在等待今晚的美国CPI数据落地，以进一步评估美联储货币政策路径。 操作建议：金银暂时观望 铜：铜价探底回升，市场等待通胀数据 周三沪铜2211合约延续探底回升，最终收于62720元/吨；国际铜2212合约走势同样 上涨，最终收于55300元/吨。夜盘伦铜震荡走低，沪铜和国际铜跟随下跌。周三上海电解 铜现货对当月10合约报于贴水250-200元/吨，均价贴水225元/吨，较昨日下跌175元/吨，月差持续高涨至1800，现货持续贴水贸易商逢高换现。宏观方面,美联储会议纪要：需 要继续加息、近期内达到限制性利率；多人认为加息太少的代价可能比加息过多的大；多人强调，为减少对经济的伤害，调节紧缩步伐很重要；美国9月PPI同比增长8.5%超预期，美联储75基点加息更近一步。行业方面，9月SMM中国电解铜产量为90.90万吨，环比上升6.12%，同比上升13.21%。昨日铜价延续涨势，夜盘伦铜回落，带动国内走低。市场偏紧库存是铜价支撑上行的主要因素。目前来看，短期之内还难以出现明显缓和，因此铜价的支撑将一直较强。宏观方面，美联储会议纪要显示了偏鹰表态，美国PPI数据也依然保持高位，预计9月通胀将继续维持高位，美国紧缩脚步不会放缓，对于铜价形成压力。整体来看，宏观在消息真空期，供需继续主导市场走势，偏紧格局继续支撑铜价，但我们预计未来宏观压力之下，上方空间有限。 操作建议：建议观望 镍：镍价低位支撑，价格延续震荡 周三沪镍2211合约价震荡回落，最终收于179410元/吨。夜盘伦镍先跌后涨，沪镍跟随反弹。现货方面，10月12日ccmn长江综合1#镍价报185950-190250元/吨，均价188100元/吨，跌5350元，华通现货1#镍价报182750-192550元，均价187650元/吨，跌4150元， 广东现货镍报190000-190400元/吨，均价190200元/吨，跌4800元。行业方面，2022年9月全国电解镍产量共计1.54万吨，环比下降0.65%，同比增长7.67%。2022年9月全国镍生铁产量为3.15万镍吨，环比上涨6.67%，同比上涨2.53%。镍价昨日震荡回落，夜盘在伦镍反弹带动下走高。尽管宏观方面仍有压力，但是镍价下方支撑依然坚实。首先是镍矿受到菲律宾雨季影响，供应开始回落，镍矿价格坚挺，成本支撑较强。其次是下游需求端不锈钢开工逐步回升，对于镍铁需求也有所增加。镍铁的经济性仍存，因此需求得到一定保证。因此供需对于镍价有所支撑。整体来看，镍价虽然长期基本面不佳，但目前供需有所支撑，宏观利空进入真空期，因此镍价仍有进一步上行动力。 操作建议：建议尝试做多 锌：精炼锌产量不及预期，低库存支撑锌价 周三沪锌主力2211合约日内先抑后扬，夜间收于十字星，期价收至24740元/吨，涨幅0.75%。伦锌震荡偏弱，收至2948美元/吨，涨幅0.67%。现货市场：上海0#锌主流成交于 25480-25640元/吨，对10合约报平水，对11合约升水950-1200元/吨。市场到货增加， 月差收窄，升水下调。美国9月PPI超预期增长，美联储11月再加息75基点的预期升温；美联储昔日最大鸽派：联储加息转向的门槛“非常高”。美联储会议纪要：需要继续加息、近期内达到限制性利率。英国央行宣布购债计划仍将本周五结束，长债英债大跌。国内二十大定于10月16日在北京召开。波兰境内一条从俄罗斯向德国输送原油的主要石油管道发生 泄漏事故。SMM：9月精炼锌产量为50.39万吨，不及前期预期，环比增加4.12万吨，同比 减少0.8万吨，预计10月环比增加1.27万吨至51.67万吨。昨天LME锌库存减175吨至53100吨。美国PPI数据超预期，11月激进加息预期增强，市场等待今晚公布的CPI数据。 基本面看，欧洲锌冶炼再减停产兑现，但市场焦点已从供给转向需求，且海外供给进一步压缩产能有限，减产驱动影响边际减弱。国内炼厂原料供给及利润改善，但受限电及复产不及预期影响，9月环比增量不及预期，10月环比增量也相对温和。目前市场货源维持偏紧，交易所及社会库存均维持低位，令9月中旬以来月差走扩，节后更是达千元以上，10合约交割前近月价差预期维持大BACK，对绝对价格也存支撑，但宏观压力依然存在，锌价上行空间也有受限，将维持震荡。 操作建议：观望 铅：多空因素交织，沪铅维持横盘震荡 周三沪铅主力2211合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，收至15265元/吨，涨幅持平。 伦铅震荡偏强，收至2048美元/吨，涨幅1.61%。现货市场：上海市场驰宏铅15275-15285 元/吨，对沪期铅2211合约升水0-10元/吨报价；江浙市场济金、铜冠铅15275-15285元/ 吨，对沪期铅2211合约升水0-10元/吨报价。沪铅延续偏强震荡，而因节前预售较多，加之交割在即，市场货源偏紧，下游仍长单采购为主。SMM：9月电解铅产量29.51万吨，环比上升9.97%，同比上升12.83%，单月产量为今年最高，预计10月产量小幅下降，至28.84万吨。9月再生铅产量32.72万吨，环比减少6.41%，同比减少11.28%，10月产量或环比回升。昨日LME铅库存增100吨至31375吨。基本面看，为节约资本开支，新星旗下位于澳大利亚的铅冶炼厂将关闭55天，同时因电力价格高企，嘉能可正在评估其位于意大利的Portovesme工厂铅业务的可持续性。海外炼厂供应扰动，支撑铅价。国内9月原生铅产量超预期，10月或小降，9月再生铅受限电及亏损等影响，产量不及预期，10月利润好转叠加部分炼厂技改后恢复，产量小增，总的看供应存恢复预期。不过当前需求韧性较强，多个中大型企业订单较好，存赶工现象。同时，目前社会库存压力亦不高，支撑铅价。不过，宏观压力及供应增加预期限制铅价上涨空间，短期铅价或维持15200元/吨附近震荡。 操作建议：观望 铝：美考虑禁止俄铝进口，铝价底部再获支撑 周三沪铝主力2011合约偏弱震荡，开18485元/吨，低18245元/吨，收18340元/吨， 跌185元/吨，-1%，夜盘沪铝震荡。伦铝小幅上行。伦铝消息面主推大幅走高，收2344美 元/吨，涨92.5美元/吨。现货长江均价18410元/吨，跌190元/吨，对当月-60元/吨。南 储现货均价18450元/吨，跌170，对当月贴水20元/吨。现货市场流通宽松，持货商逢高积极出货，下游消费接货观望，成交贴水小幅走扩。宏观面，美国劳工部发布数据显示，美国9月PPI同比升幅由8.7%回落至8.5%，但高于市场预期的8.4%；环比上升0.4%，为三个月来首次上升，高于预期的0.2%，上月为下降0.1%。美联储9月会议纪要显示，官员们认为有必要采取行动，维持限制性政策；美联储官员赞成近期采取限制性利率。产业消息，据中汽协，9月，我国汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，同比分别增长28.1%和25.7%。 其中，新能源汽车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9%，市场占有率达到27.1%。美联储官员陆续表态优先抗通胀的决心市场对美联储的加息预期再度对美指向上定价，俄乌地缘局势持续紧张、英国减税和养老金压力、瑞信风波发酵等风险事件的发酵也是美元走强的重要支撑力量，美指高位持续给到铝价压力。基本面国内变动不大，海外有报道称美正考虑禁止进口俄生产的铝，此消息为LME禁止俄铝添佐证，伦铝大涨。但LME为市场平稳考量下，预计短时间内对俄铝的禁令不会出最终极端结果，只是，禁令预期对铝价下方仍能较好支撑。宏观压力及基本面消息支撑下，预计短期铝价延续区间震荡。 操作建议：观望 原油：OPEC下调全球需求预期，油价继续下跌 油价周三继续下跌。WTI主力原油期货收跌2.08美元，跌幅2.33%,报87.27美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.84美元，跌幅1.95%，报92.45美元/桶；INE原油期货收跌0.42%，报685.6元。美国公布生产者价格指数涨幅仍超出预期，9月份PPI环比上涨0.4%，市场预计增幅为0.2%。消息发布后油价迅速终结日内反弹节奏，大幅跳水超2美元。此外，OPEC月报下调了对全球需求预期，将2022年全球原油需求增速下调46万桶至264万桶/日，此 前为310万桶/日；预计2023年全球原油需求增速为234万桶/日，此前为270万桶/日。2022年和2023年的全球经济增长预测分别被下调至2.7%和2.5%，报告中称在高通胀水平、主要央行收紧货币政策等挑战加剧的情况下，全球经济增长已进入一个严重的不确定时期，宏观经济状况不断恶化。宏观环境继续对油价施加压力，油价或将进入了技术性调整阶段。并且，地缘政治风险、延长与COVID-19有关的封锁和冬季北半球大流行病的爆发仍然不确定让OPEC展望也趋于谨慎，下调了需求预期。API周度数据也应证了这一点，显示美国原油、汽油库存大幅累库，这进一步削弱了OPEC减产的了利多作用，让油价继续承压，馏分油则大幅去库。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：终端需求弱稳，螺纹震荡走势 周三螺纹期货2301合约跌势暂缓，期价在3710附近获得支撑，企稳反弹，昨日现货贸易商成交量增加，低价吸引了买盘入场，夜盘震荡，收3768。现货市场，唐山钢坯价格3630，环比下跌40，全国螺纹报价4150，环比下跌23。产业方面，据Mysteel，唐山部分钢企计划11日进行高炉检修，复产日期待定。统计唐山25家长流程钢企126座高炉样本中计划有 4座高炉检修，检修容积合计4320m³，日均影响铁水产量1.12万吨。如果计划检修高炉落地，届时唐山高炉产能利用率将降至约73%，较节后（10月7日）下降3.77%，较上月同期下降3.29%，较去年同期上升6.51%。从品种影响来看，预计钢坯投放量日均减少约7000吨左右，热轧产品日均减少约3000吨左右。产业数据，受到假日影响，周度螺纹库存明显 增加，表观需求大幅下滑，螺纹产量301万吨，减少2万吨；需求方面，表需2