纺织服装行业10月第二周周报：国庆黄金周延续消费复苏势头，户外鞋服销售额同比大幅增长

国庆黄金周延续节前消费复苏和增长势头，整体消费活跃。据京东消费及产业发展研究院发布的十一假期消费数据观察显示，今年国庆黄金周延续节前的消费复苏和增长势头，整体消费活跃。“就地过节”带动短途游和休闲娱乐成为重要的度假方式，并带动户外装备、汽车用品等品类迅速增长。（1）户外爱好者充分利用假期，以不同的方式亲近大自然。数据显示，户外鞋服销售额同比增长77.9%，其中，冲锋衣裤增长97%，抓绒衣裤增长121%，户外装备方面，帐篷、垫子同比增长72%，野餐用品同比增长77%，极限户外用品取得了162%的增长。（2）冬奥带来的冰雪热在假期得到了延续，滑雪运动装备较去年同期增长216%，其中，单板滑雪板最受欢迎，冰上运动装备同比增长60%。骑行爱好者也不错过假期，公路车的消费额同比增长241%，骑行服取得了200%的增长。 纺织服装指数跑输大盘0.39pct。本周上证综指下跌2.07%，SW纺织服装行业下跌2.46%，SW纺织服装行业跑输大盘0.39pct。其中，SW纺织制造下跌2.30%，SW服装家纺下跌1.97%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为棒杰股份（+29.90%）、新澳股份（+10.38%）、日播时尚（+8.54%）、嘉麟杰（+5.97%）、贵人鸟（+4.96%）；上周跌幅前五的个股分别为美尔雅（-15.09%）、ST摩登（-11.36%）、ST起步（-8.60%）、三毛B股（-8.42%）、浙江建投（-8.33%）。 投资建议：（1）纺织服装行业：进军新能源汽车内饰行业的国内制革龙头【兴业科技】；医疗业务与生活健康业务并驾齐驱的医疗大健康企业【稳健医疗】；产能稳步扩张、业绩快速增长的全球运动鞋制造商龙头【华利集团】；（2）化妆品及医美行业：产品线布局完善的国货医美注射剂龙头【爱美客】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、产品力遥遥领先行业的国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、四轮驱动的全球透明质酸龙头【华熙生物】。 风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；原材料价格下跌或大幅波动；疫情影响时间过长；国际政治局势变动风险。 1.行情回顾 本周上证综指下跌2.07%，SW纺织服装行业下跌2.46%，SW纺织服装行业跑输大盘0.39pct。其中，SW纺织制造下跌2.30%，SW服装家纺下跌1.97%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为棒杰股份（+29.90%）、新澳股份（+10.38%）、日播时尚（+8.54%）、嘉麟杰（+5.97%）、贵人鸟（+4.96%）；上周跌幅前五的个股分别为美尔雅（-15.09%）、ST摩登（-11.36%）、ST起步（-8.60%）、三毛B股（-8.42%）、浙江建投（-8.33%）。 图1：纺织服装行业及其子行业涨跌幅（%） 表1：个股周涨跌幅前五名 年初至今，上证综指下跌16.91%，SW纺织服装行业下跌20.44%，SW纺织服装行业跑输大盘3.54pct，在全部28个申万一级行业中位列第16位。从个股看，年初至今涨幅前五的个股分别为浙江建投（+172.34%）、牧高笛（+116.39%）、巨星农牧（+55.35%）、红豆股份（+30.42%）、贵人鸟（+29.50%）；年初至今跌幅前五的个股分别为锦泓集团（-48.30%）、三夫户外（-46.36%）、中银绒业（-45.70%）、九牧王（-42.64%）、万里马（-41.71%）。 图2：年初至今纺织服装行业排名 图3：年初至今行业涨幅居前个股 图4：年初至今行业涨幅居后个股 2.行业估值及机构配置 2.1行业估值 2022年9月23日，沪深300的PE为17.85倍，纺织服装行业的市盈率为15.66倍。2022年9月23日，纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平为-12.27%，2005年至今纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平均值为29.54%，当前溢价水平偏低。 图5：纺织服装行业和沪深300PE水平 图6：纺织服装相对沪深300溢价水平 2.2机构配置 2022Q2全部机构对SW纺织服装行业的持仓比例为0.50%，相比于2022Q1持仓比例上升0.20pct，相比于2021Q4持仓比例上升0.24pct。机构对SW纺织服装行业的配置比例较上季度有所上升。 图7：SW纺织服装行业机构持仓占比 3.本周观点 推荐标的：（1）纺织服装行业：进军新能源汽车内饰行业的国内制革龙头【兴业科技】；医疗业务与生活健康业务协同发展的医疗大健康企业【稳健医疗】；产能稳步扩张、业绩快速增长的全球运动鞋制造商龙头【华利集团】；（2）化妆品及医美行业：产品线布局完善的国货医美注射剂龙头【爱美客】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、产品力遥遥领先行业的国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、四轮驱动的全球透明质酸龙头【华熙生物】。 兴业科技：公司2022年上半年实现营业收入7.41亿元，同比-7.84%；归母净利润0.51亿元，同比-55.64%；扣非后净利润0.40亿元，同比-62.85%；基本每股收益为0.18元，去年同期为0.40元。公司主要从事天然牛头层皮革的研发、生产与销售，拥有四大生产基地、采购与产量规模大，产业链上具有较强议价能力。面对下游市场变化，公司积极调整客户结构和产品结构，有效扩充产品品类，同时通过技术中心针对制革工艺、产品开发进行研发，提升公司竞争力。随着行业集中度有望进一步提升，公司作为上市企业，规模较大、产能充足、规范性较高，有望填补小厂商出清市场空缺，实现量价齐升。公司于2022年收购宏兴汽车皮革56%股份，成功切入新能源汽车内饰领域，未来将与宏兴汽车皮革在生产、原材料采购等方面具有较大协同效应，宏兴汽车皮革收入有望实现快速增长、盈利能力有望显著提升。预测公司2022-2024年EPS分别为0.71元、0.89元、1.04元，对应PE分别为15X、12X、11X，维持“增持”的投资评级。 稳健医疗：公司2022H1年上半年实现营业收入51.58亿元，同比+27.05%；归母净利润8.93亿元，同比+17.32%；扣非后净利润8.21亿元，同比+30.82%；基本每股收益为2.12元，去年同期为1.78元。公司通过三大品牌实现医疗+消费两大板块协同发展，不断拓展产业边界，已逐渐发展为覆盖多领域的医疗大健康企业。疫情期间对于医疗防护用品需求增长，公司医用耗材收入取得大幅增长，毛利率仍维持在较高水平上。健康生活消费品增速虽有所放缓，但凭借较强产品力与品牌力，未来增速有望稳步提升。预测公司2022-2024年EPS分别为3.49元、4.45元、4.96元，对应PE分别为20X、15X、14X，维持“增持”评级。 华利集团：公司2022年上半年实现营业收入98.99亿元，同比+20.79%；归母净利润15.62亿元，同比+21.02%；扣非后净利润15.30亿元，同比+17.82%；基本每股收益为1.34元，去年同期为1.19元。公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商。通过长期稳健的经营，公司凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和及时交货能力，积累了宝贵的全球知名运动鞋履客户资源。随着运动鞋履市场需求的持续增长、知名运动品牌客户业绩的增长以及公司对主要客户销售份额的占比提升，公司业绩有望持续增长。预测公司2022-2024年EPS分别为2.95元、3.60元、4.22元，对应PE分别为16X、13X、11X，维持“增持”的投资评级。 爱美客：公司2022年上半年实现营业收入8.85亿元，同比+39.70%；归母净利润5.91亿元，同比+38.90%；扣非后净利润5.71亿元，同比+38.88%；基本每股收益为2.73元，去年同期为1.97元。公司为国内轻医美龙头，产品定位清晰、差异化竞争，嗨体、熊猫针、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、濡白天使、紧恋等产品凭借领先的核心技术、安全有效等特点，品牌影响力不断增强。国内医美行业仍处于发展早期阶段，未来公司产品渗透率、渠道覆盖面仍有较大提升空间，随着核心产品嗨体及熊猫针持续放量、濡白天使快速推广、以及公司经营效率持续提升，公司有望维持高速增长趋势。预测公司2022-2024年EPS分别为6.76元、9.74元、13.33元，对应PE分别为73X、50X、37X，维持“增持”的投资评级。 珀莱雅：公司2022H1年实现营业收入26.26亿元，同比+36.93%，营收保持较高增速；实现归母净利润2.97亿元，同比+31.33%；扣非后净利润2.81亿元，同比+27.52%； 基本每股收益为1.06元，去年同期为1.13元。公司主要从事化妆品类的研发、生产和销售，致力于打造国货化妆品产业平台。目前线上渠道持续高增长、大单品策略稳健推进，优质产品力逐渐占领消费者心智。随着公司渠道铺开并调整优化、品牌形象深入人心，费用率有望稳步回落，推动盈利能力进一步上升。预测公司2022-2024年EPS分别为2.58元、3.23元、4.06元，对应PE分别为63X、50X、40X，维持“增持”的投资评级。 贝泰妮：公司2022年上半年实现营业收入20.50亿元，同比+45.19%；归母净利润3.95亿元，同比+49.06%；扣非后净利润3.55亿元，同比+40.50%；基本每股收益为0.93元，去年同期为0.68元。公司是皮肤学级护肤品行业的龙头，布局线上线下多元化渠道，并且依托先进的研发技术以及外延式并购打造差异化品牌品类矩阵。公司所在的功效性护肤品赛道优秀，未来行业保持高速增长，主品牌薇诺娜占据先机，在皮肤学级护肤品国内市场排名稳居第一，市占率有望持续提升。随着优秀管理经验的应用、完善供应链体系的建立，公司盈利能力仍有提升空间。预测公司2022-2024年EPS分别为2.85元、3.84元、5.02元，对应PE分别为60X、45X、34X，维持“增持”的投资评级。 华熙生物：公司2022年上半年实现营业收入29.35亿元，同比+51.58%；归母净利润4.73亿元，同比+31.25%；扣非后净利润4.13亿元，同比+34.91%；基本每股收益为0.98元，去年同期为0.75元。公司凭借微生物发酵、交联两大科技平台，已打通上游原料产品到下游终端产品的全产业链，四大业务表现优异，公司进一步加大研发、渠道优化、品牌力提升夯实优势。随着新增产能释放，有望带动毛利进一步上升，品牌拓展效果逐步显现，费用端有所优化，公司盈利提升空间较大。预测公司2022-2024年EPS分别为2.17元、2.83元、3.62元，对应PE分别为60X、46X、36X，维持“增持”的投资评级。 风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动；疫情影响时间过长；国际政治局势变动风险。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 4.行业跟踪数据 棉花价格：本周棉花现货价格、期货价格有所下降，进口价格同比上涨。本周，国内棉花328级现货/进口棉花价格的周均价分别为15500.40 /18300.20元/吨，分别同比-16.74%/+2.34%，环比变化-0.67%/-6.83%。内外棉价差平均为2799.80元/吨，环比下降30.66%。棉花期货价格均价为13818.00元/吨，同比下降26.86%、环比下降4.13%。 图8：棉花现货、期货价格同比上升（元/吨） 图9：棉花现货与进口棉花价格走势（元/吨） 8月份乡村社会消费品增速慢于城镇0.50pct。2022年8月，城镇社会消费品零售总额同比上升5.50%（增速同比增加3.20pct），乡村社会消费品零售总额零售总额同比上升5.00%（增速同比增加1.60pct），乡村增速慢于城镇0.50pct。 8月商品零售总额/限上商品零售总额增速分别为+5.10%/+9.10%。2022年8月，商品零售总额同比上升5.10%（增速同比增加1.80pct），限上商品零售总额同比上升9.10%（增速同比增加8.30pct）。 图10：城镇和农村社会消费品零售总额当月同比（%）