中国责任投资十年报告

责任成就价值 中国责任投资十年报告DECENNIAL REPORT ON THE RESPONSIBLE INVESTMENTIN CHINA联合发布技术支持 责任成就价值中国责任投资十年报告DECENNIAL REPORT ON THE RESPONSIBLE INVESTMENTIN CHINA 我大约在2003年开始研究责任投资。那时，别说社会责任投资，连企业社会责任对很多人还是陌生的概念。对欧美责任投资发展历程的分析，让我笃信责任投资在中国的兴起只是时间问题。于是，2005年我与美国Calvert Fund的创始人Wayne Silby先生共同创办了商道纵横，之后又发起了商道融绿和中国责任投资论坛（China SIF），开启了中国责任投资的探索之旅。十余年来，我们做了不少事情，包括对上市公司进行ESG1评级、为商业银行提供环境风控培训、为绿色债券提供认证、每年组织责任投资论坛年会、开发中国ESG景气指数等等。我们坚信，责任投资是未来的一个风口。我们早早站在风口处，等风来。风真的来了。2015年，中国金融学会成立绿色金融专业委员会，开展了大量政策研究工作；2016年，中国人民银行等七部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》；2017年，国务院常务会议决定在五省区建设绿色金融改革创新试验区；不久前，上海证券交易所宣布加入联合国可持续证券交易所倡议，成为中国首个加入该倡议的证券交易所。站在责任投资的风口——《中国责任投资十年报告》序言郭沛源 / 商道融绿董事长，中国责任投资论坛理事长 这阵风，越吹越强劲，市场开始闻风而动。责任投资相关基金产品、指数产品增多；绿色债券发行规模雄冠全球；商业银行的绿色信贷余额也持续增长。站在责任投资的风口，机会很多，要做的事情也很多。基金公司、指数公司将会研发出更多责任投资产品，产品研发将催生更多对ESG评级等数据需求，这些数据将主要源自上市公司的ESG信息披露，ESG信息披露的优劣则在很大程度上取决于监管机构的政策力度。总之，责任投资是个生态系统，要造就中国责任投资的繁荣，有赖市场各方的共同努力，包括监管机构、上市公司、机构投资者、大众投资者、中介机构、数据提供商等等。我们与兴全基金联合发布的这份报告，意在全景式展现过去十年中国责任投资的发展历程。同时，我们也想站在风口之上凝神思考、眺望未来，描绘中国责任投资未来发展的图景，包括对中国责任投资者的画像。我们希望，市场各方都能从这份报告中读到有价值的信息，未来在中国责任投资的风口上乘风飞扬。1 ESG，即Environmental, Social & Governance, 环境、社会和公司治理的缩写。 中国责任投资十年报告1 / 引言2 / 发展速描2.1 / 责任投资的兴起0507091115161622海外案例：UN PRI的十年发展海外案例：欧洲ESG相关立法实践01032.2 / 我国责任投资进入加速期问卷观察：63.2%的调查对象对责任投资政策有一定了解2.3 / 投资人的关注问卷观察：大众，准高净值人群，机构投资人对责任投资的态度比较2.4 / 信息基础设施逐步完善2.3.1 / 个人投资者问卷观察：不影响财务回报是个人投资者考虑社会责任因素的主要前提问卷观察：个人投资者考量社会责任因素的最主要出发点是降低投资风险 问卷观察：投资资金越多、考虑周期越长，对责任投资态度更积极问卷观察：谁对于社会责任考量的态度最积极？高学历成熟男士2.3.2 / 机构投资人和资管机构问卷观察：金融机构参与责任投资的出发点是为社会创造价值，最关注公司治理议题海外案例：大型养老基金的责任投资的最新动态 我国案例：中证100成分股CSR报告披露率海外案例：综合报告（<IR>,Integrated Reporting）海外案例：MSCI ESG指数系列及ESG评级体系2.4.1 / 企业社会责任信息披露2.4.2 / 行业组织积极倡导 目录CONTENTS2325273033353536373 / 十年实践4 / 未来之路4.1 / 上市公司环境、社会和公司治理绩效愈发重要394245附件一责任投资基金信息附件二责任投资指数信息附件三大众问卷信息汇总4.3 / 环境、社会和公司治理信息披露亟待加强3.1 / 责任投资基金策略和业绩我国案例：兴全社会责任混合型证券投资基金的策略海外案例：晨星对美国可持续基金言行一致性的考察4.2 / 责任投资公募基金具有发展创新的空间问卷观察：投资人更关注社会和环境议题3.2 / 责任投资指数的策略和业绩3.3 / 责任投资的策略问卷观察：筛选策略最受个人和机构投资人的认可4.4 / 责任投资生态系统有待建立和完善 中国责任投资十年报告责任投资在财务考量之外，将环境、社会等因素以多种方式纳入投资的评估与决策之中。狭义的责任投资聚焦于资本市场，尤指基金公司在选择证券时依据上市公司的环境、社会绩效进行筛选。广义的责任投资涵盖了更多内容，比如谋求对社会产生正面影响的风险投资，银行的环境风险管理，碳市场和碳交易，服务于小微企业和低收入人群的普惠金融等。又比如近年来的政策热点绿色金融，支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，通过相关金融工具和政策促进我国经济的绿色转型。责任投资不但为创造环境和社会价值提供途径，还具有完善的市场逻辑。从九十年代世界第一支责任投资股票指数的产生，到约十年前我国第一支责任投资基金的推出，责任投资以其既能降低投资风险，又能在长期获得较好财务收益的特点，愈发成为一种主流的投资风格。依照国际可持续投资联盟（GSIA, Global Sustainable Investment Alliance）的统计，全球在2016年初，纳入ESG（En-vironmental, Social & Governance, 即环境、社会和公司治理）因素、在职业管理下的资产总量为22.89万亿美元，占全球职业管理下资产总量的26%。与2012年相比，实现了68.3%的迅速增长。ESG，即Environmental, Social & Governance, 环境、社会和公司治理的缩写。在这三方面之下细化的各种指标体系，既被公司用来规范和监督自身行为，又是责任投资人对于企业或资产的考量标准。环境方面的指标涉及公司的环境管理机制、生产能耗、污染和循环利用状况等。社会指标考量企业在经营中对员工权益的保障，对供应链的管理，以及与社区及其它利益相关方的关系。公司治理包含董事会设置、公司的内部控制、审计独立性等内容。责任投资在我国虽然处于发展初期，但环境和社会问题的日趋严峻，政策对绿色金融的大力支持，使得ESG等非财务因素与投资的财务风险、收益愈发紧密关联。目前责任投资资产最发达的欧洲、美国和加拿大一共占到了全球ESG资产的95.5%，分别为12.04万亿美元，8.72万亿美元和1.09万亿美元，为这些地区和国家职业管理下资产的53%，22%和38%。1可以合理的预期，责任投资在我国有较大的发展空间。1GSIA: Global Sustainable Investment Review 2016 http://www.gsi-alliance.org/members-resources/trends-report-2016/ 1/引言责任成就价值 / 中国责任投资十年报告 02为回顾我国责任投资十年的发展，提供发达国家可供借鉴的案例，本报告将回顾责任投资发展的市场图景，分析我国责任投资公募基金和可持续指数的建构策略和业绩，并展望我国责任投资市场的未来发展。为了解目前我国公众对责任投资的态度，报告项目组进行了公众对责任投资的态度调查。在2017年6月至7月间，以16道问题电子问卷的形式通过财新传媒、兴全基金和商道融绿的平台发放，共收到来自大陆、港澳台及海外华侨的有效答卷1136份，是我国首次此类调查。2 2参与调查的1136人中，男性略多于女性。年龄大多在22到40岁之间，教育程度集中在本科、硕士及以上。所在地主要为北京、上海、广东，海外占比1.0%。职业多为企业职员、企业管理者和专业人士。参与调查的人群目前正在投资的资金额以10万至100万，1万至10万为主，大部分人考虑投资收益的周期为1至5年。常用的投资方式为股票、银行理财、公募基金、债券、房地产等。 中国责任投资十年报告责任投资作为商业和金融的社会价值面向，在各个文化和宗教中源远流长。例如，《论语·里仁篇》中的“子曰：‘富与贵，是人之所欲也，不以其道得之，不处也’”，反映了我国的儒学传统将道义置于财富之前的价值选择。现代意义的责任投资始于欧美，雏形为宗教伦理和文化传统对投资行为的影响。始于1960年代的民权运动中，投资者对于投资行为所带来的环境、社会等方面影响的考虑和运用，推动了责任投资产品和市场的发展。随着越来越多机构投资人，特别是养老金、保险资金等的参与，责任投资逐渐成为了一种主流的分析方法和投资风格。2.1 责任投资的兴起基督教北美贵格会宣布不得从武器和奴隶交易中获利。18世纪1960s2010s1971198619902006美国圣公会以股东身份要求通用汽车结束在南非的一切业务直至南非废除种族隔离制度。其它的宗教组织陆续加入这个活动，形成了企业责任泛宗教中心（ICCR,Interfaith Center on Corporate Responsibility）。在美国，投资作为一种手段，被用于保护环境，反对越南战争、南非种族隔离，维护黑人、印第安人等弱势族群的利益。通用汽车迫于社会压力，宣布将出售在南非的资产，随后约50家美国公司陆续退出了南非。高盛把通常会纳入投资考量的公司治理因素，与责任投资因素，即环境、社会因素整合在一起，发明了ESG的概念，并基于ESG研究框架推出高盛可持续股票组合。责任投资被越来越多的机构投资人，特别是养老金、保险基金等所采用，逐渐成为一种主流的投资风格。作为股票经纪人的Amy Domini女士，在工作中发现，一些客户不希望投资于军火和烟草，为了给客户提供投资基准和产品，Domini女士开启了责任投资这个新的领域，发布了世界第一个责任投资指数Domini 400 Social Index 。 2/发展速描责任成就价值 / 中国责任投资十年报告 06联合国责任投资原则（UNPRI, UN Principles for Responsible Investment）是责任投资领域一个重要的国际组织。2005年，时任联合国秘书长科菲·安南邀请世界上主要的机构投资者的负责人参与制定责任投资的原则。2006年4月，UNPRI在纽约证券交易所成立。UNPRI的签署方有资产所有者、资管机构和服务机构三类，认同有责任以资产受益人的长远利益为行为导向，相信ESG因素可影响投资组合的表现。因此在履行受托人责任的情况下，承诺把ESG因素包括在投资分析和决策过程中；作为积极的持股人，把ESG问题纳入所有权政策和履行中；促进投资对象在ESG方面的适当公开；促进投资行业对这些原则的接受和执行；通过彼此合作来加强原则的执行效果；并公开自身在原则实践上的活动及进展。● 海外案例 / UNPRI的十年发展80.018001600140012001000800600400200070.060.050.040.030.020.010.00.0Apr-06Apr-07Apr-08Apr-09Apr-10Apr-11Apr-12Apr-13Apr-14Apr-15Apr-16Apr-17资产所有者类签署方所管理的资产（万亿美元）全部签署方所管理资产（万亿美元）资产所有者数量签署方数量图表1 / UNPRI从成立以来的发展过程 中国责任投资十年报告国际上已出现立法实践，将ESG因素纳入金融业强制监管范畴。2014年，欧盟通过了非财务信息披露指令，要求规模超过500人的公共利益实体（Public-interest Entities）必须定期披露与环境、社会议题相关的信息。按照不少欧盟国家的定义，公共利益实体包括信贷和保险机构在内，这意味着欧盟