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煤焦月报:煤焦 供应局部收紧 期价延续反弹

2022-10-08郝潇潇、夏聪聪方正中期点***
煤焦月报:煤焦 供应局部收紧 期价延续反弹

煤焦月报Coal&CokeMonthlyReport 煤焦供应局部收紧期价延续反弹 摘要: 投资咨询业务资格:京证监许可【2012】75号 作者:煤化工组郝潇潇 执业编号:F3064982(从业)Z0016670(投资咨询) 联系方式:010-68578010/haoxiaoxiao@foundersc.com作者:煤化工组夏聪聪 执业编号:F3012139(从业)Z0012870(投资咨询)F3064982(从业) 联系方式:010-68578010/xiacongcong@foundersc.com成文时间:2022年10月8日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 从近期的基本面情况来看,供给方面,二十大前夕,煤矿安监趋严,供应局部收紧,造成部分坑口煤价有所上涨,但在煤矿保供稳价的大背景下,煤矿供应维持高位,整体供应将较为充足。库存方面,随着气温逐步转凉,下游电厂日耗下降,补库力度减弱,港口库存开始回升。需求方面,气温转凉,电厂日耗回落。非电终端化工企业多数认为近期煤炭价格坚挺,目前勉强能维持现有库存,短期来看,补库需求仍在。进口煤方面,由于地缘冲突的影响,外盘煤炭价格短期难以下跌,内外价格倒挂仍将持续,市场采购积极性不高,进口量仍将维持低位。整体来说动力煤旺季需求结束之后,其上行驱动将逐步减弱。 从焦煤自身基本面来看,当前煤矿安监较为严格,部分煤矿生产将会收到一定程度影响,同时秋冬采暖季,主产地环保限产亦会对煤矿生产有所扰动,供应端存在局部下滑的可能,但在保供稳价的大背景下,国内煤矿整体仍将维持稳定生产。当前供应的边际增量主要还是来自于进口煤。9月份蒙煤进口车辆回升至1200车左右,后期仍有回升的预期。蒙煤通关维持年内高位,将有效缓解国内供应偏紧的局面。9月下旬,焦化企业开始亏损,同时下游钢厂亦出现亏损,在产业链利润偏低的情况下,焦煤虽有供应收紧的预期,但向上的高度非常有限。10月份,整体的操作思路以采取轻仓逢低做多。 8月份在“保交楼”以及5年期LPR下调的利多消息支撑下,期价出现阶段性反弹。但从统计局公布的房地产数据来看,1-8月份房屋新开工面积、竣工面积,商品房销售面积同比均出现大幅下滑,市场信心较为悲观,短期地产难以出现大幅改善。从整个产业链利润情况来看,当前下游钢厂已经亏损,能分配給焦化企业的利润依旧有限,焦炭现货提涨难度较大,10月份焦炭更多的还是走成本驱动的逻辑,焦炭期价将维持在2500-3000元/吨的区间震荡,策略上以区间轻仓高抛低吸为主。 目录 第一部分期货行情回顾3 第二部分动力煤基本面分析4 一、原煤产量维持高增长4 二、煤炭进口量阶段性回升4 三、港口库存稳中有降5 四、电力生产稳中有增6 五、工业用煤量偏弱7 六、动力煤供需平衡表8 七、后市展望9 第三部分焦煤基本面分析9 一、焦煤供应环比有所回落9 二、炼焦煤净进口量稳中有增11 三、炼焦煤库存小幅回升14 四、炼焦煤供需平衡表15 第四部分焦炭基本面分析16 一、焦炭产量维持稳定16 二、需求阶段性回升17 三、焦炭库存维持低位18 四、焦炭出口量稳定而进口量下降19 五、焦炭供需平衡表21 第五部分技术分析22 第六部分季节性分析24 第七部分相关股票25 第八部分后市展望25 第一部分期货行情回顾 表1-1活跃合约成交持仓相关数据 品种 收盘价 最高价 最低价 结算价 涨跌幅(%) 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 动力煤 901.0 1150.0 807.0 901.0 0.40% 83 -62.4% 19 1800.0% 焦炭 2791.0 2826.0 2380.0 2794.5 13.71% 724362 -11.1% 37830 1.5% 焦煤 2107.0 2151.5 1780.0 2107.0 12.46% 1259759 -2.8% 60404 8.4% 1600 4300 1400 3800 1200 3300 1000 2800 800 2300 600 1800 1300 400 800 200 0 2013-05-20 300 2013-12-26 2016-03-05 焦炭活跃合约 2018-05-142020-07-222022-09-30 2015-04-042017-02-162019-01-012020-11-152022-09-30 焦煤活跃合约 数据来源:Wind、方正中期研究院整理 图1-1动力煤活跃合约价格走势图图1-2焦炭、焦煤活跃合约价格走势图数据来源:Wind、方正中期研究院整理数据来源:Wind、方正中期研究院整理 9月份动力煤01合约缺乏成交量,期价宽幅震荡。 9月份焦煤01合约依旧维持宽幅震荡的走势,但整体重心不断抬升。9月份焦煤期价还是受到宏观逻辑和产业逻辑两方面的驱动,9月份上旬的走势更多是偏向于宏观逻辑,而产业逻辑对期价的影响位居第二位。8月末,鲍威尔在全球央行年会上超预期鹰派发言,市场加息压力再度升温,商品市场再度承压,期价震荡下跌。8月下旬,多部门出台措施推进“保交楼、稳民生”工作以及央行调将1年期和5年期LPR的下调对期价仍有支撑,故虽然鲍威尔讲话偏鹰派,商品市场承压,但整体下方空间有限。9月份煤矿安监事故频繁,煤矿安监较为严格,特别是临近国庆假期及二十大,主产区山西、河北等地煤矿安全检查愈加严格,煤矿整体供应偏紧,现货价格走势偏强对期价有一定程度的支撑,期价重心稳步抬升。 焦炭方面:焦炭01合约整体的走势同焦煤01合约类似,期价维持低位宽幅震荡的走势,期价重心不 断抬升。从自身基本面来看,由于钢厂开工率回升,铁水产量重新回复到240万吨的水平,需求端的支撑 较强。但8月份地产数据依旧不容乐观,产业链负反馈仍存,钢厂利润偏低,焦炭提涨遇阻,首轮提涨 100元/吨迟迟未能落地。期价上涨更多是由于成本端焦煤价格上涨的带动,9月份期价始终未能突破此前震荡区间。 第二部分动力煤基本面分析一、原煤产量维持高增长 8月份我国原煤产量为3.7亿吨,环比下降0.6%,同比增加10.5%,1-8月份我国原煤累计产量为 29.29亿吨,同比增加12.79%。在煤炭保供稳价的大背景下,我国原煤产量维持高增长。 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 原煤产量(万吨) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 图2-1原煤月度产量 数据来源:Wind、方正中期研究院整理 二、煤炭进口量阶段性回升 海关总署最新公布的数据显示,2022年8月份,我国进口煤炭2946万吨,环比增加25.26%,较去年同期的2805万吨增加141万吨,增幅5.03%。2022年1-8月份,我国累计进口煤炭16787万吨,同比下降2997万吨,降幅15.15%。 从2021年我国进口煤政策就一直维持在开放态势,除了澳洲煤以外,其他各国煤碳进口都来者 不拒。在2020年几乎占我国进口煤炭半壁江山的澳煤被禁后,这一大块蛋糕落入了俄罗斯、印尼、南非、蒙古等国的手中,也使得我国的煤炭进口主要来源国发生了较大的变化。当前的进口煤市场, 以俄罗斯及印尼煤为主。但是2022年由于俄乌地缘政治问题,俄罗斯煤出口受制,我国进口煤主要来源再度收窄到印尼一国。而欧洲以及其他周边国家也都在抢购印尼煤,印尼又加强了对自身国内的供应,这就造成了印尼煤水涨船高,价格居高不下。这样一来,内外价格长期倒挂成了必然,也为我国东南沿海地区电厂的用煤带来了一定困难。因此,以前买进口煤的企业不得不转而采购内贸煤,而内贸煤的供应压力也进一步加大。8月份,由于南方地区极端炎热天气,水力发电下降,火电需求明显增加,沿海电厂大量采购印尼煤炭,导致8月份环比明显增加。由于内外盘价格倒挂持续存在,故 随着需求旺季结束之后,电厂日耗下降,预计9月份进口量环比将有所回落。 煤及褐煤进口量(万吨) 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 图2-2煤炭月度进口量 数据来源:Wind、方正中期研究院整理 三、港口库存稳中有降 根据最新数据统计显示,2022年9月国有重点煤矿按地区统计,总计1139.6万吨,较2022年8月份下降8.58%。9月份主产地受疫情的影响,供应局部收缩,叠加九月份煤矿安全事故偏多,二十大及十一前夕煤矿安监趋严,煤矿供应阶段性下滑,下游需求维持高位,煤矿库存回落。 8月份港口库存持续回落。8月份属于动力煤需求的旺季,南方极端炎热天气,用电需求屡创新高,而由于南方地区由于雨水稀少,水电环比大幅下滑,进而导致火电需求阶段性激增,电厂日耗不断增加,下游电厂补库需求将有所增强,港口库存持续下降。8月份环渤海九港煤炭库存为2126.1万吨左右,环比下降313.3万吨,降幅12.84%,同比增加419.6万吨,增幅24.59%。9月份随着,随着 气温下降,南方极端炎热天气开始缓解,电厂日耗下降,港口库存环比有所回升。9月份环渤海九港煤炭库存为2169.99万吨左右,环比增加43.89万吨,增幅2.06%,同比增加413.09万吨,增幅23.51%。 重点煤库存(万吨) 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2015-01-012016-06-042017-11-062019-04-102020-09-112022-02-132023-07-18 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 环渤海九港煤炭库存(万吨) 2020年 2021年 2022年 图2-3重点煤矿库存图2-4环渤海九港煤炭库存 数据来源:CCTD、方正中期研究院整理数据来源:Wind、方正中期研究院整理 四、电力生产稳中有增 电力生产增速加快。8月份,发电8248亿千瓦时,同比增长9.9%,增速比上月加快5.4个百分点,日均发电266.1亿千瓦时。1—8月份,发电5.6万亿千瓦时,同比增长2.5%。 分品种看,8月份,火电、风电增速加快,太阳能发电有所放缓,水电同比下降,核电降幅收窄。其中,火电同比增长14.8%,增速比上月加快9.5个百分点;风电增长28.2%,增速比上月加快22.5个百分点;太阳能发电增长10.9%,增速比上月回落2.1个百分点;水电下降11.0%,上月为增长2.4%;核电下降0.6%,降幅比上月收窄2.7个百分点。 据中电联统计的数据显示:1-8月,全国全社会用电量57839亿千瓦时,同比增长4.4%,其中,8月份全国全社会用电量8520亿千瓦时,同比增长10.7%。分产业看,1-8月,第一产业用电量767亿千瓦时,同比增长11.0%,占全社会用电量的比重为1.3%,对全社会用电量增长的贡献率为3.1%;第二产业用电量37674亿千瓦时,同比增长1.4%,占全社会用电量的比重为65.1%,对全社会用电量增长的贡献率为20.8%;第三产业用电量10143亿千瓦时,同比增长6.1%,占全社会用电量的比重为17.5%,对全社会用电量增长的贡献率为24.1%;城乡居民生活用电量9255亿千瓦时,同比增长15.8%,占全社会用电量的比 重为16.0%,对全社会用电量增长的贡献率为51.9%。 1-8月份,全国发电设备累计平均利用小时2499小时,比上年同期降低67小时。分类型看,1-8月份, 全国水电设备平均利用小时为2453小时,比上年同期增加93小时。全国火电设备平均利用小时为2930 小时,比上年同期降低64小时,其中,燃煤发电设备平均利用小时为3051小时,比上年同期降低43小 时,燃气发电设备平均利用小时为1688小时,比上年同期降低181小时。全国核电设备平均利用小时 4995小时,比上年