商品日报

商品日报20221011 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银继续回调，下跌空间有限 周一贵金属价格继续回调。COMEX黄金期货收跌1.97%报1675.7美元/盎司，COMEX白银期货收跌3.21%报19.605美元/盎司。美元指数再度走强施压金价。昨日美元指数涨0.36%报113.1571，连涨四日，美股连续四日收跌。英央行加大力度支持债市未能安抚市场，英国央行未来五天将每日购债规模提高至最高100亿英镑，此前50亿，英债仍大跌不止。10 年期英债收益率盘中一度升逾30个基点，逼近2008年来高位。德国有可能改变立场支持联合发欧债的传闻，令10年期德债收益率盘中创近十一年新高。欧元区10月Sentix投资者信心指数由-31.8降至-38.3，连续第三个月下降，创2020年5月来最位。预期指数也从-37.0 骤降至-41.0，创下2008年12月金融危机峰值以来的最低水平。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行致力于在“两到三年内”将通胀率降至2%。欧洲央行管委诺特称，市场似乎低估了通胀前景中的上行风险，欧洲央行将不得不在10月份再次采取重大加息举措。美联储二把手重申保持限制性利率，但警惕负面冲击风险，暗示可能谨慎行动，美股盘中跌幅一度收窄。基辅市中心发生多次爆炸，普京称俄军使用高精度武器对乌基础设施实施了打击。近期金银价格再度回落，但全球央行的激进加息使得市场对于经济衰退的担忧增加，以及俄乌局势紧张随时可能升级，将支撑贵金属价格走势，预计金银下跌空间有限。 操作建议：金银暂时观望 铜：供需偏紧支撑铜价，上方空间依然有限 周一沪铜2211合约延续震荡上行，最终收于61260元/吨；国际铜2211合约走势调整 为主，最终收于53970元/吨。夜盘伦铜震荡回升，沪铜和国际铜跟随走高。周一上海电解 铜现货对当月10合约报于升水490-600元/吨，均价升水545元/吨，较9月30日下跌70元/吨，国庆归来首日月差BACK1200，现货升水高报低走。宏观方面,美联储二把手重申保持限制性利率，但警惕负面冲击风险，暗示可能谨慎行动；英国央行未来五天将每日购债规模提高至最高100亿英镑，此前50亿，英债仍大跌不止；梅德韦杰夫：对乌克兰的袭击只是开场，还会有其他后续行动。行业方面，乘联会：9月全国乘用车市场零售190.8万辆， 同比增长21%；美国铜杆升水走升因出现供应中断。国庆长假后第一个交易日，铜价走势震荡回升，夜盘在伦铜上涨带动下继续走高。尽管宏观方面利空不断，海外紧缩压力增加，且叠加经济动荡，但是市场都在等待周中美国通胀数据，因此短期保持克制。而供需方面，俄乌冲突加剧，LME可能禁止俄罗斯金属交割，同时欧洲四季度能源危机没有缓和迹象，供应依然存在风险。国内长假库存虽有回升，但幅度不及往年，市场继续呈现偏紧局面，现货升水居高不下，而需求端在基建带动下仍有支撑。整体来看，宏观在消息真空期，供需继续主导市场走势，偏紧格局继续支撑铜价，但预计上方空间有限。 操作建议：建议观望 镍：镍价低位支撑，短期仍有上涨动力 周一沪镍2211合约价震荡回落，最终收于179200元/吨。夜盘伦镍震荡回升，沪镍跟随反弹。现货方面，10月10日ccmn长江综合1#镍价报185750-188150元/吨，均价186950元/吨，跌4550元，华通现货1#镍价报180550-187150元，均价183850元/吨，跌6950元， 广东现货镍报188150-188550元/吨，均价188350元/吨，跌5650元。行业方面，北马其顿Euronickel：由于能源危机，镍铁厂已关闭。镍价昨日震荡回落，夜盘在伦镍反弹带动下走高。尽管宏观方面仍有压力，但是镍价下方支撑依然坚实。首先是镍矿受到菲律宾雨季影响，供应开始回落，镍矿价格坚挺，成本支撑较强。其次是下游需求端不锈钢开工逐步回升，对于镍铁需求也有所增加。镍铁的经济性仍存，因此需求得到一定保证。因此供需对于镍价有所支撑。整体来看，镍价虽然长期基本面不佳，但目前供需有所支撑，宏观利空进入真空期，因此镍价仍有进一步上行动力。 操作建议：建议尝试做多 锌：美元维持强势，锌价震荡运行 周一沪锌主力2211合约日内补涨，夜间窄幅震荡，期价收至24385元/吨，涨幅0.87%。伦锌窄幅震荡，收至2970美元/吨，跌幅0.72%。现货市场：上海0#锌主流成交于25020~25200元/吨，对11合约升水1000~1100元/吨。节后上海地区累库幅度较小，市场报价相对坚挺，同时由于月差扩大至700元/吨左右，市场换至对11合约报价后升水大幅上行，然成交较差。美联储副主席：紧缩政策已冲击经济基本面，未来加息将非常谨慎。基辅市中心发生多次爆炸，普京称俄军使用高精度武器对乌基础设施实施了打击。欧央行鹰派管委：接下来两次会议将有“大幅加息”。乌克兰将从10月11日起停止向欧盟出口电力。SMM：截至本周一七 地锌锭库存总量为8.47万吨，较9月30日增加1.36万吨，节后小幅累库。昨天LME锌库 存减175吨至53300吨。基本面看，欧洲锌冶炼扰动再现，受能源高价影响，嘉能可将从11月1日对其位于德国的Nordenham锌冶炼厂进行维护。同时，LME讨论考虑禁止接收俄罗斯金属，尽管对锌影响相对较小，但市场情绪有所共振。国内看，锌矿供应边际改善，炼厂多生产稳定，云南限电影响尚未进一步扩大。国庆长假下游企业多放假2-5天，节后小幅累 库。终端看，央行下调个人住房公积金贷款利率，地产板块有望修复，同时，金九银十消费 旺季下，基建投资实物量有望体现。整体而言，海外流动性收紧预期不改，叠加俄乌冲突激化，美元强劲，金属上方压力依然存在。海外锌冶炼新增减产兑现，但高能源价格对需求担忧也越来越强，供给端炒作难以提供持续向上驱动，国内目前维持供需双弱，但库存低位给予锌价下方较强支撑。短期看，上有压力下游支撑，期价维持震荡。 操作建议：观望 铅：伦铅高位回落，沪铅补涨后震荡 周一沪铅主力2211合约日内补涨，夜间窄幅震荡，收至15245元/吨，涨幅0.1%。伦 铅先扬后抑，收至1971美元/吨，跌幅4.81%。现货市场：上海市场驰宏铅15250-15260元 /吨，对沪期铅2211合约升水0-10元/吨报价；江浙市场铜冠、江铜铅15250-15260元/吨， 对沪期铅2211合约升水0-10元/吨报价。铅价上涨，持货商随行就市，下游长单采购居多， 散单较少。SMM：截止至本周一，五地社会库存报6.6万吨，较9月30日基本不变。昨日 LME铅库存减600吨至31275吨。基本面看，为节约资本开支，新星旗下位于澳大利亚的铅冶炼厂将关闭55天，同时因电力价格高企，嘉能可正在评估其位于意大利的Portovesme工厂铅业务的可持续性。国内而言，云南地区原生铅炼厂接到限电通知，生产受干扰。再生铅企业多数正常生产，但安徽地区疫情影响下，废旧电瓶运输受限或影响炼厂产出。同时，下游铅蓄电消费旺季延续，多个中大型企业订单存在缺货情况，假期期间企业放假较少。整体看，内外基本面均有支撑，海外炼厂关闭，供应扰动增加，且LME现货升水及注销仓单占比攀升，低库存下存挤仓担忧。同时，国内供应端受限电及疫情干扰，且消费延续向好。短期看，沪铅补涨后高位震荡，中线看，海外流动性收紧及国内再生铅投产压力不减，铅价仍难有较强表现。 操作建议：观望 铝：宏观基本面博弈，铝价区间震荡 周一沪铝主力2011合约偏强震荡，开18310元/吨，低18300元/吨，收18565元/吨， 涨285元/吨，+1.56%，夜盘沪铝维持震荡。伦铝重心小幅走低，收2255美元/吨，跌32 美元/吨。现货长江均价18600元/吨，涨250元/吨，对当月-40元/吨。南储现货均价18620 元/吨，涨260元/吨，对当月贴水20元/吨。现货市场货源供应充足，下游按需采购，成交 尚可。据我的有色网，10月10日铝锭社会库存67.9万吨，较节前9月29日增加6.7万吨， 铝棒社会库存12.6万吨，较9月26日增加2.9万吨。宏观面，英国央行宣布将推出新的措 施稳定金融市场，将每日最大购债额度由50亿英镑提高至100亿英镑。欧元区10月Sentix 投资者信心指数由-31.8降至-38.3，连续第三个月下降，创2020年5月来最位。产业消息，俄罗斯正在考虑建造一座工厂，生产铝生产中使用的氧化铝，以减少进口依赖。此前俄罗斯氧化铝需求的65%靠进口满足。宏观面因美国劳动力需求依然坚挺，美联储继续鹰派加息预期再次上升，同时全球制造业PMI陷入萎缩，需求走弱再被肯定，整体宏观情绪及需求弱预 期施压金属。基本面上，LME对俄罗斯金属禁令暂未进一步动向，国内十一期间铝锭库存累库，处于正常区间且绝对库存仍出处于低位，消费端下游开工稳步小幅抬升，基本面向好，铝价底部支撑稳。近期宏观谨慎和基本面支撑博弈下铝价延续区间震荡。 操作建议：观望 原油：观望OPEC后续举动，油价小幅下跌 油价周一小幅下跌。WTI主力原油期货收跌1.51美元，跌幅1.63%,报91.13美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.73美元，跌幅1.77%，报96.19美元/桶；INE原油期货收跌0.04%，报698.6元。近期油价的主要影响还是来自OPEC方面。OPEC+近期不顾美国强烈反对决定减产，使得美国拜登政府与沙特阿拉伯王室之间本就紧绷的关系更加紧张。而沙特王室曾是华府最坚定的中东盟友之一。白宫曾大力阻止OPEC减产。拜登希望在期中选举前阻止美国汽油价格再次飙升。华盛顿还希望在乌克兰战争期间限制俄罗斯的能源收入。因此后续需要观察美国对沙特的措施。还需要关注美国能否推出能有效对冲减产效应的举措，在这之前美国拜登政府声称正努力在OPEC+做出减产决定后确定（应对）工具，目前来看还是停留在口头阶段。此外，美联储官员持续强调加息抑制通胀的鹰派观点，美元也持续走高，宏观环境继续对油价施加压力，油价或将进入了技术性调整阶段。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：终端需求弱稳，螺纹震荡走势 周一螺纹期货2301合约冲高上涨，现货需求回升，贸易商成交量增幅有限，高价抑制了买盘，节日期间房地产销售不佳压制市场，夜盘高位回落，收3847。现货市场，唐山钢坯价格3720，环比上涨10，全国螺纹报价4201，环比上涨6。产业方面，据Mysteel，唐山部分钢企计划11日进行高炉检修，复产日期待定。统计唐山25家长流程钢企126座高炉 样本中计划有4座高炉检修，检修容积合计4320m³，日均影响铁水产量1.12万吨。如果计划检修高炉落地，届时唐山高炉产能利用率将降至约73%，较节后（10月7日）下降3.77%，较上月同期下降3.29%，较去年同期上升6.51%。从品种影响来看，预计钢坯投放量日均减少约7000吨左右，热轧产品日均减少约3000吨左右。产业数据，受到假日影响，周度螺纹 库存明显增加，表观需求大幅下滑，螺纹产量301万吨，减少2万吨；需求方面，表需259 万吨，减少103万吨。全国建材社会库存、厂库增加，螺纹厂库215万吨，增加18万吨， 社库479万吨，增加24万吨，总库存695万吨，增加42万吨。总体上，国内宏观上政策支持与疫情影响同在，房地产政策支持力度不减，但销售不佳政策见效仍需时日，10月份北京召开重要会议，周边限产增加，供应缩减，期价震荡走势。 操作建议：逢低做多 铁矿石：铁水产量预计回落，矿价震荡走势 周一铁矿石2301合约早盘高开高走，日内高位震荡，期价在735-745区间波动，夜盘震荡，强于成材，收于740。现货市场，日照港PB粉报价766，环比上涨6，超特粉682，环比上涨9。需求端，铁矿石需求高位，预计因限产增加而回落。上周247家钢厂高炉开工率83.50%，环比上周增加0.69%，同比去年增加5.98%，日均铁