港股晨报
港股晨报 2022年10月11日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美联储加息预期先降后升 2.行业点评 汽车行业深度-混自主品牌混动技术与产品的大爆发 1.安信视点：美联储加息预期先降后升 昨日，港股低开低走全天弱势震荡。截至收盘，恒生指数跌2.95%，报17216.66点，恒生科技指数跌3.98%，恒生国企指数跌3.19%。全日市场成交额为951.05亿港元，南向资金净买入3.95亿港元。 个股来看，中国海外发展0688.HK节后首日逆势上涨1.20%。公司是中国最大建筑联合企业--中国建筑工程总公司在香港的控股子公司；主要从事物业发展及投资、地产代理及管理、以及财务运作业务。从数据上看，今年首八个月百强房企销售同比下跌近50%，第三季度有触底迹象。随着多城房地产政策放松，九月下旬成交逐步回升。国家成立全国性纾困基金，通过专项借款方式支持停工烂尾项目完成建设交付，初始规模约2000亿元。在烂尾楼阴霾下，国企销售相对较佳。其中，中国海外累计销售同比跌幅均小于30%，八月销售环比升幅近20%。国企仍然是抄底政策改善，地产销售反弹的较佳部署。中国海外发展是安信国际10月金股，建议持续关注！ 宏观来看，美联储加息预期先降温后有所抬升。9月30日，美国公布9月ISM制造业PMI，录得50.9，创2020年5月以来新低，低于预期52.2，市场对于美国经济衰退的担忧阶段性升温，缓解了市场对美联储加息的担忧。但国庆期间，戴利、博斯蒂克、卡什卡利等多位美联储官员重申了加息决心，叠加10月5日公布的9月ADP就业人数录得20.8万人，略好于预期的20 万人，10月7日公布9月季调后非农就业人口增26.3万人，好于预期增25万人，市场担心加息节奏提速，美联储11月份加息75bp预期又明显升温，概率已经由10月3日时的60%回升至80%。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2022-10-11 2.行业点评 汽车行业深度-混自主品牌混动技术与产品的大爆发 混动是传统自主车企向新能源车企过渡的最佳方案。政策要求使得传统车企油耗压力逐渐加大，混动是传统自主车企向新能源车企过渡的最佳方案。与燃油车相比较，混动车可以提供平顺、安静、强劲的驾乘体验、比燃油车低30%以上的油耗，使用成本更低。插电混动有效解决了家庭首购和换购需求，插电混车型短途用电、长途用油，让家庭第一部车可油可电。对庞大存量燃油车市场将形成明显替代效应。 各大车企发布新一代混动技术。2021年以前，国内混动市场主要被本田和丰田垄断，两田的混动技术布局早，技术积累深厚，品牌力强。2021年比亚迪推出DM-i超级混动，宋PLUSDM-i、秦PLUSDM-i等车型和同级别燃油车相比具有低油耗、强动力、NVH性好、低价格等优势，以超高的性价比优势迅速抢占燃油市场。比亚迪DM-i系列大获成功，市场份额遥遥领先。其他自主车企也纷纷推出各自新一代的混动系统，如长城汽车推出柠檬混动DHT，吉利汽车发布雷神智擎Hi·X等。 混动市场一超多强局面逐渐形成。比亚迪凭借在新能源汽车领域的多年积累，率先宣布2022年停产燃油车，进一步强化新能源车领域的龙头地位。DMi系列车型一经推出迅速成为爆款，已在用户当中形成口碑和品牌优势。长城汽车的柠檬混动DHT系统优先搭载魏品牌，以PHEV为主，主打0焦虑长纯电里程，但魏牌混动销量低迷，长城混动发展不及预期。在2022年8月长城汽车调整了发展战略，开始将柠檬混动DHT应用在哈弗品牌上。哈弗计划22Q4-23年底共推出7款新能源车型，并且哈弗全面启动新能源渠道焕新，加速哈弗新能源店中店的建设。雷神动力的三挡DHT是吉利区别于竞争对手的核心技术壁垒，相比同级别比亚迪DMi车型拥有更强的动力。吉利将按照每年8~10款混动车的节奏推出新品，吉利品牌和领克品牌将开始全面混动化。结合各家车企在2022年的混动发展规划，我们认为自主品牌已经进入到混动技术与产品的大爆发时期，开始全面替代并超越合资品牌。 投资建议。我们看好自主混动车替代合资燃油车的长期逻辑，短期关注新一代混动技术落地且混动新车型多的车企，建议关注吉利汽车（175.HK）、长城汽车（2333.HK）、比亚迪（1211.HK）、敏实集团（425.HK）和耐世特（1316.HK）。 风险提示：汇率风险；政策风险；汽车召回；疫情风险分析师：王强 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
