油脂周报：油脂将跟随原油短期反弹，但后市仍将回落

油脂周报 油脂将跟随原油短期反弹，但后市仍将回落 2022-10-10 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 01 周度观点 1周度观点 上周主要观点：美联储加息周期或超预期，预计油脂将震荡下跌。 本周主要观点：假期原油大幅上涨，油脂将跟随短期反弹，但后市仍将回落。 •1.OPEC+计划大幅减产，原油价格大幅上涨； •2.9月美国非农数据好于预期，11月美联储加息75个基点可能性大增； •3.棕榈油产量处于高峰期，印尼或延长出口专项税豁免政策； •4.美豆三季度库存高于预期。 风险提示：原油走势 02 周度重点 2.1OPEC+计划大幅减产，原油大幅上涨 疫情后首次线下举办的OPEC+部长级会议于10月5日召开，会议决定将11月和12月的OPEC+产量配额相比8月下调200万桶/日，同时宣布本轮减产协议框架有效期将延续至2023年12月末。 受此影响，上周国际原油期货结算价大幅上涨，创3月以来最大单周涨幅。WTI11月原油期货主力合约 本周累计上涨16.54% 2.29月美国非农数据好于预期，美联储11月加息75个基点预期大增 美国9月非农就业人数新增26.3万，略高于预期25.5万人，低于上个月水平。9月失业率回落至3.5%，低于预期的3.7%和前值，回到2020年1、2月水平，处于近50年较低水平。 总体来看，9月非农就业数据表明美国就业市场仍表现强劲，失业率回归历史较低水平，支持美联储继续紧缩货币政策。作为11月FOMC会议前公布的最后一份非农数据，将对11月美联储会议决策起到重要作用，货币市场炒作11月美联储继续大幅加息概率加大。美联储观察工具显示，货币市场预测11月美联储加息75个基点概率上升至81.1%，12月加息50个基点概率提升至63.1%。 今年美联储历次议息会议加息幅度及预期 时间 加息幅度 3月 25个基点 5月 50个基点 6月 75个基点 7月 75个基点 9月 75个基点 11月 预期75个基点 12月 预期50个基点 2.3马棕9月产量将处于年内高峰期 马来西亚棕榈油产量和库存单位：吨 马来西亚棕榈油协会（MPOA）最新公布的数据显示，马来西亚9月份毛棕榈油产量为178万吨，较上月增加3%，连续4个月增加。 马来西亚官方（MPOB）将于10月11日中午公布9月供需数据，市场预测9月马来西亚产量为173.8万吨，出口量为142万吨，库存将增至221.3万吨，创下2019年12月以来最高水平。 不过市场预测从10月开始马来西亚棕榈油产量或随着雨季的 到来而进入到减产周期。 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 产量库存 数据来源：MPOB 2.4美豆三季度库存高于预期 9月30日，USDA公布季度库存报告，截止9月1日，美国大豆库存为2.74亿蒲，较去年同期增加7%，且大幅高于市场预期的2.42亿蒲。主要因USDA上调了去年美国大豆产量0.302亿蒲。 本次季度库存数据的大幅变化，将导致本年度美豆供需数据发生变化。10月12日USDA将公布10月份供需报告，市场预测本年度美国大豆库存为2.48亿蒲，较USDA9月数据增加0.48亿蒲。 美国大豆三季度库存单位：亿蒲 数据来源：文化财经 03 常规数据 3.1美国大豆生长情况 80.00 70.00 60.00 50.00 美国大豆生长优良率美国大豆落叶率 120.00 100.00 80.00 2020年 美国大豆收割率 120.00 100.00 80.00 2020年 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 13579111315171921 2020年 2021年 2022年 60.00 40.00 20.00 0.00 12345678910 2021年 2022年 5年均值 60.00 40.00 20.00 0.00 12345678910111213 数据来源：USDA 2021年 2022年 5年均值 截止10月2日当周，美国大豆生长优良率为55%，前一周为55%，去年同期为58%；美国大豆落叶率为81%，去年同期为86%，5年均值为79%；美国大豆收割率为22%，去年同期为34%，5年均值为25%。 3.2美国大豆出口数据 美国大豆出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 0.00 美国大豆�口检验量 美国大豆�口检验量（中国） 数据来源：USDA 9月29日当周，美国大豆出口检验量为57.5万吨，前一周为29.1万吨；其中出口至中国为5.5万吨，前一周7.2万吨。 3.3我国大豆和棕榈油进口量 我国大豆月度进口量单位：万吨 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 我国棕榈油月度进口量单位：万吨 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0.00 123456789101112 0.00 123456789101112 数据来源：海关 8月我国大豆进口量为716.6万吨，环比减少9.1%，同比减少24.5%，1-8月份累计进口量为6132.9万吨，同比减少5.3%； 8月我国棕榈油进口量为30万吨，环比减少3.2%，同比减少36%，1-8月份累计进口量为 117万吨，同比减少60%。 3.4大豆和油脂港口库存 进口大豆港口库存单位：万吨豆油和棕榈油港口库存单位：万吨 140.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020-01-062021-01-062022-01-06 豆油库存棕榈油库存 数据来源：同花顺 截止10月9日当周，我国进口大豆港口库存为640万吨，前一周为667.77，去年同期为 760.54万吨； 截止10月4日当周，我国豆油库存为61.8万吨，前一周为61.8万吨，去年同期为77.78万吨；我国棕榈油港口库存为52.5万吨，前一周为52.5万吨，去年同期为41.1万吨。 3.5大豆开机率和压榨量 数据来源：我的农产品网 主要油厂周度开机率主要油厂周度压榨量 10月7日当周，全国主要油厂开机率为52.95%，压榨量为152.35万吨，前一周开机率为 67.44%，压榨量为194.02万吨，预计下一周开机率为60.62%，压榨量为174.41万吨。 3.6大豆压榨利润 进口大豆压榨利润单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 美西美湾巴西阿根廷 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 根据测算，截止10月9日，美西大豆压榨利润为589元/吨，较节前增加132元/吨；美湾大豆压榨利润为620元/吨，较节前增加133元/吨；巴西大豆压榨利润为576元/吨，较前一周增加132元/吨；阿根廷大豆压榨利润为762元/吨，较前一周增加133元/吨。 3.7棕榈油进口利润 棕榈油进口利润单位：元/吨 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 进口利润现货价 4,000.00 2,000.00 0.00 -500.00进口成本 -1,000.00 -1,500.00 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 根据测算，截止10月9日，棕榈油现货价为7700元/吨，进口成本为7855元/吨，进口利润为-155元/吨，较节前减少682元/吨。 3.8CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓单位：手 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 大豆 100,000.00 豆粕 50,000.00豆油 0.00 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 -50,000.00 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 截止10月4日当周，CBOT大豆基金净持仓为66757手，较前一周减少13294手；CBOT豆粕基金净持仓为105922手，较前一周减少9153手；CBOT豆油基金净持仓为60044手，较前一周增加5057手。 免责声明 谢谢 请联系东吴期货研究所，期待为您服务 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！