跟踪周报：上周换手率因子表现亮眼

中信期货研究|金融工程周报 跟踪周报：上周换手率因子表现亮眼 2022-10-10 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 $ⒸN $Ⓒ 119 240 117 220 115 200 113 180 111 160 109 140 107 105 120 103 100 报告要点 本文回顾了上周财务因子、Barra风格量价因子和101算法因子体系中最近一 周的单因子表现，同时也跟踪了行业轮动组合的周度表现。节前一周财务因子表现呈基本延续之前的趋势，选股能力最佳总资产收益率TTM呈现正向选股能力。量价体系中，节前一周反转效应和换手效应明显提升，多数因子呈现比较明显的负向选股能力，可适当提升组合在风格因子上的负向暴露，规避主流大类风格，并对RankIC值较突出的因子进行持续配置。上周量化策略均不及 沪深300，高速轮动下超额收益的获取难度增加，可适当考虑执行降频思路。 2021-12-06 2021-12-20 2022-01-04 2022-01-18 2022-02-08 2022-02-22 2022-03-08 2022-03-22 2022-04-07 2022-04-21 2022-05-10 2022-05-24 2022-06-08 2022-06-22 2022-07-06 2022-07-20 2022-08-03 2022-08-17 2022-08-31 2022-09-15 2022-09-29 $+$300‰ 摘要：最近一周的单因子表现(全行业)：上周三大体系中总资产收益率TTM、 monthly_share_turnover(月换手率)、alpha009(趋势类)表现最好。 单因子在时间序列上的表现：节前一周市场整体下行，仅有少数中信一级行业指数取得正收益。节前一周量价体系中，流动性类与波动率类因子有一定的下行趋势，其他大类因子暂无明显偏好；财务体系中，财务因子RankIC整体有一定上行趋势。长期上仍可增配较佳财务类因子。 中信一级行业的单因子表现：节前一周医药涨幅最大，行业内总资产收益率TTM、size_lncap(市值规模)、alpha049(反转类)表现最好；国防军工跌幅最大，行业内流动比率、monthly_share_turnover(月换手率)、alpha028(反转类)表现最好。 行业轮动周度跟踪：本段跟踪了基于专题报告《行业轮动专题系列七：基于中信二级行业的量化配置策略》、《行业轮动专题系列五：基于量化多因子的行业配置策略之三：机器学习算法下的行业轮动》和《行业轮动专题系列四：基于量化多因子的行业配置策略之二：风险控制进阶、动量加速度和因子参数的秘密》中的策略。上周量化策略均不及沪深300，高速轮动下超额收益的获取难度增加，可适当考虑执行降频思路。 金融工程团队 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员 为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 摘要：1 一、最近一周的单因子表现4 （一）财务因子表现4 （二）Barra风格因子表现4 （三）算法挖掘/机器学习因子表现5 二、中信一级行业的单因子表现5 （一）财务因子表现5 （二）Barra风格因子表现6 （三）算法挖掘/机器学习体系因子表现7 三、单因子在时间序列上的表现8 （一）财务类因子表现9 （二）量价类因子表现10 四、行业轮动周度跟踪11 （一）中信二级行业指数策略不及基准11 （二）机器学习策略不及基准12 （三）量化多因子策略跑赢基准13 附录1：Barra的大类风格因子体系–因子构建方法15 附录2：算法挖掘/机器学习因子体系–因子构建方法16 附录3：算法挖掘/机器学习因子体系–使用公式一览17 附录4：单因子评价方法18 免责声明19 图目录 图表1：财务因子RankIC均值-全行业4 图表2：Barra风格因子RankIC均值-全行业4 图表3：算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业5 图表4：财务因子表现（中信一级行业）5 图表5：Barra风格因子表现（中信一级行业）7 图表6：算法挖掘/机器学习体系因子表现（中信一级行业）8 图表7：财务因子短周期下的单因子表现（RankIC累加值）9 图表8：财务因子长周期下的单因子表现（RankIC累加值）9 图表9：短周期下的单因子表现（RankIC累加值）10 图表10：长周期下的单因子表现（RankIC累加值）10 图表11：上周策略表现(中信二级行业)11 图表12：今年以来策略表现(中信二级行业)11 图表13：净值曲线：最近三年策略表现(中信二级行业)11 图表14：中信二级行业指数策略最新持仓12 图表15：上周策略表现(机器学习：XGBoost)12 图表16：今年以来策略表现(机器学习：XGBoost)12 图表17：净值曲线：最近三年策略表现(机器学习：XGBoost)13 图表18：机器学习策略最新持仓13 图表19：上周策略表现(量化多因子)14 图表20：今年以来策略表现(量化多因子)14 图表21：净值曲线：最近三年策略表现(量化多因子)14 图表22：量化多因子策略最新持仓14 图表23：Barra大类风格因子体系（量价类）15 图表24：算法挖掘/机器学习因子体系（部分）16 图表25：算法挖掘/机器学习因子体系使用公式一览17 一、最近一周的单因子表现 （一）财务因子表现 使用近一周的数据回测，财务因子里面选股能力最佳的总资产收益率TTM。 图表1：财务因子RankIC均值-全行业 EPS(%) 基本每股收益同比增长率 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 -0.08 每股 每经 股营 净同活 资比动 产总净增产 BPS 总 率的 资 销 存 现 产 售 流 货 金 权 周 净 动 周 流 益 转 利 比 转 净 乘 率 率 率 率 额 数 资资长生 产产 同收净 比益利 TTM TTM 增率率长 率 资料来源：同花顺中信期货研究所 （二）Barra风格因子表现 使用近一周的数据回测，Barra风格因子里面选股能力最佳的是 monthly_share_turnover。 annualized_traded_value_ratio 图表2：Barra风格因子RankIC均值-全行业 cumulative_range long_term_historical_alpha long_term_relative_strength annual_share_turnover quarterly_share_turnover monthly_share_turnover hist_alpha daily_std hist_sigma relative_strength midcap size_lncap hist_beta 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 资料来源：同花顺中信期货研究所 （三）算法挖掘/机器学习因子表现 使用近一周的数据回测，算法挖掘/机器学习因子里面选股能力最佳的是 alpha009。 图表3：算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业 alpha101 alpha053 alpha051 alpha049 alpha046 alpha043 alpha032 alpha028 alpha023 alpha021 alpha009 alpha006 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 资料来源：同花顺中信期货研究所 二、中信一级行业的单因子表现 （一）财务因子表现 使用中信一级行业分类，计算行业内财务指标的RankIC和IC_IR。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。财务指标本身就具有行业特性，且于不同行业间上市公司本身特质差别较大，将单一因子均匀的应用于全市场选股会具有较大的风险。 图表4：财务因子表现（中信一级行业） 指数 成分 行业 最佳因子 RankIC 最佳因子 代码 股数 分类 （按RankIC均值） 均值 （按RankIC_IR） RankIC_IR CI005001 47 石油石化 净资产净利率TTM 0.037 流动比率 -0.227 CI005002 36 煤炭 净资产净利率TTM 0.113 总资产收益率TTM 0.310 CI005003 111 有色金属电力及公 流动比率 0.067 流动比率 0.299 CI005004170 用事业 销售净利率0.064销售净利率0.476 CI005005 52 钢铁 -0.054 -0.533 EPS(%) 同比增长率 CI005006 360 基础化工 权益乘数 -0.036 权益乘数 -0.449 CI005007 132 建筑 流动比率 0.069 流动比率 0.541 基本每股收益同比增长率每股经营活动产生的现金流净额 基本每股收益同比增长率 CI005008 81 建材 -0.067 流动比率 -0.378 EPS(%) CI005009 128 轻工制造 每股净资产BPS同比增长率 -0.071 权益乘数 1.192 CI005010 405 机械 总资产收益率TTM 0.056 流动比率 0.329 电力设备每股经营活动产生的现金流净额 CI005011 257 存货周转率 -0.047 -1.001 及新能源 同比增长率 CI005012 86 国防军工 流动比率 0.060 流动比率 0.320 CI005013 172 汽车 净资产净利率TTM 0.065 总资产周转率 0.683 CI005014 112 商贸零售 销售净利率 0.114 流动比率 1.764 消费者服 CI005015 50 务 每股净资产BPS同比增长率 0.125 每股净资产BPS同比增长率 0.517 CI005016 75 家电 每股净资产BPS同比增长率 -0.085 股净资产BPS同比增长率 -0.594 CI005017 89 纺织服装 权益乘数 -0.068 权益乘数 0.870 CI005018 352 医药 总资产收益率TTM 0.197 总资产周转率 2.278 CI005019 112 食品饮料 总资产收益率TTM 0.266 总资产周转率 1.679 CI005020 88 农林牧渔 销售净利率 0.071 销售净利率 0.764 CI005021 37 银行 净资产净利率TTM 0.118 资产净利率TTM 2.86 非银行金 CI005022 69 净资产净利率TTM 0.085 基本每股收益同比增长率EPS(%) 0.433 融 CI005023 127 房地产 存货周转率 0.048总资产周转率0.392 CI005024 116 交通运输 总资产周转率 每股经营活动产生的现金流净额-0.117-0.824同比增长率 CI005025 287 电子 流动比率 0.086权益乘数-0.584 CI005026120通信 基本每股收益同比增长率 0.044基本每股收益同比增长率EPS(%)0.389 EPS(%) CI005027 261 计算机 销售净利率 0.062 流动比率 0.612 CI005028 149 传媒 总资产收益率TTM 0.086 基本每股收益同比增长率EPS(%) 1.081 CI005029 57 综合 销售净利率 0.073 销售净利率 0.470 CI005030 17 综合金融 流动比率 0.228 基本每股收益同比增长率EPS(%) 0.979 资料来源：同花顺中信期货研究所 （二）Barra风格因子表现 使