钢矿投资策略周报：超短期可做多 前高难破

超短期可做多前高难破 观点策略 螺纹01窄幅震荡，运行区间[3600，3900] 热卷01窄幅震荡，运行区间[3650，4000] 铁矿01震荡上行，运行区间[670，750] 逻辑驱动 1、汇率上涨、提前生产支撑炉料价格； 黑2、多地区螺、卷厂家均提高产量； 色3、各方政策支持下，基建、制造业需求均有向好趋势； 建4、天气条件利好生产，限电影响退却。 材后期关注点 组 1、良好天气及疫情好转的持续性；2、限电恢复（需求端）的进度；3、制造业产销及出口表现；4、基建项目形成实物工作量的速度合进度。 风险提示 1、炉料价格波动过大；2、生产提前不及预期；3、需求释放超预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报2022年9月18日中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） xzj@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、9月18日，海关总署发布8月份我国进出口重点商品数据。8月份出口汽车（包括底盘）31万辆，同比增长47.5%；1-8月累计出口汽车191万辆，累计同比增长47.5%。其中8月份出口乘用车24.58万辆，同比增长47%；1-8月累计出口乘用车149.31万辆，累计同比增长48.5%。 2、海关总署最新数据显示，2022年8月，中国出口钢铁板材381万吨，同比增长9.6%； 1-8月累计出口3054万吨，同比下降6.0%。8月，中国出口钢铁棒材65万吨，同比增长41.0%； 1-8月累计出口495万吨，同比下降21.5%。 3、海关总署：今年前8个月，我国进出口总值27.3万亿元人民币，同比增长10.1%。其中，出口15.48万亿元，增长14.2%；进口11.82万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.66万亿元，扩大58.2%。 4、海关总署最新数据显示，2022年8月中国出口空调197万台，同比下降16.5%；1-8月累计出口3715万台，同比下降12%。8月出口冰箱449万台，同比下降23.3%；1-8月累计出口4043万台，同比下降15.9%。8月出口洗衣机185万台，同比增长8.1%；1-8月累计出口1314万台，同比下降11.8%。8月出口液晶电视905万台，同比增长21.2%；1-8月累计出口 6062万台，同比增长17.1%；8月进口液晶电视2万台，同比下降43%；1-8月累计进口24万台，同比下降18%。 5、根据疫情防控需要，经丰润区新冠肺炎疫情防控工作总指挥部研究，决定于2022年9 月18日5:30时起，对我区全域实施为期3天临时性管控，并连续开展3轮全员核酸检测。 6、党的十九大以来，随着我国经济进入高质量发展阶段，人民银行按照党中央、国务院决策部署，适配人口结构、经济结构、外部环境等因素的深刻调整变化，不断创新和完善货币政策调控，促进经济运行在合理区间。下一步，人民银行将继续以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，按照党中央、国务院部署，实施好稳健的货币政策，坚持以我为主、稳中求进，兼顾稳就业和稳物价、内部均衡和外部均衡，加力巩固经济恢复发展基础，不搞大水漫灌、不透支未来，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。 7、青岛市住建局官方微信公众号昨日发布消息称，青岛二手住房不再限购，但16日该公众号已将“二手房不再限购”相关内容删除。对此，青岛市住建局相关人士对财联社记者表示，确实“二手房不再限购”政策有所变化，市南区、市北区二手房仍实行限购政策，其它区域二手房放开限购。 8、9月16日有消息称，苏州全域恢复限购。对此，苏州市房地产市场和交易管理中心相关人士向记者回应，仍按原限购政策执行，最终以各区交易中心系统审核出来的结果为准。高新区、吴中区、相城区房产交易中心向记者表示，非苏州户籍居民购买首套房，需提供3年内 连续6个月社保或个税证明。 9、1—8月份，全国房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%；其中，住宅投资68878亿元，下降6.9%。1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积868649万平方米，同比下降4.5%。其中，住宅施工面积613604万平方米，下降4.8%。房屋新开工面积85062万平方米，下降 37.2%。其中，住宅新开工面积62414万平方米，下降38.1%。房屋竣工面积36861万平方米，下降21.1%。其中，住宅竣工面积26737万平方米，下降20.8%。 10、1—8月份，房地产开发企业到位资金100817亿元，同比下降25.0%。其中，国内贷款12280亿元，下降27.4%；利用外资59亿元，增长11.6%；自筹资金35771亿元，下降12.3%；定金及预收款32719亿元，下降35.8%；个人按揭贷款16243亿元，下降24.4%。 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 #N/A 4060.0 4060.0 4060.0 4050.0 4060 3985 75 1.88% 上海螺纹 #N/A 4010.0 3980.0 3970.0 3950.0 3987 3988 -1 -0.02% 广州螺纹 #N/A 4310.0 4320.0 4290.0 4260.0 4307 4220 87 2.05% 北京热卷 #N/A 4070.0 4050.0 4050.0 4030.0 4057 4050 7 0.16% 上海热卷 #N/A 3960.0 3910.0 3910.0 3900.0 3927 3900 27 0.68% 广州热卷 #N/A 4040.0 4000.0 4000.0 3980.0 4013 4028 -14 -0.35% 唐山普方坯 #N/A 3720.0 3720.0 3710.0 3710.0 3717 3685 32 0.86% 钢联62%铁矿日照 #N/A 765.0 756.0 759.0 751.0 760 742 18 2.46% 普氏指数（美元） 102.0 104.3 100.8 101.1 #N/A 102 98 4 4.09% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：供应端：螺纹产量预计进入稳中回落阶段；热卷产量低位平稳，在热卷消费饱和后，预计本周产量增量有限。整体钢材社会及钢厂库存开始累库，表观消费旺季落空较为确定；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润回升至成本线以上且销售顺畅，价格短期有支撑。需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，新开工前景在9-10月难以兑现；制造业来看，限电影响退却，汽车产销本月内延续上升通道，机械出口增长弥补了国内市场的低迷。各方政策支持下，制造业需求至少恢复至往年旺季水平，地产基建有望回暖；出口基础钢材预计维持当前水平。 我们认为：需求潜力不足较为确定，我们仍然推测九月消费相对目前水平无明显增长。但多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿。目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体，近期可捕捉1周内的上涨机会。值得注意的是，各项政策利好形成实质刺激需要时间，一旦真实需求受各方面因素影响而延后或无法兑现，较宽松的供给会受到极大冲击，因此期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说，1-5正套可以择机，螺焦比扩大可以择机。 铁矿：成材库存开始累库后钢厂生产进入瓶颈，本周可能开启主动减产。进口方面：本周澳洲发运小增、巴西发运下降较多，到港量下周预计加速回落。非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主；PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，但基差重心已经上移，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。 我们认为：目前供给仍然宽松，矿价因钢厂生产回落而上涨空间有限，仅人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。 图1：螺纹10基差图2：热卷10基差 1,100 1200 700 200 -300171018101910 900 700 500 300 100 -100 -300 171018101910 10/162010/152/13 241/11046/138/21221010/1 10/1612/152/134/146/138/1210/1 201021102210 图3：铁矿01基差图4：螺纹10-1 1801 2101 1901 2201 2001 2301 600500 400 300 200 0 1-16 -200 100 2-16 3-16 4-16 5-16 6-16 7-16 8-16 1-16 -100 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1 1710-18011810-19011910-2001 2010-21012110-22012210-2301 9-16 10-16 11-16 12-16 图5：热卷10-1图6：铁矿1-5 400 125 300 100 75 200 50 100 25 0 0 -25-50 -100 1/162/153/174/165/166/157/158/149/1310/13 -75 1801-5 1901-5 2001-5 1710-18011810-19011910-20015-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-1 2101-52201-52301-5 2010-21012110-22012210-2301 图7：卷螺差10图8：螺矿比10 50010 300 1008 -100 6 -300 -500 11101010111171111102121212121221211-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-2-3-3-3-3-3-3-3-3-4-4-41-4-484-4-14-5-05-5-5-5-5-5-6-6-6-6-6-6-6-6-7-7-7-7-7-7-7-7-8-8-8-8-8-8-8-9-91-9-9-99-9-19-9-10-1-101000 ----1-59------37------418122620418519123271155191232721529161102428326401812262041851912327215391711252937411812262041851912327215-9-37-- 4 10/1612/162/164/166/168/16 1710/091810/091910/09 222048121230272115910112529371 211022101115 2010/092110/092210/09 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 95100 85 7550 65 55201820192020 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20212022 0201720182019 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 202020212022 图11：螺纹周产量（万吨）图12：热卷周产量（万吨） 420360 370340 320320