贵金属周报：9月非农支持美联储继续加息，避险需求支持贵金属价格反弹

贵金属周报 9月非农支持美联储继续加息，避险需求支持贵金属价格反弹 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2022年10月9日星期日 摘要： 【行情复盘】 本周作为十月的第一周，国内因国庆节停盘休市，外盘COMEX黄金当周收涨1.78%，上涨近30美元。10月3日周一，黄金期货价格收高1.8%，上涨30美元，创9月中旬以来的最高收盘价。 白银期货价格大涨逾8%，创2021年2月以来的最大单日涨幅和8月份以来的最高收盘价。因英国央行干预限制国债收益率、瑞士信贷集团违约担忧等点燃市场恐慌情绪，致使金价飙涨，周五公布非农后的贵金属价格下跌缩减了本周的涨幅。 【重要资讯】 英国政府税收计划、瑞士信贷违约风险、乌克兰战争、日益加剧的核威胁和能源危机等都推动投资者对黄金这种避险资产重新产生兴趣，接下来避险需求应继续为价格提供支撑。；美国9月非农就业报告总体显示出美国劳动力市场保持相对健康，并没有强烈暗示美国经济正走向衰退，报告的细节显示就业市场的状况比总体数据所暗示的要好，这给了美联储足够的回旋余地来继续升息，而不必担心升息可能损害经济。工资持续上涨显示出有通胀上升迹象，加剧了持续的通胀威胁。根据CME“美联储观察”工具，市场预期11月会议再加息75个基点的几率为78%。这将 是连续第4次如此大规模的加息。 【操作建议】 当下长期的美联储激进加息对金价的打压与短期避险需求内对黄金的支持交织，近期金价走势的不确定性增加。从小时图和日K图上看黄金有进一步上涨的潜力，但从更大周期的时间来看金价依然处于下降通道。贵金属价格的上涨更大可能只是暂时的，本周的上涨只是空头头寸积累后的一次轧空。投资者尤其需要关注其美元在110.4附近时黄金的走势。如果金价回落到1700美元 以下，下一个关键支撑位可能是1680美元和1655美元。 一、宏观分析： 9月COMEX黄金连续第六个月收跌，在9月结束时收于1668美元，但9月的最 后一周金价从两年新低1622美元反弹。本周作为十月的第一周，国内因国庆节停盘休市，外盘COMEX黄金当周收涨1.78%，上涨近30美元。因英国央行干预限制国债收益率、瑞士信贷集团违约担忧等点燃市场恐慌情绪，致使金价飙涨，周五公布非农后的贵金属价格下跌缩减了本周的涨幅。 9月26日周一，美国和全球经济衰退担忧迅速上升，全球股市、债市普遍走低，英 镑遭遇恐慌性抛售，金价单日下跌近30美元/盎司，跌破1630美元。亚市早盘随着美元 指数突破114整数关口，英镑/美元跌至1.0327美元的历史新低，投资者对英国政府发 布上世纪70年代初以来最大的减税政策担忧持续释放。数据显示，英镑三个月隐含波动 率超过22%，为2016年6月底英国脱欧公投结果以来的最高水平。英镑/美元一度跌超 5%至1.03475的低点，这是自20世纪70年代初该货币对跌落至2.00下方以来的最低水平。随着英镑跌至历史低点，以英镑计价的黄金价格攀升至接近历史纪录的水平。当天英国央行发表紧急声明：“鉴于金融资产的重大重新定价，英格兰银行正在密切监测金融市场的发展。”英镑随后企稳回升，一度逼近1.09关口。伴随着英镑刷新历史低位，市场开始猜测英国央行可能将被迫进一步收紧货币政策来支撑英镑汇率。在英国央行利率期货市场上，有资金甚至已经押注英国将在下次利率会议上大幅加息175个基点。 9月23日周五，英国新政府宣布将实施减税和投资激励措施以刺激经济增长，英国财政大臣夸滕（KwasiKwarteng）公布了“迷你预算法案”，包括削减国民保险，取消提高公司税收计划，同时削减购买房地产的印花税，税收削减规模创下自1972年以来之最。此行为引发外界对英国债务进一步扩大及通胀升级的担忧。受此影响，英镑单日重挫超4%，创1992年黑色星期三以来的第三差单日表现。恐慌盘也波及到了英国国债，10年期英债收益率大幅走高并突破4%，为2010年以来首次，投资者担心政府的经济计划将使英国财政达到极限。 9月28日凌晨英国央行宣布紧急启动一项临时性的购买债券的计划，其将根据需要购买尽可能多的长期政府债券，以防止英国金融稳定出现重大风险，英国国债收益率因此大幅回落，溢出效应引发美国国债收益率也大幅下降，迫使美元回吐稍早涨幅。美元指数和美债收益率双双大跌支撑贵金属期货强劲反弹。当日COMEX黄金期货飙升1.97%报1668.5美元/盎司，创一周来的最高收盘价。随后两日金价小幅盘整，因此9 月的最后一周金价从两年新低1622美元反弹，但9月当月仍连续第六个月收跌。 10月3日周一，黄金期货价格收高1.8%，上涨30美元，创9月中旬以来的最高收 盘价。白银期货价格大涨逾8%，创2021年2月以来的最大单日涨幅和8月份以来的最高收盘价。当日公布的令人失望的美国ISM制造业PMI令美元下挫，推动了黄金与白银期货价格上涨。美国供应管理协会(ISM)周一公布的数据显示，美国9月ISM制造业PMI降至50.9，远低于预期的52.5，也低于8月份的52.8。周二(10月4日)美元指数短线突然一波跳水进一步促使黄金白银上涨。周一周二两日金价攀升约65美元，白银攀升约2美元。 联合国本周敦促美联储和其他央行放慢加息速度，并警告称，收紧货币政策正将全球经济推入衰退。联合国贸发会秘书长格林斯潘(RebecaGrynspan)表示：“我们还有时间从衰退边缘走回来。但目前的行动正在伤害最脆弱的群体，特别是在发展中国家，并有可能使世界陷入全球衰退。” 除英国政府税收计划以外，对瑞士信贷的担忧也提振了贵金属价格，该银行五年信用违约掉期指数上涨超过250点，这一数据已经接近2008年雷曼兄弟破产的水平（信用违约互换指数越高，说明债务违约的可能性越大）。当市场出现混乱时，黄金就会成为一种非常有吸引力的全球货币，这有助于以美元计价的黄金的表现。乌克兰战争、日益加剧的核威胁和能源危机等都推动投资者对避险资产重新产生兴趣，接下来避险需求应继续为价格提供支撑。 在美国非农数据公布前黄金价格在1735-1710美元徘徊。10月7日美国政府周五公 布的数据显示，9月份美国新增就业人数增加了26.3万人，略好于预期25万人，但创 下2021年4月以来最小增幅；失业率为3.5%，低于预期（同时也是8月份的数额）3.7%，因为劳动力参与率小幅下降至62.3%，劳动力规模减少了5.7万人。（尽管失业率下降的幅度超过预期，但从整体来看，失业率下降是由于参与率下降，这意味着更多的人离开了劳动力市场。）；在受到密切关注的工资数据中，上个月平均时薪增加了10美分，环比增长0.3%，至32.46美元，与预期一致，同比增长5%，（“在过去12个月里，平均时薪增长了5.0%”）增幅仍远高于疫情前的正常水平，但比预期低0.1个百分点。除了好于预期的整体数据外，7月份的就业数据也被上修至53.7万个就业岗位，高于此前预估的52.6万个。 美国9月非农就业报告总体显示出美国劳动力市场保持相对健康，并没有强烈暗示美国经济正走向衰退，报告的细节显示就业市场的状况比总体数据所暗示的要好，这给 了美联储足够的回旋余地来继续升息，而不必担心升息可能损害经济。工资持续上涨显示出有通胀上升迹象，加剧了持续的通胀威胁。美国非农数据公布后，现货黄金跌破1700 美元/盎司关口，自非农数据公布后，累跌近20美元，但本周收盘仍大幅上涨。数据公布后，有“新美联储通讯社”之称的华尔街记者NickTimiraos撰文称：“9月稳健的就业报告将让美联储保持在下个月会议上批准再一次大幅加息的正轨，因为(美联储）官员寻求将借款成本提升到足够高的水平，让劳动力市场疲软，并放缓通胀压力。”9月的议息会议上，美联储官员已经在考虑，今年剩余的时间要累计再加息125个基点，要达到这个 幅度，可能就需要在11月加息75个基点，然后在12月再加50个基点。近期内美联储 不会有暂停加息，因为那会损害其信誉。根据CME“美联储观察”工具，市场预期11 月会议再加息75个基点的几率为78%。这将是连续第4次如此大规模的加息。 当下长期的美联储激进加息对金价的打压与短期避险需求内对黄金的支持交织，近期金价走势的不确定性增加。不同人群的意见出现分歧。本周，共有19位市场专业人士参加了KitcoNews的华尔街调查。其中11位分析师(58%)下周看空金价，5位分析师(26%)看好黄金短期前景，3位分析师(16%)表示短期内对黄金持中性看法。散户方面，790位受访者参加了在线调查。共有451位受访者(占57%)预计金价将上涨，另有222人(28%)预测金价将下跌，剩下的117人(占15%)预计金价将横盘整理。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止9月28日至10月4日当周，黄金投机性净 多头头寸较上周增加36304张合约，至88,385张合约，表明投资者看多黄金的意愿大幅回升，且是非商业持仓和对冲基金连续六周以来首周减少空头押注。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在10月7日持有量944.31吨，较一周前增加5吨。作为投资者情绪的反映，该ETF已连续16周出现资金外流。该基金黄金持有量在今年6月以来持续下降，在9月30日黄金持有量降至939.7吨，为2020年3月以 来的最低水平。本周的增加是该基金连续16周下降以来的首周上升。今年以来，黄金价格下跌了近9%。 SPDRETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止9月28日至10月4日当周，投机者持有的 白银投机性净多头头寸较上周大幅上升7950张，至8,708张合约，表明投机者看多白银的意愿强烈回升，且回升幅度增大，投机性净多头持仓明显增大。9月27日投机性净多单连续5周以来首次回正。9月6日起白银非商业空单持仓量就不断下降，而多单持仓量稳中有升，10月1、2日的银价大涨进一步给空头仓位带来压力，迫使许多空头平仓离场。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至10月7日持仓量14716吨，较上周减少242吨。 iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 本周国内因国庆节放假休市，而国外市场却上演过山车行情。金价本周收涨1.78%，上涨近30美元，且收在1700美元上方。在9月结束时金价收于1668美元，9月的最 后一周金价从两年新低1622美元反弹。 本周一周二两日金价强势大涨约65美元，金价强势突破1686、1700和1708关键阻力位，这是黄金的一个重要技术逆转。金价完成了头肩底形态的突破，这推动金价展 开反弹。金价突破1700美元后打开了通往1730美元和1760美元的大门，投资者尤其需要关注其美元在110.4附近时黄金的走势。从小时图和日K图上看黄金有进一步上涨的潜力，但仅从这一周的反弹开看很难说金价已经止跌回升，因为从更大周期的时间（比如周K、月K）来看金价依然处于下降通道。贵金属价格的上涨更大可能只是暂时的，本周的上涨只是空头头寸积累后的一次轧空。如果金价回落到1700美元以下，下一个关 键支撑位可能是1680美元和1655美元。 本周白银周中最高涨超21美元/盎司，轻易突破19、19.6、20美元等关键位置。如果突破持续，白银期货可能进一步升向22美元/盎司。如果跌破20美元关口可能看向19.6、19.2美元。 四、下周重要财经事件下周三：美国PPI 下周四：美国CPI、初请失业金人数 下周五：美国零售销售、密歇根州大学消费者信心指数 市场主要关注周四（10月13日）公布的9月消费者物价指数(CPI)，市场普遍预期美国9月份通胀率将达到8.1%，8月份为8.3%；核心年通胀率预计将从6.3%攀升至