中国/香港市场周刊-加息担忧再次加深

2022年10月10日 CMBInternationalGlobalMarkets|股票研究|市场策略 中国/香港市场周刊》 再次加息的担忧加深 上周（10月3日至7日），港股市场波动剧烈。恒指大涨 在跌至近十年来的最低点后反弹了1,000点。但这种反弹似乎不可持续的，因为在美国加息后，对美国联储加息的担忧增加。失业率出人意料地下降。本周，Mainl和中国 市场和股票交易重新开放，但成交量可能保持相对稀少在中国共产党的国会20。 市场回顾:上周恒指/标普500指数我们再2.6%/1.5%（图3）。随着股票从超卖区反弹。中国大陆市场是 在为期一周的假期中关闭。按行业划分，商品和消费可自由支配的领涨在香港(图5)。 利率:美国加息预期上周出现波动，因为 投资者对美国就业数据的反应。在本周初，加息 在美国就业岗位未达标后，人们的担忧有所缓解，但周五的就业报告显示，美国的就业率为 1.5%。 显示失业率降至五十年来的低点（图1）重新点燃了 加息的担忧。本周隐含的联邦基金利率增加了10个基点以上 (图10和11)。劳动力供应有限，表现为劳动力下降参与率（图2）可以保持工资的高增长，这使得美联储对抗通货膨胀的任务更加具有挑战性。 情绪:在上周三的比赛中，空头可能起到了一定的作用。的恒生指数反弹1,000点，因香港主板卖空比率上升至 在前一周超过20%（图13）。同样地，在卖空比率 在2022年6月、5月和9月中旬飙升至20%以上，我们有短期的恒指的反弹。整体的卖空比率仍然相当高，在 如果有更多的空头推动的反弹，那么这些部门就会有更多的机会。与历史数据相比，卖空率相对较高 (金融、工业、大宗商品和消费类商品）可能是超越。 市场前景:本周初港股可能将面临压力 随着美国加息忧虑的加深。本周的焦点仍将是投资者关注FOMC会议纪要和美国的利率前景。通货膨胀数据。大盘股（包括美国和中国/香港），如如果加息，互联网、NEV和医疗保健将更加脆弱 担忧进一步加剧。能源和消费类商品将更加 本防周守看,在的我东们西看:来。 周一:中国新贷款,M2(9月)。 周三:美国佛MC分钟年代,PPI(9月)。 周四:美国CPI(9月)。 周五。中国CPI、PPI、进出口（9月）；美国零售销售（9月）。密歇根消费者信心指数(10月预备考试)。 周日。中国共产党第二十次代表大会召开。 请阅读最后一页上的分析师证明和重要披露信息 更多报道，请见《环球时报》：RespCMbr<GO>或http://www.cmbi.com.hk</GO> 丹尼尔,CFA (852)39000857 danielso@cmbi.com.hk 1 本周的图表 图1:美国的失业率有所下降意外从3.7%到3.5%,匹配50年来最低点;就业不足率下降了一个更大的利润率0.3 图2:美国劳动力参与率 9月下降了0.1,这表明劳动力 供应仍然紧张,这可能会使工资增长通货膨胀,进而在相对较高的水平 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 市场回顾 图4：恒指短暂反弹1000点后 降至低于17000 恒生指数的每日图表 18200 18000 17800 17600 17400 17200 17000 16800 30/93/105/10 6/10 7/10 资料来源:彭博,CMBIGM 图3:每周全球市场的返回:香港钟表 超过我们的出售上周五机械故障 6% 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 1-周 1-月 -14 美国标普我们MSCI日本摩根士丹利资本国际摩根士丹利恒生指数国企指数挂 500(MSCI)资本国际生 纳斯达克欧洲日经指数(MSCI)科技亚洲新兴市场, 资料来源:彭博,CMBIGM日本 图5:恒生综合指数的行业: 大宗商品和非必需消费品领涨 图6：中国成长股，相对于价值股而言股票，最近几周一直疲软，但仍然在为期6个月的上行通道 4% 0 -4 -8 -12 1-周 1-月 -16 资料来源:彭博,CMBIGM 资料来源:彭博,CMBIGM 图7:美国经济增长股票形成另一个下行信道相对价值股, 利率上升为成长型股票凶多吉少 资料来源:彭博,CMBIGM 基金弗洛ws 图8:科大10年&传播时颁发新加坡莱佛士学院集团与 risks-数月,表明衰退 图9:美元指数回落但仍持有 2.50% 10/20 处于短期和中期以上,不是一个新兴市场资金流动的好迹象 2.001.501.000.500.00-0.50-1.00 科大收益率10y-3m 10y-2y 10/2021 12/20212/2022 4/2022 6/2022 8/2022 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 图10:美联储加息的担忧加深此前,美国的失业率意外下降 图11:暗示联邦基金利率在2023年3月反弹 5.00% 4.75 4.50 4.25 利益暗示的联邦基金利率,利率期货 4.59 4.66 4.60 4.48 4.53 4.64 4.52 4.62 4.35 4.514.48 4.24 4.00 3.75 3.50 3.253.08 3.82 3.77 3.003.08 2.75 2/11/2022 1/2/2023 3/5/2023 26/7/2023 7/10/2022 30/9/2022 5.00 4.75 4.50 4.25 4.00 3.75 3.50 3.25 % 4.66 3.00 6/2022 7/2022 8/2022 9/2022 隐含在2023年3月联邦基金rate 资料来源:彭博,CMBIGM 资料来源:彭博,CMBIGM 情绪 如果短在港交所主板销售营业额% ShortSell总营业额的百分比 恒生指数马5天ofs% 资料来源:彭博,CMBIGM 55 恒生指数波动率指数(VHSI) CBOE波动率指数(VIX) 资料来源:彭博,CMBIGM 图12:“恐惧指数”VHSI从四个了月高29.9 图13:短在香港主板还在出售%水平升高约20% 504540353025201510 10/2021 12/2021 2/2022 4/2022 6/2022 8/2022 10/2022 24% 26000 22% 24000 20% 22000 18%16% 20000 14% 18000 12% 16000 10% 10/2021 12/2021 2/2022 4/2022 6/2022 8/2022 10/2022 图14:短在香港出售%——金融类股图15:短在香港销售%–信息技术 长的矮出售%的前5名金融股票 4000 % 35 3800 30 3600 25 3400 20 3200 15 3000 10 2800 5 2600 10/202112/20212/2022 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 HSCI金融股(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) 年代长的矮出售%的五大信息科技股 20000 % 30 25 16000 20 15 12000 10 5 8000 10/202112/2021 2/2022 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 HSCI——信息技术(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 图16:短在香港销售%–谨慎消费。图17：香港的卖空率–日用消费品 5大消费类股票的短线卖出比例 4700 % 35 30 4200 25 3700 20 3200 15 10 2700 5 2200 10/2021 12/2021 2/2022 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 HSCI——非必需消费品(lh)5天的马ShortSell%(RHS) 10 19000 5 18000 0 10/2021 12/2021 2/2022 4/20226/2022 8/2022 10/2022 年代长的矮出售%的五大消费品股票 26000 25000 24000 23000 22000 21000 % 45 40 35 30 25 20 15 20000 HSCIConsumerStaples(lh) 马5天的短期出售%(RHS) 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 图18:短期出售%在香港——财产 图19:短在香港销售%–医疗保健 短时间内卖出前5名地产和建筑股的百分比 %40 长的矮出售%的前5他lthca再保险公司股票 32000 %35 4000 35 28000 30 3600 30 25 24000 20 20000 15 16000 10 12000 5 8000 0 HSCI——医疗(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) 25 3200 20 2800 15 10 2400 5 2000 10/202112/20212/2022 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 HSCI——房地产建设(lh)5天的马ShortSell%(RHS) 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 10/2021 年代长的矮印度恐怖主义风险保险法案l股票出 售%的前5位 % 45 40 35 30 25 20 15 10 5 12/20212/2022 HSCI——工业(lh) 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 5天的马ShortSell%(RHS) 图20:在香港出售%–公用事业公司图21:在香港出售%–工业 年代长的矮公用事业股票出售%的前5位 % 35 8200 780030 7400 25 7000 20 6600 15 6200 10 5800 5400 5 5000 10/202112/2021 2/2022 4/2022 6/2022 8/2022 0 10/2022 HSCI——实用程序(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 图22:短在香港销售%–能源图23:短在香港销售%–电信 如果短出售%的五大能源股 % 如果短五大电信股票的出售% % 9400 25 1250 10 9000 9 8600 20 1200 8 8200 7 7800 15 1150 6 7400 5 7000 10 1100 4 6600 3 6200 5 1050 2 5800 1 5400 0 1000 0 10/2021 12/2021 2/2022 4/2022 6/2022 8/2022 10/2022 10/2021 12/2021 2/2022 4/2022 6/2022 8/2022 10/2022 HSCI——能源(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) HSCI——电信(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) 资料来源:彭博,CMBIGM 资料来源:彭博,CMBIGM 图24:短在香港销售%–材料 年代长的矮马出售%的前5名terials股票 %30 8500 25 7500 20 6500 1510 5500 5 4500 0 10/2021 12/20212/20224/20226/20228/202210/2022 HSCI——材料(lh) 5天的马ShortSell%(RHS) 资料来源:彭博,CMBIGM 业绩和估值 恒生指数CICSI300年美国标普女士 我们 CI女士 J跨越山川摩根士丹利资 9今年美国东部时间,P/E 平均 中国500年 纳斯达克欧洲日经指数 本国际(M