2022年银行二季度分析报告：资产荒延续，负债成本小幅下行

债券研究 证券研究报告 债券深度报告2022年10月09日 【债券深度报告】 资产荒延续，负债成本小幅下行 ——2022年银行二季度分析报告 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】云南康旅基本面与提前兑付事件分析》 2022-09-26 《【华创固收】基建的堵点，是缺钱还是缺项目？ ——宽信用观察系列之十三》 2022-09-15 《【华创固收】“稳地产”的困境与破局——宽信用观察系列之十二》 2022-09-15 《【华创固收】广义现金管理产品规模增长亮眼— —债基、货基2022Q2季报解读》 2022-09-02 《【华创固收】“破净潮”后的理财市场新气象— —机构行为系列专题之十七&2022年理财半年报点评20220831》 2022-08-31 2022年二季度，贷款投放节奏基本持平一季度，而金融投资、同业资产加速反弹；负债端存款占比下滑、同业负债比重回升；银行综合负债成本结束连续上行趋势，但存款成本依然承压、不降反升。基于40家A股上市银行2022年上半年资产负债表，本文逐一分析各科目的变动情况。 资产端：“资产荒”延续，同业资产增速领先。 1、二季度贷款资产规模环比扩张较一季度略有放缓，占总资产比重下滑。二季度疫情冲击，实体部门及居民中长期贷款持续低迷，拖累贷款资产扩张斜率。2、金融投资规模同比增长12%，扩张继续加快。其中，摊余成本计量的金融 资产环比、同比均实现高增，二季度降准落地资金宽松环境延续，疫情扰动反 复，债市行情回暖，银行配置较为积极。 3、同业资产同比增速回正至7.1%，环比扩张加快。二季度“宽货币”加码提振同业拆借活跃度，拆出资金加速扩张；买入返售环比增超6300亿，增量系同业资产中最高，对应二季度质押式回购成交量进一步攀升。 负债端：同业负债扩张提速，存款长期化特征加剧。 吸收存款方面，二季度吸收存款存量规模168万亿，环比一季度末增长5万亿，同比增速10.1%，占负债比重小幅下降，结合信贷收支表分析： 1）活期存款：二季度活期存款加速扩张。除季节性影响之外，二季度疫情冲击、重点行业定向流动性支持，也造成局部资金沉淀，带动单位活期存款增长。2）定期存款：定期存款环比增速放缓，但占比继续上行至48%左右，整体上 存款定期化特征仍在加剧。 3）结构性存款：环比缩量2143亿，占比再度回落，各类型银行个人及单位结构性存款均有下降。主要由于二季度流动性充裕，借助结构性存款揽储的意愿下降，同时产品收益率下滑、吸引力弱化。 4）保证金存款：环比增加4989亿，同比增速17.8%，二季度票据融资利率延续低位，疫情冲击之下票据融资需求扩张，带动保证金存款继续高增。 此外，（1）应付债券占总负债比重显著下降，二季度负债补充压力转弱，同业存单、商业银行债净融资显著缩量。（2）向央行借款环比一季度末下降，财政投放资金充裕，央行公开市场操作缩量。（3）同业负债占负债比重上升，主因国有行同业存放规模显著扩张。 负债成本：二季度上市银行综合负债成本1.82%，较一季度末同口径综合成本下降1.1bp，结束此前连续四个季度缓慢上升的趋势。同业负债扩张提速，令资金利率影响系数上升，而后者二季度中枢进一步下移，推动银行综合负债成本下行。但同时，存款占负债绝对多数，存款平均利率对成本具有主导影响。 上半年，上市银行存款加权平均利率升至1.81%，比去年末高5bp，主因存款 定期化倾向加剧，以及市场化定价机制“锚”表现平稳，存款利率调降动力不足，尤其国股行存款利率普遍上升，拖累综合负债成本下行斜率。 风险提示：四季度“宽信用”生效，债市收益率上行，存款利率下行受阻。 投资主题 报告亮点 本篇报告以40家上市银行作为研究对象，对资产、负债类报表科目作逐一拆分，详尽分析了各科目变动趋势及原因，测算样本银行的综合负债成本及存款加权平均利率的变动情况。 投资逻辑 本篇报告的主要逻辑框架：首先对8类重点资产科目的规模和占比数据进行了纵向对比，进一步分析四类型银行的变化趋势及其原因；其次回顾了各类型银行的6项负债类科目在二季度的规模和占比变动情况，分析其变化原因； 第三，分析银行综合负债成本的变化情况，探讨各类型银行存款利率变动对负债成本的影响。 目录 一、资产端：“资产荒”延续，同业资产增速领先6 （一）现金及存放央行款项占比延续下降6 （二）发放贷款及垫款项增长季节性放缓7 （三）同业资产保持较快扩张8 （四）结构性“资产荒”延续，金融投资扩容进一步提速10 二、负债端：同业负债扩张提速，存款长期化特征加剧13 （一）吸收存款：存款占比季节性下降，环比增速放缓13 （二）应付债券：存单、金融债发行放缓，余额占比下降15 （三）向央行借款：环比缩量，下半年再贷款落地或有改善15 （四）同业负债：同业存放快速扩张，带动科目余额上行16 三、银行综合负债成本窄幅下行，存款利率依然承压18 四、风险提示21 图表目录 图表12022年二季度上市银行资产端主要项目同比增速和占比情况6 图表22022年二季度存放央行款项占比下降7 图表3各类型银行存放央行款项占比均有下降7 图表4二季度贷款占比下降，扩张速度低于总资产7 图表5国股行贷款发放占比下滑，城农商行上升7 图表62022年二季度房地产贷款规模占比持续下滑8 图表7各类贷款环比增速均较上季下滑，地产环比负增长8 图表8同业资产占比连续两个季度上升8 图表9国有行同业资产占比上升幅度最大8 图表10二季度，除股份行之外，其他三类银行同业资产均较一季度末实现正增长（亿 元）8 图表11二季度存放同业资产占比延续反弹9 图表12仅国有行存放同业资产占比上升9 图表13资金面宽松，银行拆出资金占比抬升10 图表14国有行拆出资金占比环比升幅最大10 图表15买入返售资产占比连续三个季度回升10 图表16除股份行外，其他银行买入返售占比均上升10 图表172022年二季度各类型银行金融资产明细变动情况（亿元）10 图表182022年二季度金融资产投资占比反弹11 图表19除农商行，其他银行金融投资占比环比上升11 图表20摊余成本计量的金融资产占比反弹12 图表21国有银行AC资产占比显著提高12 图表22FVOCI扩张快于总资产，占比略有上升12 图表23股份行、城商行该类资产占比明显回升12 图表24FVTPL规模占比环比下降13 图表25城商行FVTPL占比上升，股份行降幅显著13 图表262022年二季度负债分项占比及同比增速情况13 图表27二季度吸收存款占比季节性下降14 图表28国有行、城商行存款占比下降明显14 图表29二季度定期存款、保证金存款比重上升（亿元）14 图表30受票据融资提振，保证金存款扩张继续加快14 图表31四大行、中小行结构性存款占比分别下降15 图表32定期存款同比增速受低基数支撑显著反弹15 图表332022年二季度末应付债券余额占比下降15 图表34除国有行外，其他类银行该科目余额占比均较一季度回落15 图表35二季度向央行借款占比继续下降16 图表36仅农商行该科目占比回升，其他银行均下降16 图表372022年二季度同业负债占比反弹16 图表38股份行同业负债占比下降，其余均为上升16 图表39二季度，股份行同业负债环比减少，其他类银行均为增加（亿元）16 图表40商业银行同业存放占比回升17 图表41除股份行，三类银行同业存放占比均有反弹17 图表42拆入资金占比基本持平一季度末18 图表43农商行拆入资金占比系所有银行中最高18 图表44卖出回购金融资产占比继续下降18 图表45国股行卖出回购资产收缩、占比下降18 图表46二季度综合负债成本环比下降1bp19 图表47四类银行成本环比均实现下降19 图表48截至2022年年中，各类银行加权平均存款成本均较上年末进一步上行19 图表492022年中，国有行、股份行存款平均利率较上年末普遍上行（%，bp）20 图表502022年二季度定期存款占比继续上升，而活期存款占比显著下滑21 图表51个别国股行定期存款增速快、平均成本上浮幅度较高，或提振存款加权平均利 率上行21 图表52二季度存款利率定价市场化调整的“锚”表现平稳，三季度或有下调空间21 一、资产端：“资产荒”延续，同业资产增速领先 从40家上市银行的资产负债表来看，截至二季度末，40家上市银行总资产规模为243万亿，环比增加7.1万亿，同比增速约10.0%，资产端扩容加快。从结构上看，（1）二季度上市银行同业资产加速“反弹”；（2）发放贷款增速维持11%以上的高位，投放节奏持平一季度；（3）低基数叠加“资产荒”延续，金融资产的三类科目同比扩张速度均较上季末显著提升。整体来看，二季度商业银行金融投资、同业资产扩张均有提速。 图表12022年二季度上市银行资产端主要项目同比增速和占比情况 主要资产科目 资产规模（亿元） 占总资产比重 同比增速（%） 单位：% 22Q1存量规模 22Q2存量规模 环比增量 环比增速 2021Q2 2022Q1 2022Q2 2021Q2 2022Q1 2022Q2 现金及存放中央银行款项 179,734.27 174,726.04 -5,008.23 -2.79% 8.05% 7.62% 7.19% 4.78 1.45 -1.77 发放贷款及垫款 1,317,472.33 1,354,708.89 37,236.56 2.83% 55.12% 55.83% 55.75% 11.26 11.16 11.25 存放同业和其他金融机构款项 28,133.37 30,738.11 2,604.74 9.26% 1.46% 1.19% 1.26% -10.63 -22.45 -4.45 拆出资金 51,767.22 54,466.05 2,698.83 5.21% 2.21% 2.19% 2.24% -4.72 10.91 11.65 买入返售金融资产 47,089.26 53,407.26 6,318.00 13.42% 2.20% 2.00% 2.20% 24.02 4.44 9.81 以摊余成本计量的金融资产 422,394.96 440,397.10 18,002.14 4.26% 17.84% 17.90% 18.12% 8.58 9.39 11.76 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产 137,858.94 143,281.44 5,422.50 3.93% 5.91% 5.84% 5.90% -4.26 4.34 9.79 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 101,295.66 102,329.93 1,034.27 1.02% 4.08% 4.29% 4.21% -3.89 12.70 13.58 总资产 2,359,649.40 2,430,170.08 70,520.68 2.99% 8.04 8.96 10.01 资料来源：Wind，华创证券 注1：本文同比增速计算方法是将每年各银行该科目加总后，再计算该科目的同比增速，由于各家银行上市时间不一致，因此部分年份增速会受样本数增加的影响。 注2：本文占比计算方法是保证分子分母样本数一致，例如：若A银行在某年X科目为0，则其将不被纳入占比计算的样本中。由于贵金属、衍生金融资产、长期股权投资等资产占比较小，本文不对以上科目进行研究。 注3：2019年1月起，新金融工具准则全面施行，本处列示了2020年四季度至今三类金融资产的占比情况及同比增速，详细情况请见后文。 （一）现金及存放央行款项占比延续下降 该项可细分为两类：一是现金，主要为该银行在