【天风商社刘章明团队】九毛九交流要点＆奈雪9月更新九毛九交流要点

【天风商社刘章明团队】九毛九交流要点＆奈雪9月更新 九毛九交流要点 ■买物业问题1、公司反馈： 1）初衷：目前在租办公地需一年一租且后续可能因重新规划不能租了，倾向于在消费中心和时尚中心买物业。 现在5000平租的差不多每年2000万租金还是比市场低不少的状态、之后至少2万平买的物业差不多每年2000多万摊销摊40年，性价比比较高。 2）现金流：首次支付6.5亿、之后每半年付5500万，但公司目前有20亿左右现金、且经营正现金流，压力不大。 3）股权风险：实质是付钱买楼——项目公司盈亏不计入我们报表但楼使用后计入我们的折旧摊销（公司希望如此，具体如何执行需观察），如果最终成烂尾楼、碧桂园也提供给九毛九大约两倍的抵押物了。 ■业务问题 1、太二今年开120家没问题，新店表现在预期内。 今年8月太二赚的并不少 2、怂在上海表现好转是培育的结果，在北京表现初期是不错的，怂单店投资和面积和营收是太二两倍，明年肯定加速开店。 奈雪的茶9月更新：恢复略回落，净开店提速 ■同店表现：9月恢复略回落（以去年为基数），符合预期。 —9月平均店效恢复到去年同期约90%，平均订单量为去年同期的约125%、客单价为30.7元。9 月深圳等地再次出现疫情反复，虽未出现大规模临时关店等情况，但深圳同店最严重时仍有50%左右的下跌，带动9月全国同店恢复数据略有回落。 此外去年9月受疫情影响加重基数也相对低，21年9/10/11/12月同店同比恢复度为75-80%/75-80%/85-90%/95-100%。 ——回顾前期，22年6/7/8月恢复度约75%/70%/95%，其中去年7月是高基数，8月因为发生了食安问题导致了一定的低基数，估算今年8月同店销售是去年7月的73%-75%。 ■开店情况：9月净增环比增加，占三季度净增的一半。 —截至9月底，奈雪的茶茶饮店门店总数956家（深圳139家，上海71家，广州70家，武汉51家，西安40家，北京53家）。 ——奈雪门店总数于7/8/9月分别净增17/11/28家、Q3累计净增56家，Q3各主要城市累计净增数量为深圳10/上海6/广州6/武汉6/西安4/北京5。 ■成本优化：门店层面人力成本预计仍将略优于指引水平，且自动制茶设备已如期完成推广，部分调整中门店(例如转店型、移位等)及个别受疫情影响地区的门店也将尽快上线设备，预计将帮助公司继续巩固人力优化成果。 ■产品表现：于9月下旬，公司与近期热播电视剧《》联名推出“霸气东方石榴”新品，开售8分钟销量过万杯，当日占总销售额逾20%，取得了较好的宣传和销售成果。 此外，9月底，公司与海底捞联名推出了霸气山楂系列新品。 ■投资建议：短期疫情有扰动需持续跟踪，中长期关注公司在高端现制茶饮市场的拓展空间及盈利改善。 考虑到疫情扰动影响将盈利预测下调，预计公司22-24年实现业绩-3.0/3.0/5.0亿元，当前股价对应23/24PE分别为30/18x，建议关注。