环保行业周报：政策再发力，污泥处置布局望提速

污泥无害化处理需求加大，全国污染监测体系加速完善。1.9月27日，国家发改委、住建部、生态环境部印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》。《方案》提出到2025年，全国新增污泥无害化处置设施规模不少于2万吨/日，城市污泥无害化处置率达到90%以上，地级及以上城市达到95%以上，基本形成设施完备、运行安全、绿色低碳、监管有效的污泥无害化资源化处理体系。《方案》提出加强现有设施建设的同时，强调完善污泥资源化产品市场化定价机制，并拓宽融资渠道，鼓励以发行地方政府专项债券、积极引导社会资金参与污泥处理设施建设和运营，有望提高市场对污泥无害化处理技术的需求并提供资金支持，利好相关资源利用的龙头企业。推荐关注污泥无害化与资源化产业链相关机会。2.9月26日，生态环境部印发《全国农业面源污染监测评估实施方案（2022—2025年）》。《方案》中要求2025年年底，全国至少完成173个农业面源污染监测区的监测工作，全国农业面源污染监测评估系统更加完善，省级农业面源污染监测能力和评估系统初步建立，基本形成多级联动的全国农业面源污染综合监测评估体系。《方案》有望提升全国污染源监测需求，推荐关注：环境监测龙头聚光科技、先河环保、雪迪龙。 本周碳交易行情：本周(9.26-9.29)，本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量1,000吨，总成交额5.75万元。最高成交价57.50元/吨，最低成交价57.50元/吨，本周五收盘价为57.50元/吨，较上周五上涨0.03%。本周无大宗协议交易。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.95亿吨，累计成交额85.59亿元。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻：1）国家发改委等部门印发《建设国家农业绿色发展先行区促进农业现代化示范区全面绿色转型实施方案》；2）杭州市人民政府发布《杭州市废旧物资循环利用体系建设实施方案》。 板块行情回顾：本周（9.26-9.29）环保板块表现一般，跑输大盘，跑赢创业板。上证综指涨幅为0.84%、创业板指跌幅为-0.43%，环保板块（申万）跌幅为-0.01%，跑输上证综指-1.10%，跑赢创业板0.42%；公用事业跌幅为-0.26%，跑输上证综指-1.10%，跑赢创业板0.17%。 监测（28.86%）、大气（2.16%)、水处理（1.72%）、固废（1.40%）、水务运营（0.74%）、节能（-1.04%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 本周投资观点 1.1国家发展改革委等三部门：推进完善城市污泥无害化处理体系 9月27日，国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》 主要目标： 到2025年，全国新增污泥（含水率80%的湿污泥）无害化处置设施规模不少于2万吨/日，城市污泥无害化处置率达到90%以上，地级及以上城市达到95%以上，基本形成设施完备、运行安全、绿色低碳、监管有效的污泥无害化资源化处理体系。 京津冀、长江经济带、东部地区城市和县城，黄河干流沿线城市污泥填埋比例明显降低。县城和建制镇污泥无害化处理和资源化利用水平显著提升。 优化处理结构： 规范污泥处理方式。鼓励采用厌氧消化、好氧发酵、干化焚烧、土地利用、建材利用等多元化组合方式处理污泥。除焚烧处理方式外，严禁将不符合泥质控制指标要求的工业污泥与城镇污水处理厂污泥混合处理。 积极推广污泥土地利用。鼓励将城镇生活污水处理厂产生的污泥经厌氧消化或好氧发酵处理后，作为肥料或土壤改良剂，用于国土绿化、园林建设、废弃矿场以及非农用的盐碱地和沙化地。 合理压减污泥填埋规模。东部地区城市、中西部地区大中型城市以及其他地区有条件的城市，逐步限制污泥填埋处理，积极采用资源化利用等替代处理方案，明确时间表和路线图。 有序推进污泥焚烧处理。污泥单独焚烧时，鼓励采用干化和焚烧联用，通过优化设计，采用高效节能设备和余热利用技术等手段，提高污泥热能利用效率。有效利用本地垃圾焚烧厂、火力发电厂、水泥窑等窑炉处理能力，协同焚烧处置污泥。 推广能量和物质回收利用。推广污水源热泵技术、污泥沼气热电联产技术，实现厂区或周边区域供热供冷。推广“光伏+”模式，在厂区屋顶布置太阳能发电设施。积极推广建设能源资源高效循环利用的污水处理绿色低碳标杆厂，实现减污降碳协同增效。 加强设施建设： 提升现有设施效能。建立健全污水污泥处理设施普查建档制度，摸清现有污泥处理设施的覆盖范围、处理能力和运行效果。对处理水平低、运行状况差、二次污染风险大、不符合标准要求的污泥处理设施，及时开展升级改造。 补齐设施缺口。鼓励大中型城市适度超前建设规模化污泥集中处理设施，统筹布局建设县城与建制镇污泥处理设施，鼓励处理设施共建共享。新建污水处理设施时，应同步配建污泥减量化、稳定化处理设施，建设规模应同时满足污泥存量和增量处理需求。统筹城市有机废弃物的综合协同处理，鼓励将污泥处理设施纳入静脉产业园区。 推进市场完善： 完善价费。推动建立与污泥无害化稳定化处理效果挂钩的按效付费机制。 鼓励采用政府购买服务方式推动污泥无害化处理和资源化利用，确保污泥处理设施正常稳定运行。完善污泥资源化产品市场化定价机制。 拓宽融资渠道。各级政府建立完善多元化的资金投入保障机制。发行地方政府专项债券支持符合条件的污泥处理设施建设项目，中央预算内投资加大支持力度。对于国家鼓励发展的污泥处理技术和设备，符合条件的可按规定享受税收优惠。 政策催化，污泥无害化处理需求增长。《方案》提出到2025年，全国新增污泥无害化处置设施规模不少于2万吨/日，城市污泥无害化处置率达到90%以上，地级及以上城市达到95%以上，基本形成设施完备、运行安全、绿色低碳、监管有效的污泥无害化资源化处理体系。《方案》提出加强现有设施建设的同时还强调完善污泥资源化产品市场化定价机制，并拓宽融资渠道，鼓励以发行地方政府专项债券、积极引导社会资金参与污泥处理设施建设和运营，有望提高市场对污泥无害化处理技术的需求并提供资金支持，利好相关资源利用的龙头企业。推荐关注污泥无害化与资源化产业链相关机会。 1.2生态环境部印发：全国农业面源污染监测评估实施方案 9月26日，生态环境部印发《全国农业面源污染监测评估实施方案（2022—2025年）》 工作目标： 2022年年底前，各省（区、市）和兵团制定本行政区域2023—2025年农业面源污染监测评估实施方案，完成监测点位布设积极推广污泥土地利用。 2023—2025年，各省份开展农业面源污染监测评估工作。 到2025年年底，全国至少完成173个农业面源污染监测区的监测工作，全国农业面源污染监测评估系统更加完善，省级农业面源污染监测能力和评估系统初步建立，基本形成多级联动的全国农业面源污染综合监测评估体系。 主要任务： 国家层面。生态环境部生态环境监测司会同土壤生态环境司统一组织全国农业面源污染监测评估工作。生态环境部卫星环境应用中心将牵头指导各省份构建农业面源污染综合监测评估体系，建设并运行“国家农业面源污染监测评估系统”，编写国家农业面源污染监测评估报告，会同华南所选取验证流域开展农业面源污染监测评估示范，会同土壤中心制定省级农业面源污染监测评估报告编写规范。 地方层面。各省（区、市）和兵团生态环境厅（局）负责本行政区域农业面源污染监测评估，明确各级工作职权，制定监测方案，构建监测网络，组织开展监测评估和质量监督，确保高质量完成监测评估任务。 综合监测评估内容： 农业面源污染监测评估的基本思路是“天地协同监测、模型评估核算”，主要包括地面综合监测、卫星遥感监测、指标调查、监测评估，以及质量保证和质量控制。 各省份根据现有监测基础，按照“由易到难、逐步推进”的原则确定地面综合监测指标，主要以地表冲刷的氮磷营养盐类为主，但各省份可视实际情况增加农药、重金属以及地下径流污染等监测指标。基于监测结果，采用相关模型模拟技术完成农业面源污染监测评估工作。 各地政府将加快污染监测体系布局。《方案》中提出，加快制定农业面源污染监测评估相关技术规范，面向全国开展技术培训和帮扶指导，全面支撑地方农业面源污染监测评估工作。同时为保障资金投入，落实工作目标，各省（区、市）和兵团生态环境厅（局）要加大对农业面源污染监测评估工作的资金投入，因地制宜创新财政资金使用方式，鼓励相关专项资金拓宽投入渠道、统筹整合。《方案》提出至少完成173个农业面源污染监测区的监测工作，预计提升全国污染源监测需求。推荐关注：环境监测龙头聚光科技、先河环保、雪迪龙。 1.3融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资有望好转：根据国盛宏观组观点，2022年5月信贷、社融规模大升，靠的是企业短债、票据冲量、地方债，实体融资需求仍弱。短期看，6月信贷、社融有望继续走高，下半年稳增长“资金缺口”较大，6、7月降准降息的可能性进一步提升。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，将有助于缓解环保行业融资难题。与去年相比，目标更具体、覆盖方面更广。长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。且经济增速下行期，环保的投资属性望体现。 环保专项债占比提升：2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿；2021年截至10月29日已达2128亿元（2021Q2开始密集发行）；（1）比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%；2021年截至10月29日，环保专项债占比继续提升至7.5%。坚持专项债券必须用于有一定收益的公益性项目，重点用于包括生态环保项目在内的七大领域；（2）发行前置：2020年7月财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，力争在10月底前发行完毕，体现了积极财政政策更加积极有为的政策取向；2021年地方政府新增专项债从二季度开始密集发行。 图表1：截止到2021/10/29专项债统计 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高，我们推荐： 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司： 垃圾焚烧：推荐ROE突出的伟明环保（预计2022-2023年PE16.9、13.0x）、管理优异的瀚蓝环境（预计2022-2023年PE10.9x、9.2x）； 1、投产大年，高景气：据环卫科技网统计2021H1新增生活垃圾焚烧发电处理规模2.9万吨/日，行业景气度高； 2、集中度提升，格局好：2021H1拿单能力CR4近55.1%，经过多年发展龙头格局基本稳固； 3、价格稳步抬升：2021H1垃圾处理费平均中标金额为100.7元/吨，同比提升22.3元/吨，迈过低价竞标陷阱，行业盈利提质； 4、中长期空间仍大：2018-2030年仅15省垃圾焚烧发电中长期规划新增产能54万吨/日，预计投资总规模2745亿元，行业还有将近翻倍空间； 5、2020年出台了多项关于垃圾焚烧补贴的政策，保障存量项目收益，改善行业内公司的现金流，新增项目以收定支，打消补贴退坡疑虑。我们认为补贴政策落地补贴确定性、时效性增强，板块预期中长期向好，行业的长期