【兴证电子】长盈精密深度:成本压力缓解业绩拐点将至,大客户头盔+新能源双轮驱动精密零组件龙头,深耕结构件多年。 长盈精密主要从事智能终端零组件和新能源汽车零组件的设计制造,产品主要应用于消费电子和新能源汽车等领域,客户包括北美大客户、三星、谷歌、OV等消费电子企业以及特斯拉、宁德等新能源领域企业。 随着成本端压力的缓解,外加产品结构+客户结构的双优化,我们认为公司业绩拐点将至,未来预计将实现收入+利润双提升。成本端压力逐渐缓解:原材料铝价格开始回落,人民币持续走软。 去年亏损系供给端扰动,自2022年Q2起铝价逐渐回落,美元也开始走强,未来随着重要项目顺利度过良率爬坡期和迈入量产、新能源业务产能逐渐释放,公司盈利能力将逐渐回升。 北美大客户笔电及穿戴业务:北美大客户笔电份额持续提高,公司与其在VR/AR领域长期合作。 北美大客户2022年Q2笔电出货量为480万台,其自研芯片M2的推出有望带动笔电份额进一步提高,公司已经实现A、C、D三面机壳同时供货,收入有望跟随增长。 公司在VR/AR领域与其建立了长期战略合作关系,并且承接其配套结构件/小件业务,公司预计将是大客户头盔高单价标的,打开未来成长空间。新能源结构件和电连接业务:新能源绑定宁德、特斯拉等行业龙头,结构件业务迅速放量。 公司新能源业务快速扩产,结构件业务配套宁德,并通过定增深度绑定关系,建立多个生产基地,份额持续提升,电连接通过子公司科伦特绑定特斯拉,其母排产品技术领先,目前公司也在积极开拓新客户,已经拿到了宝马、奔驰等欧洲汽车厂商的认证,今年H1新能源占营收之比约15%。 盈利预测及投资建议:考虑到公司仍持续与大客户在笔电和头盔方面进行深度合作,且积极扩产新能源车业务,我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润为0.33、7.21和11.42亿元,对应2022/9/6收盘价的PE分别为486.9、22.4、14.1倍,维持“审慎增持”评级。