[礼物]【方正医药】华大智造（688114）：突破卡脖子技术，国之重器成长可期<

[礼物]【方正医药】华大智造（688114）：突破卡脖子技术，国之重器成长可期 1□海外占比持续提升，引领国产测序仪走向世界 华大智造是全球为数不多具有自主研发测序仪能力的企业之一，是唯一一家可量产高通量测序仪的国产企业，技术实力雄厚。 凭借多年积累的技术和渠道优势，公司营业收入从2017年的8.02亿元上升到2021年的39.29亿元（CAGR达48.77%），海外业务收入占比从2017年的0.12%提升至2021年54.31%，公司产品质量逐步受到海外客户的认可，品牌知名度逐步提高，引领中国自研的生命科技核心工具-测序仪走向世界。 2□测序仪千亿市场空间，国产替代加速，华大智造打造测序仪产品矩阵，业务放量可期 [玫瑰]行业层面，预计到2030年全球基因测序仪及耗材市场将达到245.8亿美元的规模，国内将达到303.9亿元的规模，CAGR近20%，公司2019年全球市占率3.5%，国内市占率超25%，在基因测序仪国产替代相关政策的引导下，已经突破测序仪核心技术瓶颈、可量产测序仪的华大智造将迎来快速发展期。 [玫瑰]公司层面，2017年公司测序仪相关业务营收仅4.69亿元，2019年营收达10.01亿元，CAGR达46%，2021年营收已达12.76亿元。 随着测序仪逐渐受到终端客户的认可，仪器销售增加，（目前累计销售测序仪超2000台），有望带动试剂的消耗，推动华大智造测序仪相关业务收入放量增长。 3□实验室自动化业务剔除新冠仍实现49%快速增长，新业务持续输血助力发展 公司自主研发了多款实验室自动化设备，涵盖样本处理到生信分析多个环节，通过与自主开发的测序仪连接，建成一站式基因检测工作站。 实验室自动化业务受疫情推动，收入实现超高速增长，2021年收入达21.93亿元，剔除疫情相关收入，仍实现1.65亿元收入（yoy+49%），成长态势良好。 新业务涵盖BIT解决方案、远程超声机器人、单细胞组学等，为公司不断输入新的成长动力。 ☕盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为46.31亿元、56.02亿元、68.59亿元，归母净利润为19.79亿元、7.02亿元、8.59 亿元，对应当前股价PE分别为26、73、60倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。 ⚡风险提示：对关联方交易依赖持续较高风险；实验室自动化业务不可持续增长风险；知识产权诉讼风险；新业务拓展不及预期风险。