[礼物]【方正医药】华大智造（688114）：突破卡脖子技术，国之重器成长可期<

[礼物]【方正医药】华大智造（688114）：突破卡脖子技术，国之重器成长可期1海外占比持续提升，引领国产测序仪走向世界华大智造是全球为数不多具有自主研发测序仪能力的企业之一，是唯一一家可量产高通量测序仪的国产企业，技术实力雄厚。凭借多年积累的技术和渠道优势，公司营业收入从2017年的8.02亿元上升到2021年的39.29亿元（CAGR达48.77%），海外业务收入占比从2017年的0.12%提升至2021年54.31%，公司产品质量逐步受到海外客户的认可，品牌知名度逐步提高，引领中国自研的生命科技核心工具-测序仪走向世界。2测序仪千亿市场空间，国产替代加速，华大智造打造测序仪产品矩阵，业务放量可期[玫瑰] 行业层面，预计到2030年全球基因测序仪及耗材市场将达到245.8亿美元的规模，国内将达到303.9亿元的规模，CAGR近20%，公司2019年全球市占率3.5%，国内市占率超25%，在基因测序仪国产替代相关政策的引导下，已经突破测序仪核心技术瓶颈、可量产测序仪的华大智造将迎来快速发展期。[玫瑰] 公司层面，2017年公司测序仪相关业务营收仅4.69亿元，2019年营收达10.01亿元，CAGR达46%，2021年营收已达12.76亿元。随着测序仪逐渐受到终端客户的认可，仪器销售增加，（目前累计销售测序仪超2000台），有望带动试剂的消耗，推动华大智造测序仪相关业务收入放量增长。3实验室自动化业务剔除新冠仍实现49%快速增长，新业务持续输血助力发展公司自主研发了多款实验室自动化设备，涵盖样本处理到生信分析多个环节，通过与自主开发的测序仪连接，建成一站式基因检测工作站。实验室自动化业务受疫情推动，收入实现超高速增长，2021年收入达21.93亿元，剔除疫情相关收入，仍实现1.65亿元收入（yoy+49%），成长态势良好。新业务涵盖BIT解决方案、远程超声机器人、单细胞组学等，为公司不断输入新的成长动力。☕盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为46.31亿元、56.02亿元、68.59亿元，归母净利润为19.79亿元、7.02亿元、8.59亿元，对应当前股价PE分别为26、73、60倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。⚡风险提示：对关联方交易依赖持续较高风险；实验室自动化业务不可持续增长风险；知识产权诉讼风险；新业务拓展不及预期风险。