货币政策委员会三季度例会点评：稳健货币政策实施力度继续加大

债券研究 告 报稳健货币政策实施力度继续加大 货币政策委员会三季度例会点评 2022-09-29 债券点评报告 相关研究报告： 《美联储9月FOMC会议点评》--2022/09/22 太《2022年8月宏观经济数据点评》 平--2022/09/16 洋《8月美国CPI数据点评》-- 证2022/09/14 券 股证券分析师：张河生 份电话：021-58502206 有E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 限 公执业资格证书编码：S1190518030001 司研究助理：戴梓涵 证电话：021-58502206 券E-MAIL：daizh@tpyzq.com 研执业资格证书编码：S1190122070013 究报告 报告摘要 事件： 中国人民银行货币政策委员会2022年第三季度（总第98次）例 会于9月23日在北京召开，会议分析了国内外经济金融形势。 数据要点： 国内经济总体延续恢复发展，外部环境更趋复杂严峻。 国内经济形势方面，国内经济发展仍面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，不同于二季度的“国内疫情防控形势总体向好但任务仍然艰巨”表述，本次例会提出“国内经济延续恢复发展态势”；外部环境层面延续了二季度的总体基调，指出“当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续”，外部环境更加复杂严峻，不确定性增加。 加大稳健货币政策实施力度。 货币政策方面，会议提出要全面落实“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，坚持“稳字当头，稳中求进”总基调，同时继续强调“加大稳健货币政策实施力度”，“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”,对于货币政策工具提出“主动应对，攻坚克难”、“着力稳就业和稳物价”、“稳定宏观经济大盘”等表态积极。 结构性货币政策工具方面，继续做好“加法”，增加了“用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施建设”的表述，同时新提出“强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持，支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款”，落实好科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和普惠小微贷款支持工具等。 推动降低个人消费信贷成本。 不同于二季度例会中央行提及的“加强存款利率监管，着力稳定银行负债成本”，三季度例会提出“发挥存款利率市场化调整机制重要作用”，同时本次例会将“推动降低企业综合融资成本”调整为“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”，增加了对于个人消 货币政策委员会三季度例会点评 2 债券点评报告P 费信贷成本的重视。9月中旬以来，六大国有银行和其他银行纷纷下调存款利率，同时较多银行推出消费贷利率限时优惠活动，消费贷利率下调有助于拉动居民消费，激发市场活力。 金融机构支持实体力度加强。 近期国务院出台了一系列稳就业举措，9月7日召开的国务院常务会议也部署了加大支持就业创业的政策，各地各部门也大力促进创业和灵活就业，本次例会央行新提出了“优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务，继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度”，加强了金融机构对于实体经济的支持力度。 房地产方面，推动“保交楼”专项借款加快落地。 房地产方面，自8月中旬住建部等有关部门出台专项借款措施精准聚焦“保交楼、稳民生”后，目前保交楼专项借款仍处于投放初期，本次例会提出推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，可以看出央行致力于加大对房地产行业的支持力度，促进房地产市场平稳健康发展，有助于提升行业信心。 对债市而言，短期延续震荡偏弱行情。 面对当前美债利率和美元指数快速升高的背景下，国内货币政策空间受到一定制约，但我国货币政策仍“以我为主”，预计结构性货币政策工具将重点发力，目前市场流动性保持合理充裕水平，国内债市短期将延续震荡偏弱行情。 风险提示： 国内疫情扩散加剧； 地缘政治危机持续发酵；货币调控力度超预期。 报告标题 3 债券点评报告P 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备 本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。