金融期权日报：可用保护性看跌策略进行对冲假期风险

专业研究·创造价值 2022年9月30日金融期权 金融期权 可用保护性看跌策略进行对冲假期风险 摘要 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 2022年09月29日,50ETF涨0.00%,收于2.651；300ETF(上交所)涨0.03%, 收于3.894；300ETF(深交所)涨0.00%,收于3.897；沪深300指数跌0.04%,收于3827.14；中证1000指数涨0.28%,收于6228.78。 上证50ETF期权成交量PCR为86.88,上一交易日成交量PCR为94.90；持仓量PCR为68.37,上一交易日持仓量PCR为69.15。上交所3000ETF期权成交量PCR为100.17,上一交易日成交量PCR为120.74；持仓量PCR为82.40,上一交易日持仓量PCR为84.50。深交所300ETF期权成交量PCR为89.77,上一交易日成交量PCR为108.73；持仓量PCR为80.62,上一交易日持仓量PCR为87.78。中金所沪深300指数期权成交量PCR为87.23,上一交易日成交量PCR为90.63；持仓量PCR为66.63,上一交易日持仓量PCR为69.29。中金所中证1000指数期权成交量PCR为114.12,上一交易日成交量PCR为104.10；持仓量PCR为65.26,上一交易日持仓量PCR为66.99。 上证50ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为17.58%,标的30交易日历史波动率为14.31%。上交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为17.61%,标的30交易日历史波动率为13.75%。深交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为18.10%,标的30交易日历史波动率为13.83%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为18.01%,标的30交易日 历史波动率为13.83%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波 动率为24.57%,标的30交易日历史波动率为23.61%。 近期国内外风险因素持续发酵，不确定性风险升温，股市风险偏好回落。国内方面，多地疫情反复，房地产周期未见拐点，出口走弱，需求不足限制经济复苏。海外方面，美联储点阵图显示年内还有100BP-125BP的加息空间，叠加近期人民币贬值压力，制约国内货币宽松空间，同时海外经济衰退风险拖累中国出口。另外，国庆长假临近，假期不确定性风险也将令市场情绪更倾向于维持谨慎。不过政策面持续部署推进稳增长政策，政策面稳经济的预期回升。隔夜消息面来看，监管层放宽部分城市首套房利率下限，央行货币政策例会对地产的维稳力度也在增加。总的来说，近期国内外风险因素尚存叠加假期不确定性令市场信心偏弱，但是稳经济托底需求的政策将继续推进，且当前股指估值位于历史偏低分位数水平，预计短期内股指呈现低位震荡的走势。考虑到国庆长假不确定性风险，期权策略以保护性看跌策略为宜。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202210 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.2103 -3.13 1214 2033 22.86 2.45 0.0059 -14.49 24455 27951 21.56 0.1662 -4.10 3451 5248 21.59 2.50 0.0096 -16.52 36819 44557 20.01 0.1240 -4.32 13642 15037 20.42 2.55 0.0166 -8.29 35690 50236 18.88 0.0851 -6.69 60500 28028 18.87 2.60 0.0285 -3.72 93492 56427 17.95 0.0540 -6.25 147909 70442 18.04 2.65 0.0471 -0.84 194545 88173 17.12 0.0313 -10.32 216409 129569 17.55 2.70 0.0744 0.00 154068 81634 16.60 0.0174 -13.00 97113 122534 17.68 2.75 0.1090 -0.18 59580 61773 15.82 0.0096 -8.57 61930 113857 18.19 2.80 0.1520 2.01 33600 36925 16.13 0.0050 -16.67 31489 84697 18.58 2.85 0.1995 0.25 4218 19050 17.12 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202210 510050.OF 683904 640792 77.77% 93.70 90.28 739524 487411 64.65% 65.91 66.29 202211 510050.OF 28676 24465 3.12% 85.32 #N/A 16940 12260 1.54% 72.37 #N/A 202212 510050.OF 183577 116545 17.62% 63.49 72.68 305549 212532 27.30% 69.56 70.91 202303 510050.OF 15291 10086 1.49% 65.96 68.26 65103 58385 6.51% 89.68 94.00 合计 911448 791888 100.00% 86.88 94.9 1127116 770588 100.00% 68.37 69.15 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202210 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.9065 1.0140 0.1205 -0.2227 0.1621 2.45 -0.0815 0.9699 0.1087 -0.1547 -0.0164 0.8529 1.4782 0.1659 -0.2771 0.1550 2.50 -0.1298 1.4645 0.1523 -0.2001 -0.0262 0.7732 2.0465 0.2172 -0.3318 0.1425 2.55 -0.2101 2.1175 0.2079 -0.2557 -0.0424 0.6658 2.6759 0.2624 -0.3626 0.1243 2.60 -0.3272 2.7889 0.2602 -0.3008 -0.0663 0.5229 3.0623 0.2872 -0.3723 0.0985 2.65 -0.4769 3.2264 0.2872 -0.3105 -0.0970 0.3692 2.9817 0.2720 -0.3385 0.0701 2.70 -0.6390 3.1287 0.2700 -0.2735 -0.1308 0.2379 2.4277 0.2231 -0.2768 0.0454 2.75 -0.7887 2.5357 0.2086 -0.1864 -0.1627 0.1455 1.7423 0.1647 -0.2088 0.0278 2.80 -0.8843 1.6767 0.1406 -0.1117 -0.1847 0.0834 1.1449 0.1106 -0.1425 0.0160 2.85 -0.9338 1.0421 0.0928 -0.0628 -0.1978 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 2022-09-20 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202210 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含