智慧城市管理领先企业，再中大单彰显景气

公司点评 数字政通(300075.SZ) 证券研究报告 计算机｜软件开发智慧城市管理领先企业，再中大单彰显景气 2022年09月28日 预测指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入(百万元) 1,414.00 1,480.61 1,845.17 2,269.56 2,723.48 净利润(百万元) 158.66 206.72 274.15 344.74 420.03 每股收益（元） 0.31 0.41 0.54 0.68 0.83 评级增持 交易数据 每股净资产（元） 6.12 6.87 7.34 7.94 8.68 当前价格（元） 14.46 P/E 46.24 35.49 26.76 21.28 17.47 52周价格区间（元） 11.89-29.75 P/B 2.36 2.11 1.97 1.82 1.67 评级变动首次 总市值（百万） 7336.00 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 5984.62 总股本（万股） 50733.00 投资要点： 流通股（万股） 41387.50 事件：公司全资子公司河南数字智通科技有限公司以公开投标的方式 涨跌幅比较 164% 114% 64% 14% 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 % 1M 3M 12M 数字政通 -7.84 -20.51 14.26 软件开发 -7.52 -13.07 -29.07 -36% 数字政通软件开发 成功中标河南省许昌市魏都区基层社会治理创新项目，并已于近日签订相关合同，合同金额约为0.77亿元。本项目旨在实现全区范围“一网感知态势、一网纵观全局、一网决策指挥、一网协同共治”的基层社会治理创新目标。 数字化城市管理领先企业。数字政通专业从事基于GIS应用的电子政务平台的开发和推广工作，为政府部门提供办公自动化（OA）、业务 管理系统（MIS）和地理信息系统（GIS）一体化的电子政务管理信息系统，并提供政府各个部门间互联应用的关联型电子政务管理平台。公司在数字化城市管理领域一直处于行业领先地位，截至2022H1，公司在全国网格化城市大数据综合运营服务市场占有率保持行业第一。公司业绩保持稳步增长，2022年上半年营收达7.11亿元，同增7.03%；归母净利润1.16亿元，同增5.06%。 邓睿祺分析师 执业证书编号:S0530520120001 dengruiqi@hnchasing.com 相关报告 连续中标大单，数字化城市“一网统管”景气良好。根据住建部发布的 《关于全面加快建设城市运行管理平台的通知》，2023年底前，所有省、自治区建成省级城市运管服平台，地级以上城市基本建成城市运管服平台；2025年底前，城市运行管理“一网统管”体制机制基本完善，城市运行效率和风险防控能力明显增强，城市科学化精细化，智能化治理水平大幅提升。公司此前于8月公布中标淄博市张店区城市运行“一网统管”体系建设项目，合同金额达1.40亿元，本次再中重大合同，不仅充分验证数字化城市管理领域正在稳步推进，也显示出公司的强劲实力。 盈利预测与评级。预计公司2022-2024年营业收入分别为18.45、22.70、 27.23亿元，归母净利润分别为2.74、3.45、4.20亿元，对应eps分别为0.54、0.68、0.83元。综合考虑数字化城市管理需求持续下沉带来的较高景气度，给予公司“增持”评级。 风险提示：宏观经济不及预期风险；业务发展不及预期风险；市场竞争加剧风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 报表预测(单位：百万元) 财务和估值数据摘要 利润表 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主要指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1,414.0 1,480.6 1,845.1 2,269.5 2,723.4 营业收入 1,414.00 1,480.61 1,845.17 2,269.56 2,723.48 减:营业成本 944.69 911.08 1,107.1 1,339.0 1,579.6 增长率(%) 12.44 4.71 24.62 23.00 20.00 营业税金及附加 10.96 10.83 15.30 17.67 21.23 归属母公司股东净利润 158.66 206.72 274.15 344.74 420.03 营业费用 98.79 113.01 135.20 166.03 202.23 增长率(%) 21.39 30.29 32.62 25.75 21.84 管理费用 121.00 134.30 159.36 198.69 240.22 每股收益(EPS) 0.31 0.41 0.54 0.68 0.83 研发费用 90.02 98.78 123.26 149.17 180.88 每股股利(DPS) 0.04 0.04 0.07 0.08 0.10 财务费用 -23.02 -18.95 -4.97 -5.33 -5.71 每股经营现金流 0.44 0.19 0.23 0.19 0.29 减值损失 -40.42 -51.82 -52.57 -69.65 -85.49 销售毛利率 0.33 0.38 0.40 0.41 0.42 加:投资收益 5.48 22.61 8.03 12.04 14.23 销售净利率 0.11 0.14 0.15 0.15 0.15 公允价值变动损益 0.17 2.71 0.00 0.00 0.00 净资产收益率(ROE) 0.05 0.06 0.07 0.09 0.10 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投入资本回报率(ROIC) 0.08 0.11 0.14 0.16 0.17 营业利润 168.72 231.86 298.72 377.37 464.02 市盈率(P/E) 46.24 35.49 26.76 21.28 17.47 加:其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 市净率(P/B) 2.36 2.11 1.97 1.82 1.67 利润总额 170.18 234.47 300.10 379.19 465.96 股息率(分红/股价) 0.00 0.00 0.00 0.01 0.01 减:所得税 11.79 28.06 26.82 35.18 46.88 主要财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 净利润 158.39 206.41 273.27 344.00 419.08 收益率 减:少数股东损益 -0.27 -0.31 -0.87 -0.73 -0.95 毛利率 33.19% 38.47% 40.00% 41.00% 42.00% 归属母公司股东净利润 158.66 206.72 274.15 344.74 420.03 三费/销售收入 17.17% 17.98% 16.23% 16.30% 16.46% 资产负债表 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E EBIT/销售收入 10.41% 14.56% 15.99% 16.47% 16.90% 货币资金 1,580.8 1,461.2 1,555.1 1,622.4 1,734.0 EBITDA/销售收入 14.18% 18.42% 18.22% 18.01% 18.18% 交易性金融资产 10.17 202.88 202.88 202.88 202.88 销售净利率 11.20% 13.94% 14.81% 15.16% 15.39% 应收和预付款项 1,115.71 1,342.9 1,625.9 1,999.9 2,399.9 资产获利率 其他应收款（合计） 97.64 102.33 139.95 172.14 206.57 ROE 5.11% 5.93% 7.36% 8.55% 9.54% 存货 226.62 204.09 226.23 273.63 322.79 ROA 3.91% 4.74% 5.75% 6.56% 7.20% 其他流动资产 47.76 26.78 48.12 59.19 71.03 ROIC 7.59% 11.24% 13.87% 16.00% 17.27% 长期股权投资 0.45 4.99 2.53 0.72 -0.55 资本结构 金融资产投资 45.14 55.14 55.14 55.14 55.14 资产负债率 23.32% 20.00% 21.66% 23.26% 24.41% 投资性房地产 51.76 74.64 67.17 59.71 52.25 投资资本/总资产 40.58% 44.17% 44.27% 45.38% 46.14% 固定资产和在建工程 94.09 116.46 110.64 110.64 110.64 带息债务/总负债 3.17% 0.81% 0.54% 0.33% 0.18% 无形资产和开发支出 580.83 578.24 550.75 523.26 495.76 流动比率 3.74 4.50 4.21 3.95 3.81 其他非流动资产 206.25 194.89 179.35 179.35 179.35 速动比率 3.39 4.18 3.88 3.63 3.48 资产总计 4,057.2 4,364.6 4,763.8 5,259.0 5,829.8 股利支付率 12.14% 10.80% 12.05% 11.66% 11.50% 短期借款 30.00 0.00 0.00 0.00 0.00 收益留存率 87.86% 89.20% 87.95% 88.34% 88.50% 交易性金融负债 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资产管理效率 应付和预收款项 568.99 590.02 742.13 898.52 1,061.0 总资产周转率 0.35 0.34 0.39 0.43 0.47 长期借款 0.00 7.10 5.58 4.09 2.62 固定资产周转率 15.03 12.71 16.68 20.51 24.62 其他负债 347.07 275.61 283.94 320.40 359.38 应收账款周转率 1.28 1.11 1.15 1.15 1.15 负债合计 946.06 872.73 1,031.6 1,223.0 1,423.0 存货周转率 4.17 4.46 4.89 4.89 4.89 股本 481.77 494.27 494.27 494.27 494.27 估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 资本公积 1,655.9 1,819.1 1,819.1 1,819.1 1,819.1 EBIT 147.16 215.52 295.13 373.86 460.25 留存收益 965.65 1,170.9 1,412.0 1,716.5 2,088.2 EBITDA 200.56 272.73 336.18 408.82 495.20 归属母公司股东权益 3,103.3 3,484.3 3,725.4 4,030.0 4,401.7 NOPLAT 135.44 185.04 267.48 337.51 412.18 少数股东权益 7.87 7.56 6.69 5.96 5.01 净利润 158.66 206.72 274.15 344.74 420.03 股东权益合计 3,111.21 3,491.9 3,732.1 4,035.9 4,406.7 EPS 0.31 0.41 0.54 0.68 0.83 负债和股东权益合计 4,057.2 4,364.6 4,763.8 5,259.0 5,829.8 BPS 6.12 6.87 7.34 7.94 8.68 现金流量表 2