沪铜9月月报：全球经济预期衰退沪铜承压

和合期货:沪铜9月月报 -------全球经济预期衰退沪铜承压 段晓强 从业资格证号：F3037792投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要：宏观面，国内为了稳经济和民生，在海外央行加息浪潮中逆市降息，人民币外流和贬值压力增加，叠加高温和疫情冲击，8月的经济数据或不容乐观。欧元区8月调和消费者物价指数初值同比上涨9.1%（环比上涨0.5%），不仅高于7月前值8.9%以及外界预期的9.0%，更是今年第五次打破欧元区成立以来的通胀历史纪录，欧盟经济学家预计欧洲央行将在9月8日选择更激进的加息幅度,未来经济的悲观预期进一步上升。杰森霍尔会议上鲍威尔再度放鹰，美国高通胀问题仍是主要顽疾，9月加息75BP概率上升。 供需面，供应端二季度部分矿企产量下滑多家矿企下调今年产量目标，下半年矿端供应总体趋松，但增量能否超预期需继续关注。8月国内高温天气导致用电紧张，冲击到铜冶炼工业，并造成减产量，8月总体电解铜产量或不及预期，不过高温缓解后供给修复仍是主要方向，月产90万吨以上电解铜的预期尚未改变。需求端，国内稳增长政策发力，家电下乡、新能源汽车等政策带来利好，但国内经济下行，地产虽有回暖但程度有限拖累铜消费，全球库存维持极低位置，金九银十消费旺季即将到来，对铜价有一定的支撑。 盘面看7月中旬最低点到53300，后随着利空情绪释放，超跌反弹，多种利好消息出现，铜价反弹到63000附近，从空间看本次反弹接近下跌一半幅度，同 时，接近60均线，在此均线附近有一定的压力。 目录 一、我国经济复苏不及预期，欧美经济预期衰退3 1、我国经济复苏速度不及市场预期3 2、欧美经济衰退预期逐步显现6 3、猴痘疫情继续扩散，新冠疫情全球反弹9 二、铜矿供给有所改善11 三、房地产数据依然不乐观，新能源行业走势较好14 四、后市行情研判16 一、我国经济复苏不及预期，欧美经济预期衰退 1、我国经济复苏速度不及市场预期 1-7月份，社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%，降幅比1-6月份收窄0.5个百分点。7月份，社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，比上月回落0.4个百分点,环比增长0.27%。 我国社会消费品零售数据 数据来源：华尔街见闻 1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%，比1-6月份回落0.4个百分点；7月份环比增长0.16%。 我国固定资产投资 数据来源：华尔街见闻 7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比上月回落0.1个百分点，环比增长0.38%。 全国规模以上工业增加值 数据来源：华尔街见闻 数据来源：国家统计局 从7月份公布的金融数据来看，居民短期贷款出现明显下降，中长期贷款下降幅度更大。企业也出现了贷款下降的局面，特别是房地产，企业面临的困难比较突出。这从一个侧面反映出当前对未来预期不明朗的情况之下，居民的消费意愿和企业的投资意愿都比较低迷。所以在宽货币的情况之下，宽信用应该是下一步工作的重点。而我国现在主要面临的问题是受到超预期因素的影响，经济增速 比较低迷，央行实施了较为宽松的货币政策，基准利率保持在比较低的水平运行，这一次进一步降低了一年期和五年期LPR利率，这有利于保持经济中的流动性充裕，提振经济增速，同时支持企业发展。 8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期LPR为：1年期LPR为3.65%，较前值3.7%下调5个基点；5年期以上LPR为4.3%，较前值4.45%下调15个基点。 我国5年期LPR下调（%） 数据来源：华尔街见 我国1年期LPR下调（%） 数据来源：华尔街见闻 专家表示，本次LPR下调，符合市场预期，主要是上周央行调降MLF利率锚，央行通过调整政策利率引导金融机构进一步合理让利实体经济，巩固经济复苏基础。同时，近期公布数据显示，金融机构也面临实体经济融资偏弱的问题，金融 机构通过适度调降利率，有助于刺激融资回暖。 国家统计局服务业调查中心发布的2022年8月份中国制造业采购经理指数 （PMI）为49.4%，比上月上升0.4个百分点。从13个分项指数来看，同上月相比，新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、出厂价格指数、原材料库存指数、从业人员指数和生产经营活动预期指数上升，指数升幅在0.1至4.4个百分点之间；生产指数持平；产成品库存 指数和供应商配送时间指数下降，指数降幅分别为2.8和0.6个百分点。 中国制造业PMI指数 数据来源：东方财富网 8月份PMI指数小幅提高，表明支持经济回升的力量开始趋强；但指数水平仍处荣枯线以下，表明长期蓄积的经济下行压力仍不可低估，企业生产经营面临的困难仍不可低估。 2、欧美经济衰退预期逐步显现 美国8月Markit制造业PMI终值降至51.5，创2020年7月份以来新低。8月产出分项指数初值降至49.3，连续第二个月萎缩，并创2020年7月份以来新 低；8月就业分项指数初值降至2020年1月月份以来新低。 美国Markit制造业PMI 数据来源：全球经济指标数据网 美国7月新屋销售环比下降12.6%，为2022年迄今第六次下降，至51.1万 户，创2016年年初以来新低。数据显示，由于美联储自3月以来激进加息导致抵押贷款利率持续走高，7月美国新屋销售额大幅下挫，同比降29.6%。高昂的借贷成本推动新屋售价中位数大幅增长，从6月的41.49万美元升至43.94万美元。分析人士认为，自年初以来，美联储出台超紧缩货币政策，通过提高房屋借贷成本抑制疫情期间的购房热潮。数据显示，截至23日的一周，美国30年期 固定抵押贷款平均利率环比提高40个基点至5.87%，远高于2021年全年平均利率2.96%。 美国新屋销售环比（%） 数据来源：全球经济指标数据网 美国按揭贷款利率走势（%） 数据来源：全球经济指标数据网 根据全国住宅建筑商协会（NAHB）公布的数据，美国8月NAHB房产市场指数49，大幅不及预期的55，比最悲观的经济学家的预估值还要低，较7月的55 下滑6点。这是该指数连续第八个月下滑，创2007年以来最长连降月数。数据低于50，也即盈亏平衡指标50，为2020年5月以来首次。 美国NAHB房产市场指数 数据来源：全球经济指标数据网 欧元区8月制造业PMI终值录得49.6，为2020年6月以来新低，初值为49.7。8月整个欧元区的景气度连续两个月下滑，同时新订单进一步下降。这主要是因为制造业活动进一步萎缩，此外，生活成本上升削弱了服务业的需求，使得服务业活动仅处于增长范围之内。分国别来看，欧元区商业活动萎缩主要源自德国、 法国这两大经济体。德国8月综合PMI初值录得47.6，创26个月新低，服务业PMI初值录得48.2，创18个月新低，制造业PMI初值录得49.8，创2个月新高。 欧元区制造业PMI指数 数据来源：全球经济指标数据网 德国制造业PMI指数 数据来源：全球经济指标数据网3、猴痘疫情继续扩散，新冠疫情全球反弹 世界卫生组织8月31日发布的猴痘疫情统计数据显示，全球累计猴痘确诊 病例达50496例，累计死亡病例为16例。世卫组织表示，目前加拿大和欧洲部分国家的猴痘疫情正在放缓，但美洲一些国家的感染人数仍在增加。为应对猴痘疫情，多国已采取大量采购猴痘疫苗、加强猴痘病毒监测等防控措施。 据世卫组织统计，自今年年初以来，该组织划分的6个区域中，100多个会员国报告了猴痘病例。目前美洲是全球新增感染猴痘病例最多的地区，最新数据显示全球超六成新增猴痘病例来自美洲地区，欧洲地区占比则下降至三成多。数据显示，截至8月30日，全球累计报告猴痘病例数较多的10个国家分别是美国、 西班牙、巴西、德国、法国、英国、秘鲁、加拿大、荷兰和葡萄牙，这10个国家的猴痘病例数占全球猴痘病例总数的88.5%。美国猴痘病例数居全球之首。美国疾病控制和预防中心公布的数据显示，截至8月30日，全美已报告逾1.84 万例猴痘确诊病例。美国政府8月初宣布猴痘疫情为该国公共卫生紧急事件。 据Worldometers实时统计数据显示，截至北京时间9月2日10时，全球新 冠病毒确诊病例超过59590万例，死亡病例超过649万例。其中六分之一的确诊 病例发生在美国，美国新冠病毒确诊病例达逾9646万例，死亡病例至107.2万例。全球新冠肺炎数据： 数据来源：新浪新闻 全球疫苗累计接种数据 数据来源：腾讯新闻 二、铜矿供给有所改善 世界金属统计局(WBMS)报告显示，2022年1-6月期间全球铜市供应短缺 34.1万吨，2021年全年为供应短缺28.3万吨。截至6月底可报告的LME库存（包括注销仓单）较2021年12月底高出4.8万吨。今年前6个月，全球矿山铜产量为1060万吨，较上年同期增加1.3%。同时期全球精炼铜产量为1,230万吨，同比增长1.2%，2022年1-6月，全球铜需求为1263万吨，较上年同期增加2.9%。6月精炼铜产量为207.36万吨，需求为215.6万吨。国际铜业研究组织(ICSG)最新报告中称，2022年6月份全球精炼铜市场的供应缺口达到66000吨，作为对比，2022年5月份的供应缺口为30000吨。 全球矿山产量 全球矿山产能利用率 数据来源：wind 海关总署数据显示，2022年7月中国铜矿砂及其精矿进口总量为189.93万吨，同比增加0.62%，环比下降7.77%。其中，从智利进口量71.38万吨，排名第一，同比增加8.54%，从秘鲁、哈萨克斯坦、蒙古进口量分别为36.76万吨、 11.44万吨、11.11万吨。2022年1-7月累计进口量为1436.8万吨，同比增加7.4%。 铜精矿进口量（吨） 数据来源：wind 我国铜精矿进口季节分布（万吨） 数据来源：wind 根据海关总署公布的数据，2022年7月进口废铜15.52万吨，同比增长3.95%，1-7月累计进口103.62万吨废铜，同比增长6.89%。 废铜进口当月值（万吨） 数据来源：wind 进口铜精矿指数（美元/吨） 数据来源：wind 三、房地产数据依然不乐观，新能源行业走势较好 1—7月份，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积859194万平方米，同比下降3.7%。 数据来源：国家统计局 1—7月份，商品房销售面积78178万平方米，同比下降23.1%，其中住宅销售面积下降27.1%。商品房销售额75763亿元，下降28.8%，其中住宅销售额下降31.4%。 数据来源：国家统计局 1—7月份，房地产开发企业到位资金88770亿元，同比下降25.4%。 房地产开发企业到位资金情况 数据来源：国家统计局 电网建设是我国铜的主要消费领域，占比在50%以上。电网方面，根据数据统计，2022年1-7月全国电网工程投资累计完成2239亿元，同比增长10.4%。电源方面，根据数据统计，2022年1-7月，电源基本建设投资完成额累计值为2600亿元，同比增加16.8%。 电网建设投资情况 数据来源：wind 汽车产销方面，根据中国汽车工业协会发布数据显示，2022年7月我国汽 车市场产销分别完成245.5万辆和242万辆，环比分别下降1.8%和3.3%，同比增长31.5%和29.7%，增速均高于上月。2022年1-7月，汽车产销分别达到1457.1万辆和1447.7万辆，产量同比增长0.8%，销量下降2.0%，与1-6月相比，产量增速由负转正，销量降幅继续收窄。 新能源汽车方面，7月产销量分别达到61.7万辆和59.3万辆，环比增长4.5%和下降0.6%，同比增长均为1.2倍，市场占有率达到24.5%，略高于上月。 2022年1-7月，新能源汽车产销分别达到327.9万辆和319.4万辆，同比增长均为1.2倍，市场占有率达到22.1%。 新能源