晨会焦点

晨会焦点20220829 2022-08-29 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均下跌。食品饮料、汽车板块涨幅最大，煤炭、石油石化板块跌幅最大。IF2209收盘于4107.4，跌0.18%；IH2209收盘于2757.8，涨0.02%；IC2209收盘于6269， 跌0.15%，IM22209收盘于6911.6，跌0.41%。IF2209基差为0.15，降1.09，IH2209基差为-6.21， 降1.57，IC2209基差为29.37，降14.93，IM2209基差为68.58，降7.33，四大股指基差变化一 致。IC/IH为2.273（-0.004）。沪深两市成交额9292亿元（-573）。北向资金今日净流入27亿元（+1）。截至8.25日，两融余额为16338亿元（-28）。DR007为1.7067（+25.55BP），FR007为1.8（+10BP）。十年期国债收益率为2.6625%（+0.0025BP），十年期美债收益率3.04%（+1BP），中美利差倒挂为-0.3775%。市场交投情绪低迷，某民企总裁的讲话导致A股的普跌反映了市场偏谨慎的心态，8月24日国常会提出“一城一策”信贷政策及19项稳经济接续增量政策，但从地产近期的商品房销售数据看，当前居民购房意愿依然不高，但随着保交楼政策的出台，后续地产需求的边际变化仍有待观察，此外多地近期纷纷发放新一轮消费券，但预计释放的需求总体有限。海外鲍威尔在央行年会上的讲话偏鹰，美联储后续或仍大幅加息，对A股带来进一步压制。操作上可做空IF、IH，或在比价回调后做多IC（或IM）空IH，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.今年前7月我国规模以上工业企业实现利润48929.5亿元，同比下降1.1%。 2.中国证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议。 3.为促进消费市场复苏，多地近期纷纷发放新一轮消费券。截至8月15日，今年已累计有2.1万多亿元留抵退税款退到纳税人账户，提振经济。 4.美国8月密歇根大学消费者信心指数终值58.2，预期55.2，前值55.1。 5.美国7月核心PCE物价指数同比升4.6%，预期升4.7%，前值4.8%。 国债：10年期国债收益率小幅上升至2.67%。上周五晚美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，此次演讲标题是“货币政策与价格稳定”，期间多次提到保罗·沃尔克，全篇都在强调美联储控制通胀的决心，强调不过早放松政策。中美利差倒挂幅度加大，或加大人民币贬值压力。上周国内宽信用政策继续推出，资金面收敛，令期债短期承压，但人民币贬值表明国内信用扩张预期欠佳，期债中期走势仍乐观。建议期债偏多看待，轻仓逢低做多。 贵金属：上周贵金属市场大幅波动，市场主要关注全球央行会议上美联储主席鲍威尔对于未来货币政策框架的指引。从鲍威尔的表态来看，其暗示了用经济增长放缓换取通胀降温的决心。美元指数跟随美债利率触底反弹。全球风险资产在股市的带领下下跌。 8月24日美国商务部数据显示，7月耐用品订单环比初值增长0%，此前耐用品订单已经连续4个月上行。美国8月份Markit制造业、服务业、以及综合PMI数据均刷新两年多来新低，连续第二个月跌落“荣枯线”， 同时创下2020年5月份来最低值。 美国房地产市场近几个月来显著低迷和恶化，高借贷成本叠加高房价，令买家需求回落。最新的坏消息来自美国新屋销售，该数据在今年7月加速下跌，2022年内已有六个月出现环比下滑，销售量萎缩至六年半以来的最低水平。整体来看，目前美国经济已经出现了明显的回落趋势，不管是制造业或是服务业，景气指数均显著下滑；而从经济基本面来看，目前的房地产市场，贸易市场以及投资前景均面临下行压力。但是，由于美联储扭转通胀的态度比较坚决，短期之内利率快速上行对融资环境以及资产估值都形成负面压制，而贵金属短期之内也将受到强美元的压制。 有色篇 铜：8月28日SMM1#电解铜均价64290元（940），A00铝均价18860元（-10）；LME铜库存120525(-1.31%)吨,铝库存278025(-0.75%)吨；投资建议：上周五沪铜上涨，夜盘高开下跌。上海市场下月票货源为主，电解铜升水小幅上抬。近期进口窗口部分打开，进口铜集中清关，叠加华东地区高温天气逐渐缓解，冶炼厂生产情况均得到不同程度改善。市场预期升水承压。但华南及西南等地区供应紧张延续，升水高达近千元。基本面，疫情好转，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜 矿TC76.1美元/吨，鲍威尔释放偏鹰言论，市场短期承压，操作上建议谨慎做多。 锌：8月28日SMM0#锌锭均价25990元（-250），1#铅均价15000（-75）；LME锌库存77050(-0.1%)吨,铅库存37975(-0.33%)吨；投资建议：上周五沪锌上涨，夜盘高开下跌。上海市场持货商家逢高积极出货，早间市场普通国产品牌报价集中于当月升水280至300元附近，均价升水10-20元附近成交较为集中。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存出现下降。鲍威尔释放偏鹰言论，市场短期承压，操作上建议谨慎做多。 镍：近期备库阶段叠加低产量，不锈钢价格偏强，但旺季预期不佳，未来依旧偏弱。镍价受到两国加税预期的影响，价格下限较高，但高价镍资源不能被市场承受，因此以震荡为主。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4252/吨(-3)；4.75mmQ235热卷全国均价4098/吨（+9），唐山普方 坯3770/吨（+20）。截止上周末螺纹期货主力合约转变至2301合约。需求端：基建项目稳定发力，从目前可查询的项目在建进度来看，9-10月无大幅增长空间；房地产成交无回升，二线城市及以下并未出现明显筑底信号，叠加企业资金压力较大及地产基金启动的滞后性，前景仍偏弱看待；制造业来看，汽车产销进入上升通道，机械行业以出口为动力，限电影响在长江下游地区逐渐恢复，但需求回升仍需等待；出口基础钢材预计近两周以低速增长为主。供应端：目前螺纹产量上涨明显，热卷进入超低区间，钢材库存去化速度表现尚可。下游对螺纹小规格及大规格的货源持保守采购态度，热卷贸易有回暖迹象；铁矿石供给仍然偏松，短流程开工率回升，废钢价格上升且货源趋于紧张；焦炭目前平均零利润区间运行，但随着钢价 的下跌可能仍有下降空间。 我们认为：目前限电影响基本结束，临近上周末，高炉及电炉开工率明显回升，产钢量回升后如疫情不大规模扩散，钢材库存结构性矛盾将有所缓解。消费端市场恐高情绪蔓延，但旺季需求及20mm口径规格货源的补充对激活下游螺纹成交有较强的动力；热卷需求回暖产量连续暴降，本周表现卷强于螺，整体价格临近周末可能会有回调。策略来说，目前仍有104万持仓沉淀在2210合约，由于金九银十的作用及交割压力天然逼空，10-1正套仍有较好的持有空间。鉴于远月制造业前景远强于地产基建，且该观点逐渐被市场接受，做多卷螺差2301机会可择机入场。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价770元/湿吨（折盘面824元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）815元/吨 （+19）。本周钢厂仍以按需采购为主，在螺纹回升热卷暴降的背景下，整体铁矿石消费以平稳为主。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运相对平稳，到港量预计仍然高位维持，交投略受北方疫情影响回升不及预期，预计港口库存从本周开始进入去化通道；PB粉-金布巴粉价差仍大幅高于卡粉—PB粉价差，高品矿性价比较高，基差较为平稳，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。 我们认为：目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价上涨带来阻力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前因主产品种强弱差别较大，地区间补库节奏差异可能带来铁矿石短期行情。目前来看，铁矿石价格紧跟螺纹，价格恐高情绪增强后，主力合约换月后受四季度后悲观预期影响较大，上方压力更强。 动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，动力煤市场整体暂稳运行。内蒙区域受月底煤管票不足及疫情防控趋严影响，部分煤矿暂停生产，煤价预计稳固僵持运行；陕西区域疫情防控力度不减，各区拉煤车辆运输受阻，其火运逐渐承压，汽运车辆受限，矿区销售活跃度下降。后期仍需关注产地疫情防控形势；港口方面，市场成交僵持。近期由于主产地疫情防控趋严，区域内煤炭产量和外运量均受到一定影响，发运到港口成本有所增加，受现货资源紧缺及发运成本影响港口贸易商挺价出货情绪较强，但下游对高价接煤受度不高，现仅以刚需用户成交为主；下游方面，随着高温天气逐渐回落，居民用电需求有所减少，但随着“金九银十”的到来，非电终端化工、水泥行业开工率逐步增加，预计仍会对煤价起到一定的支撑作用；进口方面，市场有所回暖。因沿海电厂对煤炭采购积极性较高，受国内煤价近期偏强运行，前期跌幅较大的印尼煤现在则具有明显的价格优势，故下游对印尼煤的询货有所增多，目前国内终端对即期货源招标较多，进口贸易商的投标价格略有上涨，现印尼Q3800FOB报价80美金/吨。 我们判断：南方干旱及高温均有缓和，四川用电紧张已经基本缓解，长江下游的浙江、江苏、江西、安徽大面积限电预计本周有效恢复，工业用电回升可观。总的来看，区域内供应量有所收紧，多数矿区没有存煤积累；市场需求端客户采购节奏不减，工业用电量及用煤量预计大幅抬升，本周震荡偏强。 煤焦：俄罗斯K4主焦煤报1860元/吨，周环比降40元/吨。下游暂不明朗，海运焦煤市场较低迷。进口焦煤港口库存242.8万吨，较上周增加6.9万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2160元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1500元/吨。本周甘其毛都日均通关598车，周环比增51车；满都拉口岸日均通关235车，周环比增9车，蒙煤整体通关量继续呈增长态势。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1900元/吨。本 周227家煤矿产量925.13万吨，较上周增长4.6万吨。本周焦化企业焦煤库存980.2万吨，较上周增 加2.66%。钢厂焦煤库存813.4万吨，较上周减少0.67%。焦煤总库存2216.27万吨，较上周增加0.6%。今日孝义至日照汽运价格维持228元，海运煤炭运价指数OCFI报收793.81点，环比下降3.51%。焦煤现货市场仍以观望为主。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2600元/吨，外贸价格维持420美元/吨。港口焦炭库存287.2万吨，较上周减少0.4万吨。焦化企业焦炭库存90.1万吨，较上周减少0.88%。钢厂焦炭库 存590.5万吨，较上周增加2.04%。焦炭总库存943.5万吨，较上周增加1.21%。大型焦化企业开工率升 至80.8%，各地焦化企业开工率继续稳步回升。焦钢企业日均焦炭产量增至113.2万吨。需求方面，本周钢厂高炉开工率80.14%，环比增加2.24%；高炉炼铁产能利用率85.17%，环比增加1.39%；日均铁水产 量229.40万吨，环比增加3.62万吨。钢厂盈利率61.90%，环比下降0.87%。 8月26日，双焦日盘震荡偏强，夜盘受美联储加息预期影响下跌，焦炭跌幅较大，焦煤抗性仍较强。全天焦煤收于2012，焦炭收于2629.5。旺季进入验证阶段，谨防需求不及预期的下跌风险。 能源篇 原油：周五OPEC的言论引发的看涨情绪被美联储主席鲍威尔描绘的不热情情绪所抵消。鲍威尔直言不讳地表示，美联储将继续保持降低通胀的工作，直到它完成，而这一斗争将对就业和经济增长造成代价。在他的演讲中，他强调美联储“现在的首要任务是将通胀回落到2％的目标”