油脂日报：油脂走势分化，菜棕价差拉大

期货研究报告|油脂日报2022-09-29 油脂走势分化，菜棕价差拉大 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约7054元/吨，较前日下跌206元，跌幅2.84%；豆油2301合约8794元/吨，较前日下跌74元，跌幅0.83%；菜油2301合约10746元/吨，较前日上涨184元，涨幅1.74%。现货方面，广东地区棕榈油7555元，较前日下跌30元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+501，较前日上涨176；天津地区一级豆油现货价格10064元/吨，较前日上涨188元，现货基差Y01+1270，较前日上涨262；江苏地区四级菜油无现货报价。 上周油脂期货盘面呈震荡走势。后期来看，马来西亚棕榈油正进入产量高峰月份，印尼将开始倾销，需求由于前期高价棕榈油导致的被替代还没恢复，表现疲软。然而，在全球食品价格上涨的情况下，棕榈油在经过前段时间的大幅下跌后，目前已是最便宜的食用油，因此后期需求可能并不至于太悲观。至少在短期内，有迹象表明需求有所改善，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油�口量为1168627吨，上月同期为966655吨，环比增加21%，对中国的发货量也有所回升。同时，美豆生长期已接近尾声，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年9月18日当周，美国大豆生长优良率为55%，分析师平均预估为56%，之前一周为56%，去年同期为58%，减产预期不变，国内进口大豆9月、10月到港量不足，为豆油价格提供了一定支撑。叠加国内菜籽油市场目前依旧受到供应偏紧的支撑，并且需要提防部分资金逼仓11月合约，郑商所数据显示，目前菜籽油只有1700手仓单，仓单量不多。总体看油脂短期还是处于震荡为主。但后续还应持续关注美联储9月激进加息后，美元指数延续表现强势，以及人民币持续贬值，推升大豆、菜籽和油脂的进口成本等因素的影响。 ■策略 单边中性 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 油脂观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨5 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨5 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨5 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨5 图11:华东菜油库存丨单位：万吨5 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨5 图13:三大油脂库存丨单位：万吨6 图14:菜油和进口量丨单位：万吨错误!未定义书签。 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨错误!未定义书签。 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨错误!未定义书签。 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨错误!未定义书签。 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨7 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨7 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨7 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨8 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨8 市场要闻及动态 1、巴西全国谷物�口商协会（Anec）表示，下调巴西9月大豆�口预估至381.8万吨，上周预测为415.2万吨；下调9月份豆粕�口预估至201.3万吨，上周预测为222.5 万吨；下调9月份玉米�口预估至713.2万吨，上周预测为761.8万吨。 2、据欧盟委员会，截至9月25日，欧盟2022/23年度大豆进口量为263万吨，而去年同期为318万吨；棕榈油进口量为817769吨，而去年同期为145万吨；油菜籽进口 量为147万吨，而去年同期为110万吨。 3、9月28日讯，今日棕榈油进口利润为-98.36元/吨，较上一交易日增加54.32元/吨。 4、市场消息：印尼将10月1日至15日毛棕榈油参考价格下调至792.19美元/吨，9月 16日至30日为846.32美元/吨。 5、【全国主流地区进口大豆压榨利润】据Wind数据，9月28日进口大豆压榨利润如下： ①山东地区进口大豆压榨利润录得154.75元/吨，较上一交易日增加5.70元/吨； ②广东地区进口大豆压榨利润录得254.75元/吨，较上一交易日增加5.70元/吨； ③大连地区进口大豆压榨利润录得295.65元/吨，较上一交易日减少18.15元/吨； ④天津地区进口大豆压榨利润录得154.40元/吨，较上一交易日增加5.70元/吨； ⑤全国主流地区进口大豆压榨利润平均为214.89元/吨，较上一交易日减少0.26元 /吨。（取山东、广东、大连、天津的压榨利润平均值） 6、【农作物天气】美国大豆、玉米主产州未来6-10日天气展望： ①美国大豆主产州未来6-10日72%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，89%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平。 ②美国玉米主产州未来6-10日66.67%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，78%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平。 7、【现货价格】9月28日，豆油、进口菜油和菜粕现货价格全线上涨，棕榈油现货价格集体下跌。其中，进口菜油涨幅均为340元/吨，棕榈油跌幅均为30元/吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.35 0.33 0.31 0.29 0.27 0.25 0.23 0.21 0.19 0.17 0.15 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 80 123456789101112 330 280 230 180 130 80 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 260 240 220 200 180 160 140 120 100 147101316192225283134374043464952 0.0040 0.0035 0.0030 0.0025 0.0020 0.0015 0.0010 0.0005 0.0000 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2570 2060 50 15 40 1030 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 -200 -400 -600 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 -1,000 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 -500 -1,000 3,000 2,000 1,000 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨 20182019202020212022201820192020202