【天风商社刘章明团队】洽洽食品：发布第七期员工持股计划，需求保持稳健，持续推荐<

【天风商社刘章明团队】洽洽食品：发布第七期员工持股计划，需求保持稳健，持续推荐 ■事件：公司发布第七期员工持股计划，本次员工持股计划参加对象总人数包括公司董监高5人及经营单位和职能部门负责人不超过26人，股数不超过40.23万股（约占公司总股本的0.08%），受让价格27.11元/股，受让金额不超过人民币1090.63万元。 ■本次员工持股计划持有人包括公司董事、监事及高级管理人员共5人，累计拟持有515.09万元，占本次持股计划的47.23%；经营单位和职能部门负责人不超过26人，累计拟持有575.52万元，占本次员工持股计划比例为52.77%。 本次员工持股计划以公司审议本次计划时收盘价46.18元/股作为参照，预计本次股份支付总费用合计767.19万元，2022-2025年股份支付费用分别为124.67/421.95/163.03/57.54万元。 ■持续推行长效激励机制，激发员工积极性。 公司于2018年至2022年的五年内，每年设立一批员工持股计划，共计五批，每批员工持股计划各自独立存续。 公司员工持股计划股票来源为公司2019年5月23日至2020年5月10日期间回购的公司股票，截至2020年5月10日公司共回购公司股份184.41万股，占公司总股本的0.36%，成交均价27.11元/股。 持续的激励机制有利于打造企业与员工利益共同体，有效地激发公司员工的积极性、提高经营效率，并促进公司积极稳健可持续发展。 ■收入端需求持续维持稳定。 根据渠道调研，结合7-8月整体来看预计三季度国葵维持15-20%增长，坚果保持至少30-40%增速，7-8月整体每日坚果预计实现翻倍，8月份厂商、经销商方面没有出现压库的现象，9月份中秋节和国庆节对团购方面需求或有所爆发。 我们认为，公司坚果目前的终端覆盖仍有较大提升空间，同时随着公司场景化、年轻化战略的推进，消费者覆盖有望进一步扩大。 ■利润端毛利率三季度预计改善，成本端压力三季度趋缓。 上半年公司业绩增速受能源包材物流等多方面影响，毛利率有所下滑，今年二季度以来公司持续提价，一方面8月份瓜子品类提价3.8%左右，海外瓜子品类加大提价力度，一方面坚果屋顶盒通过调整规格从26g调整至23g保持利润空间稳定，一方面4月份对部分坚果豆类花生等提价。 提价&成本下降下三季度毛利率环比提升，同时三季度节日产品备货以及营销费用投入提升预计带来2-3%费用率提升。 ■投资建议：公司员工持股计划作为长效激励有利于持续激发企业活力；我们认为，公司的强品牌力及代表性大单品为公司提供了业绩保证，在未来消费力逐步恢复的过程中，看好公司核心大单品需求的稳定性，同时随着公司瓜子品类结构不断优化及年轻消费者心智的逐步打造，坚果品类矩阵持续完善，预计收入、利润均保持稳增。 预计公司2022-2023实现净利润10.6/12.8亿元，对应PE分别为23X/19X，持续推荐。