先导智能：TOPCon布局迎来实质性收获，积极拓展发展边界！【天风机械】

先导智能：TOPCon布局迎来实质性收获，积极拓展发展边界！【天风机械】 先导公众号显示：公司光伏团队开发的首条全新技术GW级TOPCon光伏电池智能工厂产线，经过在行业Top客户端的验证，其量产电池片转换效率突破25%，日产能达30万片以上，良率和碎片率达到业内领先水平，整线运营成本再创TOPCon产线行业最低。 一举刷新了TOPCon电池生产的最高效率和光电转换效率。 作为率先在国内布局GW级TOPCon光伏智能工厂解决方案的企业，先导智能不断探索智能装备技术革新路径及量产化升级方案，在高效生产、光伏电池转换效率迭代提升、智能无人化生产等方面屡获突破，极大推动了行业在新型N型电池领域的量产化进程。 公司本次产线主要系去年4月与尚德签订项目迎来收获期：公司与关联方微导纳米共同拿单，先导主要专注于清洗制绒、丝网印刷、自动化产线及智能化工厂，而微导纳米主要专注于真空镀膜设备的开发与生产，根据微导纳米IPO说明书，其擅长ALD设备，19-20年公司专用设备收入均为ALD设备，微导在21年新增PECVD设备、PEALD二合一设备销售收入，21年ALD、PECVD、PEALD二合一设备收入占比分别为53.7%、23.7%、22.6%。 此前设备单位GW金额为2亿+，先导与微导预计各占一半左右价值量。 微导用于隧穿氧化膜及POLY层的设备我们推测为其祝融管式PEALD及PECVD设备，用于正面钝化层减反层的为PEALD（擅长Al2O3制备）及 PECVD设备，用于背面减反层（主要系SiNx）的估计为PECVD设备。 产线效率高达25%、达到行业目前最领先水平，本年度topcon领先转换效率即为25%，公司目前已能够实现。 而生产节拍30万片每天，我们估计按照当前182/210尺寸、效率25%、生产365天一年来看，约等于0.9-1.2GW左右水平，即为GW级别产线。 公司用优异表现证明其在topcon领域实力。 如23年topcon扩产130gw，则对应先导+微导的可达市场空间为260亿左右（按照2亿单位价值量），对应先导公司可达市场空间130亿左右。 我们估计公司22-24年归母净利润分别为28.5、45.7、56.6亿元，PE估值分别为26.6、16.6、13.4X，公司当前股价已具备非常好的性价比，维持买入评级！