北溪管道发生泄漏事件点评–20220927

北溪1、2号管道发生泄漏，欧洲天然气期货再度飙升，能源价格高位确定性强#北溪1、2发生泄漏：当地时间26日，瑞典国家地震台网监测到两次明显的爆炸，其中一次震级为2.3级。 27日，丹麦军方曝光了北溪天然气管道泄漏现场画面，海面大面积泛白。 据此前报道，北溪2号天然气管道也发生泄漏，目前丹麦能源署确认，在“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道中共检测到3处泄漏。 #北溪是欧洲天然气重要生命线：北溪-1”和“北溪-2”是两条平行的天然气管道，全长1000多公里，从俄罗斯经过芬兰、瑞典、丹麦的领海到达德国。 目前北溪-2尚未开通，但管道内有存气。 2022年Q2之前，北溪1号天然气流量达1.6亿立方米/日左右，俄气进口达到欧洲使用天然气的40%以上。 2022年7月27日起，北溪1号天然气流量下降到3300万立方米/日。本月初，俄罗斯宣布北溪1号无限期关闭。 而此次泄漏事故将使得恢复开通和正常流量的时间遥遥无期。 #天然气1年期货价飙升有望带动电价跟涨：北溪事故后欧洲天然气年度期货价飙升，叠加俄罗斯通过乌克兰输欧天然气目前也面临制裁，目前已超过200欧元/MWh。 而近月期货则由于LNG船大批到港，各国天然气储备较为充足等原因，价格低于1年期期货。我们认为长期来看欧洲天然气供需将维持紧张，电价由于气价带动，亦将长期维持高位。 #事件频频大大刺激欧洲客户购买户储的情绪动机、经济动机：我们此前已测算户储8年回收期的电价阈值为150欧元/MWh（现货电价），即使简单限价到180欧元/MWh仍具备较好经济性，高气价下限价亦难以持续。 此外频繁的能源危机事件刺激欧洲消费者神经，在寒潮到来之际购买户储的第一动因已转变为保障能源安全。 #我们认为欧洲户储装机景气度将长期维持，坚定看好户储板块不动摇。 #受益标的：户储龙头、德业股份、锦浪科技、阳光电源、固德威、禾迈股份、昱能科技、科士达、华宝新能等——【中信建投新能源】北溪事件点评是谁炸的，不予置评。 无论如何，北溪管道已不能用了，目前俄罗斯供欧洲的还剩10%多一点的地面供气，途经土耳其和乌克兰。 【影响如何？ 】德国和整个欧洲将不再具备和俄罗斯重新谈判的基础，今年冬天只能硬抗。因此天然气维持高位的时间会更久，欧洲衰退也会被拉得更长。 另一方面，美国天然气会继续往欧洲出口，出口量翻倍，出口价格可能翻8-10倍(美国天然气现在对应37美金/桶，欧洲天然汽价格对应324美金/桶)。 因此天然气和煤炭，这个冬天都会非常紧张。 —-》利好天然气能实现跨区套利的公司，例如煤气兼备的【广汇能源】。 【对油的影响偏负面】因为加大了欧洲今年冬天衰退的可能性，经济活动下滑，意味着原油消费下降。加上强美元的影响，目前油价面临的是单边做空的压力。 油价是否会反弹？ 要看下面几个时间点：1)10月5日，OPEC+会议，届时俄罗斯可能呼吁减产来维持更合理的油价。 2)11月初，美国中期选举，之后美国战储释放会降低或停止。 实际上，目前美国战储只剩下很少量，如果按目前的节奏释放，到今年底会逼近80年代初水平，危害到美国能源安全。 3)12月5日，G7讨论是否继续制裁俄罗斯原油，可能导致俄罗斯的量减少一些。还有其他需要观察的因素。 例如中国何时放开？这将拉动全球需求。美元何时见顶？ 要看美联储的鹰派表态，加息完全结束的时点，目前预期是明年二季度。 原油交易会领先于加息预期1-3个月，所以现在暂时还缺乏做多的动力。 此外，油价上行还有一个可能，就是10月5日欧派克可能亲自下场说要减产。 鉴于小沙拉曼赴英之行大为受辱，目前对英国颇有不满，所以也不是完全没可能….如果欧派克减产0.5-1百万桶/天(outof总共30百万桶/天，相当于2.5-3.5%)，可以让油价涨10%，对沙特而说，虽然量少了，总体收入反而会涨。 如果欧派克减产，叠加美国战储停止释放，那么油价重新冲击100美金也不无可能。 【对煤炭的影响】我们认为整体对煤炭是正面的，虽然欧洲可能步入更严重的衰退，发电需求下滑，但煤炭的占比会提升。 Q4煤炭的确定性较高，如果欧盟不放开进口煤炭的话，价格应该会维持高位。 明年我们认为煤炭均价1000元，明年底则会跌回800元，主要因为供给逐渐释放。 然而，根据客户反馈，目前煤炭供给端逻辑已经全部兑现，接下来主要需要看的是需求端的下滑情况，北溪事件总体影响可能偏负面。此外煤炭涨幅已经很高，实际上海外longonly买的很少，主要参与的是对冲基金。 ——【摩根大通salesnote】