先锋期货期权报告
期权组合推荐 无风险套利（主力合约） 以2022年9月28日的相应价格开仓，持有到期，不考虑交易及资金成本，下方为组合预期的最低年化收益率（每个品种下方有两组收益率，由上到下依次为以结算价开仓和以对手价开仓的收益率）： 白糖 棉花 PTA 甲醇 菜籽粕 动力煤 101.5 97.1% 43.9% 101.0 42.7% 无 无 无 无 无 无 无 花生 菜籽油 豆粕 玉米 铁矿石 LPG 100.6 608.1 0.90% 0.63% 0.78% 3.21% 无 无 无 无 无 无 LLDP PVC PP 棕榈油 豆一 豆二 0.70% 0.74% 0.78% 0.76% 2.30% 2.14% 无 无 无 无 无 无 豆油 铜 橡胶 黄金 铝 锌 0.87% 0.77% 0.80% 0.64% 0.51% 0.74% 无 无 无 0.56% 无 无 原油 IO MO 50etf 300etf 500etf 0.99% 11.9% 27.3% 16.8% 13.0% 6.86% 无 5.14% 2.50% 9.04% 2.12% 1.71% 300etf 创业板 500etf 6.24% 7.03% 无 无 2.59% 0.24% 先锋期货期权报告 日报 先锋期货投资咨询部 2022/9/28 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 目录 1.郑商所期权1 1.1白糖1 1.1.1基本信息1 1.1.2波动率交易2 1.1.3无风险套利3 1.2棉花4 1.2.1基本信息4 1.2.2波动率交易5 1.2.3无风险套利6 1.3精对苯二甲酸7 1.3.1基本信息7 1.3.2波动率交易8 1.3.3无风险套利9 1.4甲醇10 1.4.1基本信息10 1.4.2波动率交易11 1.4.3无风险套利12 1.5菜籽粕13 1.5.1基本信息13 1.5.2波动率交易14 1.5.3无风险套利15 1.6动力煤16 1.6.1基本信息16 2022 1.6.2波动率交易17 1.6.3无风险套利18 1.7花生19 1.7.1基本信息19 1.7.2波动率交易20 1.7.3无风险套利21 1.8菜籽油22 1.8.1基本信息22 1.8.2波动率交易23 1.8.3无风险套利24 2.大商所期权25 2.1豆粕25 2.1.1基本信息25 2.1.2波动率交易26 2.1.3无风险套利27 2.2玉米28 .2.1基本信息28 2.2.2波动率交易29 2.2.3无风险套利30 2.3铁矿石31 2.3.1基本信息31 2.3.2波动率交易32 2.3.3无风险套利33 2.4液化石油气34 09.28 2.4.1基本信息34 2.4.2波动率交易35 2.4.3无风险套利36 2.5线性低密度聚乙烯37 2.5.1基本信息37 2.5.2波动率交易38 2.5.3无风险套利39 2.6聚氯乙烯40 2.6.1基本信息40 2.6.2波动率交易41 2.6.3无风险套利42 2.7聚丙烯43 2.7.1基本信息43 2.7.2波动率交易44 2.7.3无风险套利45 2.8棕榈油46 2.8.1基本信息46 2.8.2波动率交易47 2.8.3无风险套利48 2.9豆一49 2.9.1基本信息49 2.9.2波动率交易50 2.9.3无风险套利51 2.10豆二52 2.10.1基本信息52 2022 2.10.2波动率交易53 2.10.3无风险套利54 2.11豆油55 2.11.1基本信息55 2.11.2波动率交易56 2.11.3无风险套利57 3.上期所期权58 3.1铜58 3.1.1基本信息58 3.1.2波动率交易59 3.1.3无风险套利60 3.2橡胶61 3.2.1基本信息61 3.2.2波动率交易62 3.2.3无风险套利63 3.3黄金64 3.3.1基本信息64 3.3.2波动率交易65 3.3.3无风险套利66 3.4铝67 3.4.1基本信息67 3.4.2波动率交易68 3.4.3无风险套利69 3.5锌70 09.28 3.5.1基本信息70 3.5.2波动率交易71 3.5.3无风险套利72 4.上期能源期权73 4.1原油73 4.1.1基本信息73 4.1.2波动率交易74 4.1.3无风险套利75 5.中金所期权76 5.1沪深30076 5.1.1基本信息76 5.1.2波动率交易77 5.1.3无风险套利78 5.2中证100079 5.2.1基本信息79 5.2.2波动率交易80 5.2.3无风险套利81 6.上交所期权82 6.1上证50ETF82 6.1.1基本信息82 6.1.2波动率交易83 6.1.3无风险套利84 6.2华泰柏瑞沪深300ETF85 6.2.1基本信息85 2022 6.2.2波动率交易86 6.2.3无风险套利87 6.3南方中证500ETF88 6.3.1基本信息88 6.3.2波动率交易89 6.3.3无风险套利90 7.深交所期权91 7.1嘉实沪深300ETF91 7.1.1基本信息91 7.1.2波动率交易92 7.1.3无风险套利93 7.2易方达创业板ETF94 7.2.1基本信息94 7.2.2波动率交易95 7.2.3无风险套利96 7.3嘉实中证500ETF97 7.3.1基本信息97 7.3.2波动率交易98 7.3.3无风险套利99 1.郑商所期权 1.1白糖 1.1.1基本信息 表1-1-1-1白糖期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 sr303 sr301 sr211 sr211 sr301 sr303 0 435.5 366 5000 1 9 19.5 461 444 405.5 5100 1 14.5 31 331.5 343.5 306.5 5200 2 23.5 49 267 262 205.5 5300 4 39.5 76 218.5 184 116.5 5400 10.5 65.5 112 168 122.5 49.5 5500 38.5 106 160.5 127.5 79.5 16.5 5600 110 156 224 97.5 49.5 5 5700 200 230 289 75 32.5 2 5800 297 310.5 364 55 22.5 1.5 5900 398 399 88.5 44 16.5 1 6000 464.5 458.5 376 34.5 13.5 0.5 6100 282 447 0 28 11 0.5 6200 346 545.5 0 22 9 0.5 6300 422 657.5 0 18 8 0.5 6400 0 740 0 15.5 7 0.5 6500 0 894.5 0 13.5 6 0.5 6600 0 993 0 11.5 5.5 6700 0 0 数据来源：郑州商品交易所 本日白糖主力期权（以白糖期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共35614手，持仓量共132707手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.94，加权平均的隐含波动率为14.67%。 1.1.2波动率交易 25 隐20 含 波15 动10 率 % 5 0 5000 sr301 sr305 5500 6000 行权价 6500 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 对 3.2 3 数2.8 隐 含2.6 波2.4 动 率2.2 2 sr301 sr305 0.20.30.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-1-2-1不同执行价格的白糖看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 60 50 40 30 20 10 5000 sr301-C-sellsr301-C-buysr301-P-sell sr301-P-buy 5200 5400 5600 5800 6000 6200 6400 6600 图1-1-2-2不同Delta的白糖看涨期权的对数隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、Wind资讯、先锋期货投资咨询部 图1-1-2-3白糖主力月份看涨及看跌期权各自的隐含波动率曲线（以排队价计算） 波动率交易建议 不同月份：卖出曲线在上面的月份，买入曲线在下面的月份； 相同月份：卖出点在曲线上面的期权，买入点在曲线下面的期权。 1.1.3无风险套利 以结算价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率101.5%； 以对手价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率无。 *左侧为看涨期权，右侧为看跌期权，红色为买入，蓝色为卖出，计算收益率时未考虑资金利息及手续费。 1.2棉花 1.2.1基本信息 表1-2-1-1棉花期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 cf303 cf301 cf211 cf211 cf301 cf303 276 178 13 15800 1952 2406 0 244 167 10 16000 2162 2742 0 223 138 8 16200 2247 2929 0 204 120 6 16400 2524 3183 0 182 105 5 16600 0 3467 3202 166 97 5 16800 2939 3592 0 152 91 4 17000 3136 3503 0 141 79 3 17200 0 3705 0 128 75 2 17400 3536 4090 0 143 68 2 17600 3737 4270 0 99 62 3 17800 3943 4266 0 102 57 2 18000 3607 4468 0 19 48 1 18200 4336 4659 0 15 44 1 18400 4536 4843 0 72 42 1 18600 0 5150 0 12 40 7 18800 4936 5242 0 11 36 1 19000 5141 5439 0 55 37 1 19200 5341 5650 0 34 35 72 19400 4846 5849 0 57 36 10 19600 5735 6064 0 52 22 2 19800 5940 6257 0 48 31 1 20000 6140 5495 0 43 29 3 20400 6769 5881 0 29 24 2 20800 6550 6262 0 25 22 5 21200 6918 6665 0 23 14 1 21600 7286 0 0 23 20 1 22000 7646 7824 0 19 18 3 22400 7979 8216 0 5 3 22800 9165 9251 17 3 23200 8738 8851 15 3 23600 8994 0 数据来源：郑州商品交易所 本日棉花主力期权（以棉花期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共56514手，持仓量共190457手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.65，加权平均的隐含波动率为38.66%。 1.2.2波动率交易 60 隐50 含40 波30 动 率20 %10 0 12400 cf301 cf305 14400 16400 18400 行权价 20400 22400 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 4.5 对 数 隐 4 含3.5 波 动 率 3 cf30
