黑色金属周报（钢材）：节前补库 产量见顶

黑色金属周报(钢材) 节前补库产量见顶 www.hongyuanqh.com 2022年9月26日 研究所黑色组 010-82292661 目录 一、结论及平衡表 节前补库产量见顶 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 上周钢材现货市场价格小幅反弹。截止周五，唐山螺纹3980元（+20），华东上海螺纹3980元（+30）；热卷方面，天津热卷3940元（-10），上海热卷3930元（+30）。 Mysteel原样本数据显示五大品种钢材整体产量增2.06万吨，五大品种库存厂库环比增3.07万吨，社库降18.75万吨。表观需求994.73万吨（农历同比+1.31%），环比回升39.59万吨。长流程现货端，截至9月23日，螺纹现金含税利润环比小幅修复，华东螺纹长流程现金含税成本4025元，利润-45元左右，热卷长流程现金含税利润-167元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4181元左右，谷电成本在3989左右，华东三线螺纹平电利润-311元左右。 废钢端，上周废钢价格整体偏弱运行。本周长流程钢厂日耗较之前小幅上升，目前长流程钢厂即时利润仍在小幅下滑，钢厂本身对待废钢的态度多以满足正常日耗为主，从数据看，70家长流程钢厂（高+转）废钢日耗12.47万吨/日，环比上升0.35万吨/日，同比去年同期降低1万吨/日。样本内共15家钢厂增加了废钢用量，另有10家钢厂减少了废钢用量。目前70家长流程废钢到货量约为13.4万吨，较上周下降0.38万吨。短流程方面，上周电炉日耗较上周整体持稳，49家独立电炉厂开工率为43.2%，环比上周下降1.1%。本周49家电炉厂产能利用率(废钢用量/电炉产能)为47.1%，环比上周上升1.6%，从数据看，全国49家独立电炉厂本周废钢日耗5.8万吨/日，环比上周增加0.2万吨/日，同比去年同期下降2.2万吨/日，整体看，上周电炉日耗变化不大。从统计情况看，当前即期电炉生产以华东地区为例，平均平电利润在-200元左右，谷电利润在-50元左右，在电炉钢厂利润仍处于亏损的状态下，电炉废钢日耗后期预计增长空间有限。 结论，上周市场成交较为活跃，市场价格低位反弹。从数据来看，在低利润背景下，产量进一步上升空间有限，国庆前中间流通环节以及下游存补库需求，MS数据显示消费环比大幅回升，五大品种总消费农历同比转正，整体库存继续去化，供需基本呈现紧平衡状态，大会前部分地区有限产要求，关注限产强度，短期或对钢价有所支撑。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎） 长流程点对点利润小幅修复 短流程利润持续亏损 粗钢平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 供应粗钢产量 84503 92752 98493 106477 103104 100176 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25001 22540 环比 9.8% 6.2% 8.1% -3.2% -2.8% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -10.7% -9.8% 同比 -3373 -2928 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 2.6% -0.7% 生铁产量 71543 76485 80912 88528 85582 84885 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21317 19780 环比 6.9% 5.8% 9.4% -3.3% -0.8% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -9.0% -7.2% 同比 -2946 -697 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 1.7% 0.5% 废钢产钢量 12960 16267 17582 17949 17522 15292 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3684 2760 环比 25.5% 8.1% 2.1% -2.4% -12.7% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -20% -25.1% 同比 -2231 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 8% -8.7% 粗钢进口量 1496 1529 1631 3976 2883 1974 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 486 448 450 环比 2.2% 6.7% 143.8% -27.5% -31.5% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -17.7% -7.8% 0.4% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -33.0% -37.8% -44.7% 供应合计 85999 94281 100124 110453 105987 102151 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28495 25449 22990 环比 9.6% 6.2% 10.3% -4.0% -3.6% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 13.0% -10.7% -9.7% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.5% 1.4% -2.3% 需求粗钢�口量 8028 7419 6848 5712 7121 7327 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2180 1946 1800 环比 -7.6% -7.7% -16.6% 24.7% 2.9% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 55.5% -10.8% -7.5% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 4.0% 17.0% 21.6% 粗钢净�口量 6532 5890 5217 1737 4238 5353 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1694 1497 1350 环比 -9.8% -11.4% -66.7% 144.1% 26.3% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 108.7% -11.6% -9.8% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 23.6% 58.7% 102.4% 粗钢表观需求量 77970 86862 93276 104741 98866 94823 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26315 23504 21190 环比 11.4% 7.4% 12.3% -5.6% -4.1% -4.9% 17.2% 9.3% -6.1% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 10.5% -10.7% -9.8% 同比 8.5% 7.0% 18.9% 14.4% 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.2% 0.3% -3.9% 粗钢真实需求量 78299 86992 93484 104392 98837 93650 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 26540 24261 21690 环比 11.1% 7.5% 11.7% -5.3% -5.2% -29.3% 65.9% -0.5% -1.9% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -8.4% 25.4% -8.6% -10.6% 同比 -6.5% 13.4% 21.1% 14.5% 28.8% -1.7% -16.2% -19.0% -6.7% -7.6% -0.4% -6.1% 粗钢-供应-需求总库存 3609 3479 3271 3620 3649 4822 8161 5323 5066 3620 6586 5621 4696 3649 6306 6087 5329 4829 环比 -3.6% -6.0% 10.7% 0.8% 32.1% 149.5% -34.8% -4.8% -28.5% 81.9% -14.7% -16.5% -22.3% 72.8% -3.5% -12.4% -9.4% 同比 1173 51.7% 24.1% 12.3% 10.7% -19.3% 5.6% -7.3% 0.8% -4.3% 8.3% 13.5% 32.3% 2022年粗钢产量同比下降 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 1 2022 2021 2020 2019 2018 2017 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 统计局-粗钢日均产量 340 320 300 280 260 240 220 200 180 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►8月铁水产量在230.22万吨（统计局口径），同比下降0.23%，粗钢日均产量270.5万吨左右。 8月货币数据边际恢复 8月居民中长期贷款仍偏弱 8月官方制造业PMI为49.4% PMI指数 2021年7月2021年8月2022年7月2022年8月 制造业采购经理指数PMI 生产经营活动预期70 60 供应商配送时间50 40 从业人员30 生产 新订单 新出口订单 20 原材料库存 购进价格 在手订单 产成品库存 出厂价格 进口 采购量 8月地产仍为需求主要拖累 固定资产投资当月同比% 固定资产基建投资当月同比% 40.00 140.00 30.00 20.00 90.00 10.00 40.00 0.00 -10.00 -10.00 -20.00 -60.00 -30.00 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021