海外市场大幅下行，A股主要指数跌幅收窄

2022年09月24日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0919-0923） 海外市场大幅下行，A股主要指数跌幅收窄 摘要 本周万得全A回调1.77%，跌幅较上周缩小，全部A股PE（TTM）较上周下滑0.21至16.59，1年/3年分位数分别降至7.8%/7.1%的低位，10年分位数降至32.4%；PB（LF）较上周下滑0.02至1.62，1年/3年分位数降至5.9%/8.4%，10年分位数降至16.8%。本周全A股权风险溢价进一步上行至3.21%，较上周提高8pp，高于5年历史均值+1倍标准差。 主要指数中，上证50本周回调1.09%，跌幅较小，上证50PE（TTM）较上周下滑0.1至9.44，1年/3年分位数分别降至0%/13%的低位，10年分位数降至32.6%；PB（LF）较上周下滑0.01至1.24，1年/3年分位数降至9.8%/30.5%相对低位。创业板指和科创50分别回调2.68%和3.76%，相对跌幅较大。创业板指PE（TTM）较上周下滑1.35至43.54，1年/3年分位数分别降至1.9%/0.6%的低位，10年分位数降至25.8%；PB（LF）较上周下滑 0.16至5.09，1年/3年分位数降至0%/7.8%的低位，10年分位数降至38.1%；科创50PE（TTM）较上周下滑1.37至40.62，1年/3年分位数分别降至23.5%/8.6%的相对低位；PB（LF）较上周下滑0.15至4.48，1年/3年分位数降至7.8%/2.9%的低位。 港股及海外主要指数本周均有所回调，在统计的9只指数中恒生科技指数本周下跌6.97%，跌幅最大，PE（TTM）较上周下滑3.75至43.6，1年分位数仍处于80.3%的相对高位；PB（LF）较上周下滑0.18至2.3，处于历史最低分位数。综合指数中，纳斯达克指数回调5.07%，跌幅最大，PE（TTM）较上周下滑1.52至26.77，1年/3年/10年分位数降至9.8%/4%/11.8%的低位；PB（LF）较上周下滑0.22至3.99，1年/3年分位数降至0%/2%的低位，10年分位数降至49.9%。日经225本周回调1.5%，跌幅最小，今年至今仅回调5.69%，PE（TTM）总体仍处于相对高位。 一级行业中，看1年PE（TTM）分位数，低于10%的行业有：通信、医药生物、家用电器、基础化工、建筑材料、银行、交通运输、有色金属、电力设备、食品饮料、美容护理、非银金融；看10年PE（TTM）分位数，低于10%的行业有：通信、医药生物、有色金属、交通运输、基础化工、非银金融、电子、建筑材料、银行、纺织服装；看1年PB（LF）分位数，低于10%的行业有：钢铁、建筑材料、计算机、传媒、医药生物、社会服务、非银金融、建筑装饰、电子、轻工制造、基础化工、纺织服装、家用电器、银行、电力设备；看10年PB（LF）分位数，低于10%的行业有：非银金融、传媒、建筑材料、银行、医药生物、环保、房地产、计算机、纺织服装、建筑装饰、通信。 在统计的20个热门板块中，看1年PE（TTM）分位数，低于10%的板块有：CRO、创新药、半导体、动力电池、新能源汽车、储能、智能电网、新材料、白酒、元宇宙。看3年PE（TTM）分位数，低于10%的板块有：CRO、创新药、半导体、元宇宙、云计算、新材料。看1年PB（LF）分位数，低于10%的板块有：CRO、创新药、医美、元宇宙、动力电池、半导体、绿电、新材料、云计算、储能、燃料电池、智能电网。看3年PB（LF）分位数，低于10%的板块有：CRO、创新药、元宇宙、云计算、半导体、燃料电池。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.政策跟踪周报（0912-0918） (2022-09-19) 2.政策跟踪周报（0905-0911） (2022-09-13) 3.政策跟踪周报（0829-0904） (2022-09-05) 4.政策跟踪周报（0822-0828） (2022-08-28) 5.政策跟踪周报（0815-0821） (2022-08-22) 6.政策跟踪周报（0808-0814） (2022-08-15) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE（TTM）估值情况1 图2：近10年全部A股PB（LF）估值情况1 图3：近10年全A两非PE（TTM）估值情况1 图4：近10年全A两非PB（LF）估值情况1 图5：A股主要指数PE（TTM）估值对比情况2 图6：A股主要指数PB（LF）估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE（TTM）估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB（LF）估值对比情况4 图11：A股各行业PE（TTM）估值对比情况6 图12：A股各行业PB（LF）估值对比情况6 图13：A股热门板块PE（TTM）估值对比情况8 图14：A股热门板块PB（LF）估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB（LF）估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB（LF）估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB（LF）估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A回调1.77%，跌幅较上周缩小，全部A股PE（TTM）较上周下滑0.21至16.59，1年/3年分位数分别降至7.8%/7.1%的低位，10年分位数降至32.4%；PB（LF）较上周下滑0.02至1.62，1年/3年分位数降至5.9%/8.4%，10年分位数降至16.8%。 万得全A（除金融、石油石化）本周回调1.95%，PE（TTM）较上周下滑0.41至26.68，1年/3年分位数分别降至21.5%/11.7%的低位，10年分位数降至37.1%；PB（LF）较上周下滑0.04至2.3，1年/3年分位数降至7.8%/19.5%，10年分位数降至36.7%。 图1：近10年全部A股PE（TTM）估值情况图2：近10年全部A股PB（LF）估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE（TTM）估值情况图4：近10年全A两非PB（LF）估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，上证50本周回调1.09%，跌幅较小，上证50PE（TTM）较上周下滑0.1至9.44，1年/3年分位数分别降至0%/13%的低位，10年分位数降至32.6%；PB（LF）较上周下滑0.01至1.24，1年/3年分位数降至9.8%/30.5%相对低位，10年分位数降至44.5%。 创业板指和科创50分别回调2.68%和3.76%，相对跌幅较大。创业板指PE（TTM）较上周下滑1.35至43.54，1年/3年分位数分别降至1.9%/0.6%的低位，10年分位数降至25.8%；PB（LF）较上周下滑0.16至5.09，1年/3年分位数降至0%/7.8%的低位，10年分位数降至38.1%；科创50PE（TTM）较上周下滑1.37至40.62，1年/3年分位数分别降至23.5%/8.6%的相对低位；PB（LF）较上周下滑0.15至4.48，1年/3年分位数降至7.8%/2.9%的低位。 表1：A股主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 万得全A 16.59 7.8% 7.1% 20.3% 16.79 -0.21 全A两非 26.68 21.5% 11 .7% 33.2% 27.09 -0.41 上证指数 12.06 7.8% 6.5% 11 .7% 12.18 -0.13 沪深300 11.33 0.0% 3.2% 10 .5% 11.45 -0.12 创业板指 43.54 1.9% 0.6% 25.4% 44.89 -1.35 科创50 40.62 23.5% 8.6% 8.6% 41.98 -1.37 上证50 9.44 0.0% 13 .0% 14. 8% 9.54 -0.10 中证500 21.01 88.2% 29.2% 27.7% 21.21 -0.20 中证1000 28.25 5.80% 1.94% 14. 45% 28.79 -0.54 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB（LF）估值情况 指数 PB-LF（本周） 1年PB分位数 3年PB分位数 5年PB分位数 PB-LF（上周） 周环比 万得全A 1.62 5.9 % 8.4% 16 .4% 1.63 -0.02 全A两非 2.33 7.8% 19.5% 34.8% 2.37 -0.04 上证指数 1.29 5.9 % 9.1% 9.0% 1.30 -0.01 沪深300 1.35 2.0% 6.5% 10.2% 1.36 -0.01 创业板指 5.09 0.0% 7.8% 44.5% 5.25 -0.16 科创50 4.48 7.8% 2.9% 2.9% 4.63 -0.15 上证50 1.24 9.8% 30.5% 39.8% 1.25 -0.01 中证500 1.63 11.8% 3.9% 8.2% 1.64 -0.02 中证1000 2.34 7.8% 22.7% 35.9% 2.39 -0.05 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE（TTM）估值对比情况图6：A股主要指数PB（LF）估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价进一步上行至3.21%，较上周提高8pp，高于5年历史均值+1 倍标准差。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股及海外主要指数本周均有所回调，在统计的9只指数中恒生科技指数本周下跌6.97%，跌幅最大，PE（TTM）较上周下滑3.75至43.6，1年分位数仍处于80.3%的相对高位；PB（LF）较上周下滑0.18至2.3，处于历史最低分位数。 综合指数中，纳斯达克指数回调5.07%，跌幅最大，PE（TTM）较上周下滑1.52至26.77，1年/3年/10年分位数降至9.8%/4%/11.8%的低位；PB（LF）较上周下滑0.22至3.99，1年/3年分位数降至0%/2%的低位，10年分位数降至49.9%。 日经225本周回调1.5%，跌幅最小，今年至今仅回调5.69%，PE（TTM）总体仍处于相对高位。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 恒生指数 8.66 0.0% 0.0% 0.0% 9.00 -0.34 恒生科技 43.60 80.3% 67.6% 67.6% 47.34 -3.75 道琼斯工业指数 19.33 1.9% 3.2% 11.3% 19.88 -0.55 纳斯达克指数 26.77 9.8% 4.0% 2.8% 28.29 -1.52 标普500 18.89 3.9% 3.2% 2.7% 19.82 -0.92 英国富时100