策略每日点评：指数冲高回落，成交额集中度小幅回升

策略每日点评（20220926） 指数冲高回落，成交额集中度小幅回升 2022年9月26日（星期一）策略研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 主要指数涨跌幅（%） 分析师：张治 执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com 研究助理：王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 走势回顾： 指数冲高回落，两市近4000股下跌，沪指跌1.2%报3051.23，深指跌0.4%报10962.56，创业板指涨0.83%报2323.05。上证50跌0.57%，中证1000跌1.26%。板块方面，美容护理（2.02%）、食品饮料（1.39%）、电力设备（1.22%）涨幅居前，石油石化（-4.23%）、国防军工（-3.35%）、钢铁 （-3.21%）跌幅居前。两市成交额为6679.55亿元，环比增长0.06%，较前五日增长2.5%。北向资金净买入42.77亿元，其中沪市净买入11.54亿元，深市净买入31.23亿元。成交额集中度指标读数为38.46%，处于近一年以来底部位置。 市场焦点： 9月26日，央行发布公告表示，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，决定自2022年9月28日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。上调远期售汇业务的外汇风险准备金率将提高银行远期售汇成本，降低企业远期购汇需求，进而减少即期市场购汇需求，有助于外汇市场供需平衡，稳定汇率预期。 策略建议： 我们认为，A股7月以来的震荡调整主要受流动性和企业盈利边际下行的影响，目前仍处于中期调整阶段，大概率难以快速启动新一轮趋势性行情，主要有以下三方面原因：一是政治因素，虽然中美刚签署完审计监管合作协议，但中美脱钩乃至中美冲突进一步升级仍具有高度不确定性，而俄乌战争的持续更加剧了市场风险；二是地产政策虽然再度出现放松预期，但全球衰退预期加剧，国内经济下行压力仍将难以改善；三是本月欧元、美元相继大幅加息75个基点意味着，为对抗通胀，全球流动性仍将进一步收紧，LPR下调利率后国内流动性的释放对冲美元及欧元流动性的持续收紧将更加困难。但综合来看，A股整体估值已经进入显著低估区间，建议逐步布局弹性大、盈利能力强和具有较优成长性及估值修复空间的行业。 图1：当前成交额集中度处于底部 资料来源：Wind，山西证券研究所 图2：汇改以后，指数走势与汇率相关 资料来源：Wind，山西证券研究所 表1：今日领涨板块前10名（单位：%） 今日涨跌幅 5日涨跌幅 60日涨跌幅 年初至今涨跌幅 美容护理 2.02 -1.31 -13.43 -16.67 食品饮料 1.39 -0.20 -12.79 -17.10 电力设备 1.22 2.16 -12.67 -18.32 家用电器 0.85 -3.29 -7.35 -18.55 今日涨跌幅 5日涨跌幅 60日涨跌幅 年初至今涨跌幅 社会服务 0.72 -3.35 -10.80 -18.86 汽车 0.28 -1.29 -12.44 -15.05 商贸零售 0.18 -0.65 -10.23 -15.12 电子 -0.59 -4.36 -14.45 -35.37 建筑材料 -0.70 -4.48 -22.71 -28.62 机械设备 -0.86 -1.20 -9.54 -22.56 资料来源：Wind，山西证券研究所 表2：今日领跌板块前9名（单位：%） 今日涨跌幅 5日涨跌幅 60日涨跌幅 年初至今涨跌幅 石油石化 -4.23 -2.16 -2.59 -7.77 国防军工 -3.35 -2.55 -2.26 -22.12 钢铁 -3.21 -2.57 -14.69 -24.04 煤炭 -3.20 -0.98 -0.62 30.82 农林牧渔 -3.14 -7.16 -8.70 -12.66 建筑装饰 -2.57 -3.12 -10.69 -12.49 有色金属 -2.52 -0.89 -13.43 -14.13 综合 -2.11 0.06 -0.03 -1.86 纺织服饰 -2.08 -2.61 -10.40 -20.13 资料来源：Wind，山西证券研究所 风险提示： 全球经济衰退风险：在今年以来反复的国际地缘冲突危机下，全球市场信心不足，国际脱钩风险加剧，经济流动性和下行风险持续，全球面临政治局势和产业链结构的重整，警惕过程中的经济衰退风险。 美联储加快加息风险：美联储的超宽松政策收紧的预期实现，海外流动性的不确定性持续增大，拐点已然出现；目前预计美联储还将继续多次加息，但整体节奏将由快及缓，持续调整，如果加息对通胀的遏制不理想，及出现其他情况导致加息加快，超过预期，则会导致全球经济不稳定性风险进一步放大。 疫情持续超预期风险：今年3月以来，国内疫情屡次反复，接连侵扰广东、上海、北京沿线，造成大量制造业停滞，物流不畅，关键交通枢纽停运全国范围内出行骤减，如果疫情局势未能扭转，经济局部停摆的情势延续到下半年，对整体经济的增长和结构转型目标都会带来风险，也会超预期扰动市场信心。 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的 已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴 世纪金融广场3号楼802室 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 电话：010-83496336