通信行业研究周报：“机器之眼”激光雷达市场欣欣向荣

“机器之眼”激光雷达市场欣欣向荣 ——通信行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： 激光雷达是“机器之眼”，被广泛应用于无人驾驶领域和机器人领域。激光雷达是一个通过发射激光并接受发射激光同时对其进行信号处理，从而获得周边物体距离等信息的主动测量装置。 全球激光雷达市场高速增长。全球激光雷达在2017年的市场规模为5.1亿美 元，根据沙利文预测，全球激光雷达市场在2025年可达135.4亿美元的规模，较2019年可实现年均64.5%的年复合增长率。 激光雷达的上游产业链主要包括激光器和探测器、FPGA芯片、模拟芯片供应商，以及光学部件生产及加工商。激光雷达的BOM成本中激光器、探测器及光学收发模组是高价值环节，这三者成本一般可以占到激光雷达总成本的70% 左右。 目前全球激光雷达行业展现出群雄争霸的格局，国内厂商势头强劲。国外厂商进入行业较早，具有先发优势；国内厂商起步较晚，但正不断缩小与国外厂商差距，甚至追平反超。 国外主要激光雷达厂商包括Velodyne、Luminar、Aeva、Valeo、Innoviz、Ibeo等；国内主要激光雷达厂商包括禾赛科技、速腾聚创、镭神智能、一径科技、大疆览沃等。 国内厂商持续发力，已在全球市场占据一席之地。Yole研究报告显示：2021 年全球车载激光雷达市场份额TOP10公司中，中国厂商占据5席。法国巨头Valeo已28%的市场份额独占鳌头。中国5大厂商合计市场份额达到 26%。 技术发展方面。从长期来看，激光雷达技术路线迭代将持续高速推进，固态 FMCW或将成为最终主流解决方案，但FMWC距离实现量产还要3年左右。 下游市场方面。激光雷达下游领域广泛，ADAS、无人驾驶、服务机器人、车联网以及测绘等行业百花齐放。预计ADAS领域将成为激光雷达产业的第一 助力者。 市场回顾： 本周（2022.09.19-2022.09.25），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.22%、-2.27%、-2.68%，申万通信指数涨幅为-2.40%，在申万31个一 级行业排第19位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：盛路通信、万马科技、亨通光电、汇源通信、博创科技股价跌幅前五名为：万隆光电、楚天龙、中嘉博创、东信和平、天喻信息 投资策略：（1）5G网络覆盖持续提升，5G基站数突破185万，持续推荐5G 设备商龙头：中兴通讯；（2）5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。 评级增持（维持） 2022年09月25日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张建宇研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC执业证书编号：S1660121110002 行业基本资料股票家数 115 行业平均市盈率 16.65 市场平均市盈率 16.61 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业研究周报：国内手机出货持续下滑折叠屏表现亮眼》2022-09-18 2、《通信行业研究周报：Q2全球WLAN 市场创新高》2022-09-12 3、《通信行业研究周报：光模块F4业绩持续增长成绩斐然》2022-09-04 4、《通信行业研究周报：中国移动小站集采开标Semtech拟收购Sierra Wireless》2022-08-07 5、《通信行业研究周报：“国家云”概念浮出水面看好数字新基建投资机会》2022-07-17 6、《通信行业研究周报：光纤光缆触底回弹未来可期》2022-07-10 7、《通信行业研究周报：中国广电官宣试商用物联网用户数高速增长》 2022-07-03 内容目录 1.每周一谈4 1.1激光雷达——“机器之眼”4 1.2激光雷达上游供应商议价能力较高5 1.3全球激光雷达厂商群雄争霸国内厂商有望后来居上6 1.4下游应用百花齐放市场前景十分广阔9 1.5激光雷达已获得资本投资的青睐10 1.6投资标的推荐11 2.市场回顾11 3.重要公告13 4.行业新闻14 5.行业数据情况17 图表目录 图1：激光雷达基本结构4 图2：全球激光雷达市场规模（亿美元）5 图3：中国激光雷达市场规模（亿美元）5 图4：激光雷达行业上下游产业链6 图5：2021年全球车载激光雷达市场份额TOP10厂商7 图6：主要厂商毛利率情况7 图7：主要厂商净利率情况7 图8：激光雷达技术路线发展情况8 图9：不同波长激光雷达市场份额9 图10：不同技术路线激光雷达市场份额9 图11：申万一级行业周涨幅12 图12：申万一级行业年初至今涨跌幅12 图13：本周涨幅前十13 图14：本周跌幅前十13 图15：本年度涨幅前十13 图16：本年度跌幅前十13 图17：中国移动资本开支结构17 图18：中国联通资本开支结构17 图19：中国电信资本开支结构17 图20：中国移动，联通，电信资本支出情况及其YoY情况17 图21：我国移动基站及4G基站数量情况18 图22：我国5G基站数量情况18 图23：我国移动电话用户数量情况18 图24：1000M及以上用户数及100M及以上用户占比情况18 图25：我国移动互联网接入流量及户均接入流量（DOU）19 图26：我国蜂窝物联网终端用户数量及其增速情况19 图27：我国5G及其他手机出货量以及5G手机占比19 图28：我国5G用户数量及其占比情况19 图29：我国光缆线路总长度情况20 图30：中国移动移动ARPU及固网宽带ARPU20 图31：中国联通移动ARPU及固网宽带ARPU20 图32：中国电信移动ARPU及固网宽带ARPU21 表1：截至2021年全球主要激光雷达厂商产品价格9 表2：不同应用场景需求对比10 表3：车载激光雷达前装情况10 表4：激光雷达产业代表性企业投资动向11 表5：通信行业一周重要公告13 表6：行业招标信息15 1.每周一谈 1.1激光雷达——“机器之眼” 激光雷达是“机器之眼”，被广泛应用于无人驾驶领域和机器人领域。激光雷达是一个通过发射激光并接受发射激光同时对其进行信号处理，从而获得周边物体距离等信息的主动测量装置。 激光雷达的结构可以分为发射模块、接收模块、扫描模块（部分激光雷达有）以及控制及处理模块。包括激光器、激光驱动、发射及接收光学镜头、探测器（APD等）、模拟前端（TIA等）、DSP（数字信号处理器）、主控芯片等。 发射模块由激光器、激光驱动和发射光学系统组成。激光器发出光线，光束控制器调整激光光束的方向及线数，最后由光学系统发出激光束。 接收模块由接受光学系统、探测器和模拟前端组成。经由接收光学系统接收，探测器接收目标物体反射回来的激光束，并产生信号。 控制及处理模块将接收模块产生的信号进行放大、模数转换处理，并经由信息处理模块计算分析，得到目标物体距离等信息。 图1：激光雷达基本结构 资料来源：激光制造网，申港证券研究所 全球激光雷达市场高速增长。全球激光雷达在2017年的市场规模为5.1亿美元，根据沙利文预测，受无人驾驶领域迅速扩张、激光雷达在ADAS（高级辅助驾驶）中渗透率增加以及智慧交通、智慧城市的建设等因素，全球激光雷达市场在2025 年可达135.4亿美元的规模，较2019年可实现年均64.5%的年复合增长率。 图2：全球激光雷达市场规模（亿美元） 资料来源：禾赛招股说明书，申港证券研究所 国内激光雷达市场已处于迅猛增长的阶段，但激光雷达仍是一项需要不断探索的高新技术。随着更多的巨头，如华为等，以及像禾赛这样打入国际市场的公司不断发力，根据沙利文预测，中国激光雷达市场在2025年可以达到43.1亿美元的规模， 较2019年可实现64.6%的年复合增长率。 图3：中国激光雷达市场规模（亿美元） 资料来源：禾赛招股说明书，申港证券研究所 1.2激光雷达上游供应商议价能力较高 激光雷达的上游产业链主要包括激光器和探测器、FPGA芯片、模拟芯片供应商，以及光学部件生产及加工商。激光雷达的BOM成本中激光器、探测器及光学收发模组是高价值环节，这三者成本一般可以占到激光雷达总成本的70%左右。 上游激光器市场目前主要还是由海外厂商为主，包括OSRAM、AMS、Lumentum等，他们在行业深耕已久，拥有更高的产品成熟度以及可靠度。但国内的深圳瑞波光电子有限公司等厂商近年来迅速发展，产品性能已经接近国外水准。并且国内厂商在定制化上的灵活度要高于国外厂商，在价格上也更具优势。 上游探测器市场目前基本有国外厂商主导，包括FirstSensor、Hamamatsu、ONSemiconductor、Sony等。国内的厂商有成都量芯集成科技有限公司、深圳市灵 明光子科技有限公司等。国内探测器厂商产品水平也已经普遍接近国外供应链水平，因此未来采购价格有望降低。 光学部件方面，目前国内供应链产品技术水平已经达到甚至超越国外厂商，并且由于国内供应链的成本优势，已经可以做到完全替代国外厂商。 FPGA芯片市场目前国外厂商技术优势明显，包括Xilinx、Intel以及Lattice等，其产品相比于国内厂商产品性能明显突出。因此目前FPGA方面，采购方议价能力较弱。但随着激光雷达芯片化趋势的流行，FPGA将不再成为一部分激光雷达的必需品，这对采购方降本提供了巨大帮助。 图4：激光雷达行业上下游产业链 资料来源：禾赛招股说明书，申港证券研究所 1.3全球激光雷达厂商群雄争霸国内厂商有望后来居上 目前全球激光雷达行业展现出群雄争霸的格局，国内厂商势头强劲。国外厂商进入行业较早，具有先发优势；国内厂商起步较晚，但正不断缩小与国外厂商差距，甚至追平反超。 国外主要激光雷达厂商包括Velodyne、Luminar、Aeva、Valeo、Innoviz、Ibeo等；国内主要激光雷达厂商包括禾赛科技、速腾聚创、镭神智能、一径科技、大疆览沃等。 国内厂商持续发力，已在全球市场占据一席之地。Yole研究报告显示：2021年全球车载激光雷达市场份额TOP10公司中，中国厂商占据5席。法国巨头Valeo已28%的市场份额独占鳌头。中国5大厂商合计市场份额达到26%。 图5：2021年全球车载激光雷达市场份额TOP10厂商 资料来源：Yole，申港证券研究所 国内外大多数主要厂商毛利率波动较大，净利率普遍较低，且近年来甚至出现亏损情况。这主要因为：1）疫情原因；2）当前各大厂商均在迭代、开发新的技术路线和产品，因此造成产品成本较高；3）主要原件上游供应商议价能力较高；4）ADAS等下游领域当前渗透率较低，激光雷达出货量普遍较少。但随着渗透率上升，激光雷达产能逐渐提高，亏损情况会出现改变。 图6：主要厂商毛利率情况图7：主要厂商净利率情况 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 国内激光雷达市场呈现“区域集中”，新老玩家众多，格局未定的情况。 目前国内激光雷达产业链主要集中在北京地区，其次是以深圳为中心的珠三角和浙江、江苏、上海为主的长三角地区。其余地区虽有企业分布，但数量较少，未形成规模。 国内激光雷达行业目前新老玩家云集。禾赛科技、速腾聚创为目前国内激光雷达厂商的技术龙头，其产品已销往海外；华为、大疆等老牌企业也已积极布局激光 雷达领域，利用其品牌优势，竞争力也不容小觑；镭神智能、北醒光子等厂商目前也具备一定竞争力。 随着国内激光雷达市场愈发广阔，技术路线的迭代以及大厂进入赛道带来的规模效应