煤炭行业周报：动力煤淡季不淡，冶金煤旺季提升

煤炭行业近一年市场表现 投资要点 动力煤：本周（9.16-9.23）动力煤价格继续上涨。秦港5500平仓价23日报收1335元/吨，较上周升5.47%。广州港库提价年度价格中枢较去年增18.42%。本周港口库存回补。 冶金煤：本周冶金煤整体上涨。港口主焦煤23日报收2570元/吨，较上周增0.78%，进口价差为337元/吨，较上周收窄180元/ 吨。炼焦煤港口库存小幅下降，处于低位；下游库存微幅回升，可 用天数有所增加但仍处于偏低水平。山西喷吹煤价格报收2030元/ 首选股票评级 吨，较上周上涨9.73%。 焦钢：本周焦炭价格持平，钢铁价格微幅上涨。23日临汾产二 级焦价格报收2380元/吨，较上周持平，测算焦化厂利润-1078元/ 吨，较上周降455元/吨。23日焦炉开工率77.60%，较上周降1.1 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年9月26日 行业周报（20220916-20220923）同步大市-A(维持 动力煤淡季不淡，冶金煤旺季提升 煤炭 相关报告： 【山证煤炭】8月进口数据略超预期，四季度保供压力仍存-煤炭进口数据拆解2022.9.21 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 个百分点。焦化厂和港口在补库趋势中但本周小幅回落，钢厂焦炭库存回升。23日螺纹钢价报收4125元/吨，本周升0.17%。23日全国247家钢厂高炉开工率82.81%，较上周升0.40个百分点。 观点：本周煤炭板块涨3.2%，领涨全行业。分煤种看，动力煤受供给因素扰动淡季不淡，四季度国内动力煤将会迎来全年最大旺季，叠加欧盟能源危机也将在冬季持续发酵，冬季动力煤的价格有望再次冲高。冶金煤开工旺季价格回升，存在一定结构性机会。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置（近5年的5.12百分位），叠加股息率保持在较高水平，板块安全边际高。同时，根据价格走势判断，我们认为下半年板块业绩仍将有不低的增速，未来煤炭股仍具备比较大的修复空间。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业；非动力煤建议关注潞安环能、山西焦煤、平煤股份。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间也引发市场较高关注度，华阳股份转型涉及钠离子电池等储能领域，建议重点关注。 风险提示 价格强管控；经济衰退；供给弹性大幅提升；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。 目录 1.周度观点4 2.煤炭板块表现总结5 3.行业基本面观察7 3.1动力煤产业链7 3.2冶金煤产业链11 3.2.1炼焦煤11 3.2.2喷吹煤12 3.2.3焦钢13 4.行业新闻摘要16 5.风险提示18 图表目录 图1：A股各板块周度涨跌幅排序5 图2：上市公司周度涨跌幅排序6 图3：上市公司周度涨跌幅排序6 图4：秦皇岛港5500动力煤平仓价（元/吨）7 图5：山西优混5500全国价（元/吨）8 图6：CCTD秦皇岛5500动力煤年度长协价（元/吨）8 图7：广州港山西优混（Q5500）库提价（元/吨）8 图8：广州港山西优混5500年度均价（元/吨）8 图9：广州港海外进口煤库提价（元/吨）9 图10：中国电煤采购经理人指数（枯荣线为50%）9 图11：动力煤港口库存（单位：万吨）9 图12：沿海八省电厂日耗（单位：万吨）10 图13：沿海八省电厂日耗（单位：万吨）10 图14：旬度日均发电量10 图15：秦皇岛港货船比11 图16：京唐港主焦煤库提价和进口煤价差（单位：元/吨）11 图17：炼焦煤港口库存（单位：万吨）11 图18：炼焦煤终端库存（单位：万吨）12 图19：炼焦煤终端可用天数（单位：天）12 图20：山西产喷吹煤市场价（单位：元/吨）12 图21：喷吹煤钢厂库存（单位：万吨）12 图22：钢厂喷吹煤可用天数（单位：天）13 图23：临汾产二级冶金焦市场价（单位：元/吨）13 图24：独立焦化厂焦炉生产率（单位：%）13 图25：焦化厂焦炭库存（单位：万吨）14 图26：焦炭港口库存（单位：万吨）14 图27：钢厂焦炭库存（单位：万吨）14 图28：全国螺纹钢价（单位：元/吨）15 图29：全国247家钢厂高炉开工率（单位：%）15 1.周度观点 动力煤：本周（9.16-9.23）动力煤价格继续上涨。秦港5500平仓价23日报收1335元/吨，较上周升5.47%。广州港库提价年度价格中枢较去年增18.42%。本周港口库存回补。 冶金煤：本周冶金煤整体上涨。港口主焦煤23日报收2570元/吨，较上周增0.78%，进口价差为337 元/吨，较上周收窄180元/吨。炼焦煤港口库存小幅下降，处于低位；下游库存微幅回升，可用天数有所增加但仍处于偏低水平。山西喷吹煤价格报收2030元/吨，较上周上涨9.73%。 焦钢：本周焦炭价格持平，钢铁价格微幅上涨。23日临汾产二级焦价格报收2380元/吨，较上周持平，测算焦化厂利润-1078元/吨，较上周降455元/吨。23日焦炉开工率77.60%，较上周降1.1个百分点。焦化厂和港口在补库趋势中但本周小幅回落，钢厂焦炭库存回升。23日螺纹钢价报收4125元/吨，本周升0.17%。23日全国247家钢厂高炉开工率82.81%，较上周升0.40个百分点。 观点：本周煤炭板块涨3.2%，领涨全行业。分煤种看，动力煤受供给因素扰动淡季不淡，四季度国内动力煤将会迎来全年最大旺季，叠加欧盟能源危机也将在冬季持续发酵，冬季动力煤的价格有望再次冲高。冶金煤开工旺季价格回升，存在一定结构性机会。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置（近5年 的5.12百分位），叠加股息率保持在较高水平，板块安全边际高。同时，根据价格走势判断，我们认为下半年板块业绩仍将有不低的增速，未来煤炭股仍具备比较大的修复空间。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业；非动力煤建议关注平煤股份、潞安环能。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间也引发市场较高关注度，华阳股份转型涉及钠离子电池等储能领域，建议重点关注。 风险提示：价格强管控；经济衰退；供给弹性大幅提升；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。 2.煤炭板块表现总结 本周煤炭板块跑赢大盘。其中上证指数跌1.22%，深成指数跌2.27%，沪深300跌1.95%，煤炭板块涨3.22%。 图1：A股各板块周度涨跌幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 本周煤炭板块涨幅前三名分别为山煤国际、中煤能源和华阳股份，分别涨11.55%、涨10.57%和涨10.17%；跌幅前三名分别为晋控煤业、美锦能源和陕西黑猫，分别跌3.15%、跌2.95%和跌2.54%。 图2：上市公司周度涨跌幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：上市公司周度涨跌幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：股价价取自每周最后一个交易日的收盘价；预测均为Wind一致预期。 3.行业基本面观察 3.1动力煤产业链 截至2022年9月23日，秦皇岛5500动力煤平仓价报收1408元/吨，上周五（9月16日）为1335元/吨，周变动5.47%。 图4：秦皇岛港5500动力煤平仓价（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至9月中旬，山西优混5500全国价报收1363.3元/吨，9月上旬为1304.4元/吨，周变动4.52%。 截至2022年9月，CCTD秦皇岛5500动力煤年度长协价按719元/吨执行，较上月变动0元/吨，月度变化0.00%；较去年同期变动56元/吨，年度变化8.45%。 图5：山西优混5500全国价（元/吨）图6：CCTD秦皇岛5500动力煤年度长协价（元/ 吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 截至2022年9月23日，广州港山西优混（Q5500）库提价报收1550元/吨，上周五（9月16日）为 1475元/吨，周变动5.08%。2022年至今的年度均价为1401元/吨，较上年中枢变动18.42%。 图7：广州港山西优混（Q5500）库提价（元/吨）图8：广州港山西优混5500年度均价（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 截至2022年9月23日，广州港印尼煤（Q5500）库提价报收1415元/吨，周变动4.12%；广州港南非 煤（Q6000）库提价报收1465元/吨，周变动3.97%；广州港蒙煤（Q4500）库提价报收1330元/吨，周变动 5.14%。 图9：广州港海外进口煤库提价（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至9月22日，中国电煤采购经理人供给指数向下，录得49.79，低于枯荣线；中国电煤采购经理人需求指数向下，录得51.39，高于枯荣线；中国电煤采购经理人库存指数向下，录得51.81，高于枯荣线。截至9月23日，动力煤港口库存回升，其中长江八港库存为309万吨，较上周减少-4万吨，北方港口 库存为2158万吨，较上周增加158万吨。 图10：中国电煤采购经理人指数（枯荣线为50%）图11：动力煤港口库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：长江八港包括如皋港、长宏国际、江阴港、 扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓；北方港口包括秦皇岛港、曹妃甸港、曹妃甸二期、华能曹妃甸、京唐老港、国投京唐港、京唐专业码 头和黄骅港。 截至2022年9月16日，沿海八省电厂日耗实现200万吨，较上周降1.24%，沿海八省电厂库存实现 2996万吨，较上周升1.48%。 图12：沿海八省电厂日耗（单位：万吨）图13：沿海八省电厂日耗（单位：万吨） 资料来源：CCTD，山西证券研究所资料来源：CCTD，山西证券研究所 2022年9月上旬，总发电量实现237.4亿千瓦时，同比升9.00%；火电实现168.30亿千瓦时，同比升 13.79%；水电实现37.50亿千瓦时，同比降11.35%。 图14：旬度日均发电量 资料来源：CCTD，山西证券研究所 截至2022年9月23日，秦港船货比为11.25，低于近3年移动均值18.49。 图15：秦皇岛港货船比 资料来源：Wind，山西证券研究所 3.2冶金煤产业链 3.2.1炼焦煤 截至2022年9月23日，京唐港主焦煤库提价报收2570元/吨，周变动0.78%；京唐港进口焦煤平均价报收2233元/吨，周变动1.73%；海外价差为337元/吨，周变动-18元/吨。 截至2022年9月23日，炼焦煤六港口库存为204.3万吨，周变动-11万吨。 图16：京唐港主焦煤库提价和进口煤价差（单位：元/吨） 图17：炼焦煤港口库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：炼焦煤港口包括京唐港、日照港、连云港、 天津港、青岛港、防城港，自20160318起防城港库存数据由湛江港替代。 截至2022年9月23日，独立焦化厂炼焦煤库存为929.8万吨，周变动38万吨，对应可用天数11.9天； 国内样本钢厂炼焦煤库存为823.26万吨，周变动12万吨，对应可用天数13.11天。 图18：炼焦煤终端库存（单位：万吨）图19：炼焦煤终端可用天数（单位：天） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 3.2.2喷吹煤 截至2022年9月23日，山西产喷吹煤市场价为2030元/吨，周变动9.73%；喷吹煤钢厂库存为436.03 万吨，周变动0.87万吨，对应可用天数12.81天。 图20：山西产喷吹煤市场价（单位：元/吨）图21：喷吹煤钢厂库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 图22：钢厂喷吹煤可