第二季度总结：与Squishallow不同，FIVE的成长是有腿的

五下公司 2Q回顾：与Squishmallow不同，FIVE的增长是有腿的 重申评级：买入|采购订单：180.00美元|价格：127.88美元 无障碍版本 Comps弱为五圈刺激和感官玩具 五家公司报告第二季度每股收益为0.74美元（5.8%）（3年为15.1%），这实际上符合我们对（ 6.0）%的0.73美元的估计。补偿票下降4.3%，补偿交易量下降1.7%。管理。从刺激刺激、通胀 2022年8月31日 公平 压力到消费者预算和竞争对手的促销活动中，我们发现了逆风。按类别划分，研磨指尖弹力器和其他感官玩具是一个逆风。正如我们预期的那样，Squishmallows保持强劲势头，FIVE看到了 主要变化 Sanrio（HelloKitty）产品的新趋势。新奇糖果、零食、旅行配饰、宠物和健康美容也表现出色。 （美元$） 以前的 当前的 在3年的基础上，组合在8月有所改善，并与’s由FIVE暗示’s第三季度指引为17.8-20.4%（以 2023E版（米） 3,017.4 2,995.6 3年为基础）或(7)-(9)%（以1年为基础）补偿。管理。仍然对FiveBeyond的表现感到 2024E修订版（米） 3,560.5 3,534.8 鼓舞，并计划在9月底之前推出在线购买和店内取货。由于计划加速商品交付，每家商店的库存单位同比增长28%。FIVE看到了利用越来越多的清仓和一次性特别购买的机会。 2025E修订版（米） 4,183.6 4,153.4 22财年指引按预期下调；长期不变 五将其2022年的指导下调至2022年的销售额至29.7-30.2亿美元，新开160家店，销售额下降3-5% ，每股收益为4.26-4.56美元。对于第三季度，管理。预计销售额为600-6.19亿美元，新开45家店，销售额下降7-9%，每股收益0.08-0.19美元。尽管削减了2022年的指导，但FIVE对其长期指导仍然充满信心，其中包括到2025年底10.00美元的每股收益和14%的营业利润率以及到2030年底的3,500家门店。 第四季度应该重新加速的可信原因 反映降低的指导，我们’重新降低我们的估计。基于30倍，我们的采购订单仍然是180美元’23市盈率。我 们重申买入评级，因为我们相信五’s后的长期增长潜力“重置年份”2022年。我们’受到八月加速的鼓舞，思考五’s隐含的4QComp指导现在更容易实现，特别是考虑到它应该受益于：(1)更好的库存，(2)更多的FiveBeyond转换，(3)更多的营销和(4)因假日购物需要而降价-基于。降低成本的努力应该有助于提高第四季度及以后的利润率。 2023年每股收益 4.77 4.45 2024年每股收益 5.99 5.96 2025年每股收益 7.03 7.00 杰森哈斯，CFA美国银行研究分析师 +16467430587 伊丽莎白·L·铃木美国银行研究分析师 +16468552547 莎拉公园美国银行研究分析师 +16468552996 股票数据 价格127.88美元 价格客观的180.00美元 投资观点52周范围 B-1-9 109.49美元-221.00美元 估计（1月）（美元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E MrktVal(mn)/SharesOut 7,096美元/55.5 每股收益 2.20 4.95 4.45 5.96 7.00 (百万) 公认会计原则每股收益 2.20 4.95 4.45 5.96 7.00 日均值（百万） 100.50美元 每股收益变化（同比）共识每股收益（彭博社）每秒输出 估值（一月）市盈率公认会计原则市盈率 -29.5%058.1倍58.1 125.0%025.8 倍 25.8 -10.1%33.9% 4.986.05不适用 00 28.721.5 倍倍 28.721.5 17.4%018.3 倍 18.3 美国银行股票代码/交换彭博/路透社 鱼子(2023E)净Dbt对Eqty（2022年1月A）ESG计TM值 五/NAS五个我们/五个.OQ 20.1% - 中等的 日期已确立的2022年8月30日 股息收益率EV/EBITDA*自由现金流收益率* 倍 0% 倍 0% 倍 0% 倍 0% 倍 0% ESGMeter并不代表公司未来的股价表现，也不是投资建议或评级。ESGMeter独立于BofAGlobalResearch对该公司的股权投资评级、波动风险评级、收入评级和价格目标。有关详细信息，请参阅“BofAESGMeter方法”。 美国银行证券与研究报告中涵盖的发行人开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。 请参阅第5至第7页的重要披露。第3页的分析师认证。价格 第3页的客观基础/风险。 时间戳：2022年8月31日07:16PMEDT 12458206 公司部门 零售专业 SM 智商轮廓五下公司 智商方法SM–总线性能* 使用资本回报率 7.1% 13.4% 10.3% 12.5% 13.1% 股本回报率 15.0% 27.9% 20.1% 22.3% 21.5% 营业利润率 7.9% 13.3% 11.1% 12.7% 12.8% 自由现金流 166 40 111 114 135 （美元$百万）2021A2022A2023E2024E2025E 智商方法SM–收益质量* （美元$百万）2021A2022A2023E2024E2025E 现金变现率3.0x1.2x1.4倍1.1x1.1x 资产置换率2.9倍3.4倍2.5倍2.5倍2.5倍 税率19.4%24.0%24.9%25.0%25.0% 净负债权益比率-30.4%-5.7%-10.0%-15.0%-19.0% 公司介绍 五以下是一家快速发展的专业价值零售商，提供针对青少年客户的各种符合潮流的高品质商品。FIVE提供动态的、经过编辑的各种令人兴奋的产品，价格为5美元及以下，包括精选品牌和授权商品，涵盖八个世界：风格、房间、体育、科技、创造、派对、糖果和现在。 投资理由 利息保障 纳米 27.8倍 纳米 纳米 纳米 我们对五以下（五）的评级是买入。我们相信FIVE的超值产品应该有助于流量和补偿恢复。FIVE不断对其产品进行再投资以改善其产品的战略应该会在正常化的环境中推动低个位数的增长。 损益表数据（1月） （百万美元）2021A2022A2023E2024E2025E 销售量1,9622,8482,9963,5354,153 %改变6.2%45.2%5.2%18.0%17.5% 总的利润6521,0301,0671,2831,510 %改变-3.2%58.0%3.5%20.3%17.7% EBITDA224465421554653 %改变-17.7%107.3%-9.3%31.5%17.9% 净收入（调整后） ％改变 123 -29.5% 279 126.0% 248 -11.1% 334 34.6% 394 18.1% 净利息及其他收入(2)(13)(2)(4)(4) 自由现金流数据（1月） （美元$百万）2021A2022A2023E2024E2025E 来自持续运营的净收入(公认会计原则)123279248334394 折旧&摊销698589105124 股票数据 平均每日体积785,868 季度盈利预测 营运资金变动递延税费 141 不适用 (69) 不适用 (28) 不适用 (92) 不适用 (108) 其他调整，净额 32 34 27 32 38 不适用 第一季度 20222023 0.88A0.59A 资本支出 (200) (288) (225) (266) (312) 自由现金流 166 40 111 114 135 ％改变 纳米 -76.0% 179.2% 2.5% 18.9% Q21.15A 0.43A Q3 0.74A 0.12E 资产负债表数据（1月） Q42.49A3.00E （美元$百万） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 现金等价物 269 65 136 250 385 应收账款 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 其他流动资产 487 840 872 972 1,091 物业、厂房和设备 565 777 913 1,074 1,262 其他非流动资产 994 1,198 1,198 1,198 1,198 总资产 2,315 2,880 3,120 3,493 3,936 短期债务 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 其他流动负债 436 587 606 669 743 长期债务 1 2 2 2 2 其他非流动负债 996 1,172 1,172 1,172 1,172 负债总额 1,433 1,760 1,780 1,842 1,916 总权益 882 1,120 1,340 1,651 2,020 总权益和负债 2,315 2,880 3,120 3,493 3,936 *对于完整的定义智商方法SM措施，见第4页。 2五下公司|2022年8月31日 价格客观基础和风险 五下公司（五） 我们的价格目标是180美元，基于我们对F2023每股收益估计的30倍，这是由于标准化一致的低个位数复合增长和每年17%的平均平方英尺增长。鉴于我们对FIVE强劲的销售和每股收益增长前景的估计，这与高增长的非必需消费品公司的同行群体相当。 下行风险包括通胀成本压力、保持趋势和保持清洁库存的能力、有限的电子商务潜力、由于产品投资策略而导致的长期商品利润率扩张最小以及热潮的影响可能会产生具有挑战性的比较。 分析师认证 我，JasonHaas，CFA，特此证明，本研究报告中表达的观点准确反映了我对标的证券和发行人的个人观点 。我还证明，我的薪酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。 美国-Softline零售和百货商店覆盖集群 投资评级买 公司又名品牌 美国银行股票代码又名 彭博符号又名我们 分析师洛林哈钦森，CFA 全鸟 鸟 鸟我们 洛林哈钦森，CFA 阿里齐亚 亚茨 ATZCN 洛林哈钦森，CFA 阿里齐亚 阿扎夫 美国ATZAF 洛林哈钦森，CFA 沐浴和身体工程公司 BBWI BBWI美国 洛林哈钦森，CFA 伯灵顿商店 节 弯曲我们 洛林哈钦森，CFA 欧洲蜡像中心 EWCZ EWCZ美国 洛林哈钦森，CFA 五下公司 五 五个我们 杰森哈斯，CFA 李维施特劳斯公司 列维 李维斯 克里斯托弗·纳多内 露露柠檬运动用品公司 露露 露露美国 洛林哈钦森，CFA PVH公司 聚乙烯醇 PVH美国 克里斯托弗·纳多内 罗斯百货公司 罗斯特 罗斯特我们 洛林哈钦森，CFA 挂毯公司 TPR 美国TPR 洛林哈钦森，CFA TJX公司 TJX TJX美国 洛林哈钦森，CFA 炎热的公司 曲线 曲线美国 洛林哈钦森，CFA 城市服装商 城市网络 城市美国 洛林哈钦森，CFA 维多利亚的秘密公司 VSCO VSCO美国 洛林哈钦森，CFA 中性的 卡普里控股有限公司 CPRI 美国CPRI 洛林哈钦森，CFA 无花果公司 无花果 无花果美国 洛林哈钦森，CFA 足部储物柜 佛罗里达州 佛罗里达州 洛林哈钦森，CFA 露露的时尚休息室 LVLU LVLU美国 洛林哈钦森，CFA 耐克 NKE NKE美国 洛林哈钦森，CFA 拉尔夫·劳伦 强化学习 RL美国 克里斯托弗·纳多内 印章珠宝商 SIG SIG美国 洛林哈钦森，CFA 终极美容 ULTA 终极美国 洛林哈钦森，CFA 表现不佳 美国之鹰 AEO 美国AEO 克里斯托弗·纳多内 卡特公司 显色指数 美国国际广播电台 克里斯托弗·纳多内 迪拉德的 DDS 美国DDS 洛林哈钦森，CFA 盖普公司 全球定位系统 全球定位系统美国 洛