螺纹钢：市场分歧加重，偏弱震荡 热轧卷板：偏弱震荡

期货研究 二〇 二2022年09月25日 二年度 螺纹钢：市场分歧加重，偏弱震荡 产业服务 研报告导读： 究 所走势回顾 热轧卷板：偏弱震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 本周螺纹主力2210合约震荡上行，收于3942元/吨，周环比上涨52元/吨，成交45.15万手，持 仓17.82万手，持仓减少1.64万手。 本周热卷主力2210合约震荡上行，收于3947元/吨，周环比上涨41元/吨，成交24.02万手，持 仓8.44万手，持仓减少3.49万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率环比继续上行，成品材产量增幅放缓，钢厂产量持续上升后，近期增速有所放缓，在低利润压制下，产量进一步空间有限。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为94.11万吨，环比上升33.57万吨，本周终端成交环比大幅上升，本周市场心态改善，补库需求释放，带动成交大幅上行。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1088.43万吨，环比下降18.75万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为502.03万吨，环比上升3.07万吨；社会+钢厂库存合计1590.46万吨，环比 下降15.68万吨。本周总库存环比下降，社库压力有所缓解，厂库出现积累。总结及投资建议 本周终端成交明显回升，库存压力缓解，带动螺卷走强。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率继续上行，分品种产量继续上升，但增幅有所放缓，结合目前钢厂实际复产和利润情况，产量后期继续上行空间或有限；需求方面，受价格走强及节前补库需求带动，本周终端成交出现明显改善；库存方面，本周总库存止增下降，但厂库与社库出现分化。总体而言，本周受到成交短期改善带动螺卷价格走强，后期仍需关注需求的持续性，市场分歧依然较大，在需求尚未出现明确的持续改善前，仍以偏弱震荡思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2210合约震荡上行，收于3942元/吨，周环比上涨52元/吨，成交45.15万手，持 仓17.82万手，持仓减少1.64万手。 本周热卷主力2210合约震荡上行，收于3947元/吨，周环比上涨41元/吨，成交24.02万手，持 仓8.44万手，持仓减少3.49万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 5000 4000 3000 2000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 17-217-1018-719-319-1220-821-522-1 1000 0 17-217-1018-719-319-1220-821-522-1 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍上涨，北京地区螺纹（理算）上涨10元/吨至4060元/吨，上 海地区螺纹（理算）上涨30元/吨至3980元/吨，广州地区螺纹（磅计）上涨60元/吨至4320元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍上涨，天津地区热卷下跌10元/吨至3940，上海地区热卷上涨30元/吨至3930元/吨，广州地区热卷上涨10元/吨至3990元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 5元50/吨0 HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 5700 5000 4500 4000 5200 4700 3500 3000 4200 3700 2500 21-1222-122-222-322-522-622-722-822-9 3200 21-1222-122-222-322-522-622-722-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2210-RB2301 HC2210-HC2301 HC2210-RB2210 HC2301-RB2301 现货热卷-螺纹 2022-09-23 214.0 111.0 176 128 5 53 -50 2022-09-16 264.0 142.0 204 148 16 72 -50 变动 -50 -31 -28 -20 -11 -19 0 注：现货取上海地区报价，螺纹为磅计资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 截至本周，螺纹主力2301合约较上海地区螺纹钢现货基差为214.0元/吨，较前一周变动-50元/吨。 截至本周，热卷主力2301合约较上海地区热卷现货基差为111.0元/吨，较前一周变动-31元/吨。月间价差 截至本周，螺纹2210-2301价差为176元/吨，较前一周变动-28元/吨。 截至本周，热卷2210-2301价差为128元/吨，较前一周变动-20元/吨。螺卷价差 截至本周，上海地区现货热卷-螺纹价差为-50元/吨，较前一周变动0.00元/吨。 截至本周，热卷2210-螺纹2210价差为5元/吨，较前一周变动-11元/吨，热卷2301-螺纹2301 价差为53元/吨，较前一周变动-19元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨螺纹期现价差（期-现）：右轴 6500期货收盘价(活跃):螺纹钢 6000 5500 元/吨 200 0 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 6500期货收盘价(活跃):热轧卷板 6000 5500 元/吨 200 100 5000 -200 5000 45004000 -400 45004000 -100-200 3500 -600 3500 0 3000 -800 3000 -300 2500 2500 2000 -1000 2000 -500 2021-8 2021-102021-122022-22022-42022-6 2022-8 2021-8 2021-102021-122022-22022-42022-6 2022-8 -400 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2210-RB2301HC2210-HC2301 300 元/吨HC2210-RB2210HC2301-RB2301 350 250 300 250 200 200 150 150 100 50 50 0 0 5-19 6-6 6-24 7-12 7-30 8-17 9-4 9-2 2-17 3-16 4-12 5-9 6-5 7-2 7-29 8-25 9-2 100 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货上海螺纹现货元/吨元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货上海热轧现货元/吨 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1200 1100 1000 900 800 700 600 3000 -200 3000 500 2500 -300 2500 400 2000 -400 2000 300 2021-9 2021-112022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2021-8 2021-102022-1 2022-32022-5 2022-72022-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 截至本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为89.08%，环比上升0.76%。 2022年9月上旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为209.82万吨，环比上升6.63万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为979.05万吨，环比上升2.06万吨，本周成材产量小幅上 行，增速进一步放缓。 本周钢厂高炉产能利用率环比继续上行，成品材产量增幅放缓，钢厂产量持续上升后，近期增速有所放缓，在低利润压制下，产量进一步空间有限。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量：2018 260 2019 95240 2020 2021 852202022 75200 65180 55160 45 2020-82021-22021-82022-22022-8 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2022-09-23 309.75 139.41 141.93 308.52 79.44 979.05 2022-09-16 307.08 139.11 142.45 309.16 79.19 976.99 环比变化 2.67 0.30 -0.52 -0.64 0.25 2.06 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 350 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 160 330150 310 140 290 270 250 230 210 2021-92021-112022-12022-32022-52022-7 130 120 110 100 2021-92021-112022-12022-32022-52022-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 160 150 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 340 330 140 130 120 110 100 320 310 300 290 90 2021-92021-112022-12022-32022-52022-7 280 2021-92021-112022-12022-32022-52022-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 86 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1150 84 1100 82 1050 80 1000 7876 950 74 900 72 850 70 800 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-72020 -92021-12021-52021-92022-12022-5 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主